化工

【导语】：2月底供应端装置重启陆续落地，对市场心态打压明显，业者操盘谨慎情绪升温。企业为规避垒库风险，报盘松动下行，拖累整体行情走低。短线来看，价格继续下探空间有限，主要驱动围绕局部PDH装置量产落地。长线供应装置波动仍占据主导，隆众资讯认为3月丙烯行情预期显弱。

一、供应波动预期增加 南北市场差异凸显

表1 3月丙烯主要区域装置波动情况一览表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯数据统计，山东地区未来预计释放619万吨丙烯产能，届时该地区总产能达到1712.3万吨左右。由上表可以看出，投产工艺仍以丙烷脱氢路线为主，未来区域内此工艺占比有望提升至68%左右，但考虑到此工艺盈利能力、企业产业链条延伸以及未来市场前景等因素影响，实际落地产能节点仍存较大不确定性。据隆众资讯统计，3月丙烯装置波动增加，但从区域来看，分化较为明显。北方区域内来看，已知检修装置仅神驰20万吨/年混烷脱氢装置，日度丙烯折损量约为350-400吨。已知重启装置较多，其中齐翔腾达、淄博鑫泰、天弘化学、利华益维远、金诚等5套装置重启放量，日度增量约为4500-5000吨。若滨华新材料、鲁西化工后期顺利重启，届时山东主营区域日度增量约到达6700-7000吨。南方区域来看，盛虹石化、南京诚志、东华一期均存检修计划，日度损失量约为4200-4400吨。另外宁波金发二期装置投产后，负荷预计继续调整，届时丙烯日度释放量月为1600-1800吨。

图 1 丙烯月度产量及产能利用率走势图

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯数据统计，3月国内丙烯总产量约为440.93万吨，环比2月产量预计增加29.4万吨。3月国内丙烯装置产能利用率预计在71.87%，环比2月份预计走低0.72%。不过考虑盈利能力以及行情走势，国内丙烯装置开停工情况仍存不确定性。

二、需求仍以刚需为主 整体提振有限

图 2 丙烯主要下游盈利变化走势

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯数据统计，3月随着终端企业陆续复工，需求有待进一步释放，但考虑产品需求分化等特点，整体提振有限。从下游衍生品开工变化来看，正丁醇、丙烯酸月开工预期提升，正丁醇预计95.66%，丙烯酸预计71.49%。环氧丙烷、辛醇、丙烯腈月开工预计下滑，分别为68.06%，67.00%、64.40%。聚丙烯粉料开工维持平稳，预计在37.10%。从盈利走势来看，下游环氧丙烷月均盈利预期提升至500元/吨。正丁醇月均盈利预期继续保持偏强，其中辛醇月均盈利约为4700元/吨，正丁醇月均盈利约为2200元/吨。丙烯腈月均盈利有望回归正值。其他产品聚丙烯粉料，丙烯酸月均盈利预计亏损空间扩大。

三、市场变化频繁 业者心态影响增加

市场参与者心态变化决定买盘节奏，亦是判断市场行情的关键性因素。3月时值两会，装置开停工不确定因素增加，主要关注点来自PDH装置波动以及主力下游聚丙烯，业者心态多持谨慎观望态势。另外仍寻关注运行中装置动态。

四、短线丙烯继续下探有限 3月行情仍显弱势

结论：整体来看，考虑现阶段市场现状，短线来看，价格继续下探空间有限，预计波动空间30-50元/吨。长线来看，市场主要驱动点依旧围绕PDH装置量产落地展开，但考虑到丙烷脱氢工艺原料及盈利现状，装置开停工不确定性较多，隆众资讯认为3月丙烯均价环比走势偏弱，价格低点6700/6800左右存支撑，价格高点6900/7000左右寻突破。

市场变化仍存，建议业者重点关注：1、宏观及消息面变化。2、供应装置重启及在运行装置动态 3、终端需求跟进及下游盈利变化