综述

本周乙烯市场延续走跌态势，供需矛盾不断升级之下，成本面也缺乏实质利好消息支撑，低价货源频出。周内，CFR东北亚意向接货价格跌至830-840美元/吨，意向出货价格在850-860美元/吨；华东乙烯市场商谈跌至7250-7300元/吨，实际出货价格明显低于市场报价，内外盘价差开始收窄。

进入下周，卫星化学、浙石化、中科炼化装置存重启预期，下游对主力生产企业开工的变化波动关注极高，在供应端偏强的引导下，下游观望气氛较为浓厚，现货市场的刚需表现欠佳，预计下周国内乙烯市场延续弱势，新单商谈或回落至7000-7100元/吨，CFR东北亚在中国市场需求疲弱的影响或同样走跌，预计运行区间在800-830美元/吨。

近期乙烯市场关注点：

1、5月9日，泰国SCG某装置发生故障，或导致其两套裂解装置存降负荷运行的预期。

2、菲律宾JG Summit的石脑油裂解装置计划在5月12日重启，但未成功，预计推迟在5月19日重启。

3、独山子石化石脑油裂解装置，南京诚志、蒲城清洁能源、阳煤恒通MTO装置停车。

一、外盘成交持续下移，导致内盘悲观情绪发酵

本周，CFR东北亚乙烯价格跌势放缓，前期价格下行速度过快，业者观望松动入市，主流商谈重心维持在840-860美元/吨。随着外盘价格的不断回落，内外盘持续倒挂状态，来自中国内地的下游工厂意向接货价格开始走低。周内，华中以及华北当地出货压力增加，导致场内低价货源频出，进一步加重了市场的悲观情绪，临近本周结束，华东乙烯市场现货商谈在7200-7400元/吨，周边地区成交价格7100元/吨以下。

国内市场来看，本周供需差环比上涨4.47%，供需差连续多周增加，成为推动价格下行的关键性因素。周内，虽然江内的环氧乙烷以及苯乙烯工厂仍有一定的补货需求，但多套一体化装置配套下游同步停车，对乙烯行业的需求量环比出现2.54%的下降，需求不足成为乙烯价格回落的主要因素。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、现货市场供应预期增加，加重市场看空情绪

预测：未来三周乙烯国产量预计增加8.59%。下周，两主力生产企业检修后回归，但独山子石化检修抵消部分产量。外盘市场来看，韩国LG化学计划6月份将其裂解的开工负荷从75.9%降至75.7%，预计6月份现货市场的供应量略有减少。

1、近期海外装置运行平稳，整体供应仍显充足

本周，石脑油价格走跌，加重市场悲观情绪发酵，下游意向接货价格持续走弱。6月份远洋货同样有所供应，且来自东南亚的需求持续低迷表现，场内缺乏实质利好消息引导，新单商谈气氛冷清，实单商谈重心持续回落。粗略统计，预计6月份至东北亚的乙烯船大约为2船，环比5月份下降。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、汽运市场供应量增加，成交重心下移

本周期国内乙烯市场延续跌势。周内，受外盘持续走跌的利空影响，来自下游的意向接货价格不断走弱，尽管工厂库存水平低位有意撑市，但内外盘价差过大导致场内观望情绪增加，新单成交气氛平平。临近本周结束，华北、华中当地低价货源频出，进一步加重业者看空情绪。

后续来看，由于卫星化学和浙石化均有重启预期，故现货市场的供应量开始增加。不过，两套一体化项目配套下游也同步重启，故短周期内对于现货市场的供应压力较为有限。

3、船舶到港平稳，下游正常接港

周内，乙烯到港尚属正常，前期东南亚5-6月份有多套装置计划集中检修，但补货基本结束，来自日韩的货物后期将集中供应。6月份关于美国货物的商谈增加，预计6月份来自美国的乙烯货物也相对集中。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、需求延续弱稳局面，供需差持续走高

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计增加至94.5万吨，环比增加8.30%。需求增量主要来自一体化装置配套的重启，故中长线看乙烯市场需求面相对稳定。

1、下游执行合约订单为主，新单补入需求一般

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，下游生产企业或维持刚需采购节奏为主。由于现阶段业者普遍对后市看弱，导致买盘积极欠佳，大单补入也皆以低价商谈居多。

2、下游开工下降，场内缺乏利好消息引导

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，下游产能利用率整体化下滑明显，不过大多是以一体化配套同步乙烯裂解装置停车，故对现货市场的影响较为有限。具体来看，周内开工负荷下降最为明显的是苯乙烯行业，跌幅2.75个百分点，其次是乙二醇和聚乙烯行业，环比分别下跌2.40和2.13个百分点。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求表现低迷，下游需求量回落：

从乙烯产业链终端整体来看，市场需求整体出现下滑，且预计下周期同样延续弱势，故对乙烯主力下游的需求端形成牵制：

聚乙烯：本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.28%，下周预计-0.9%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：48.11吨，环比下降1.88%，部分企业减产、检修，如新凤鸣、恒逸，叠加前期减产较多，本周聚酯负荷下降，整个乙二醇的需求量同步萎缩。

苯乙烯：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.68万吨，较上周+0.9万吨，环比+3.95%。周内，EPS工厂假期后需求进一步恢复，且整体订单尚可。PS和ABS部分装置调整下，需求小幅波动上涨，但涨幅并不明显，周内订单和提货一般，PS和ABS库存有小幅增量。

PVC：国内制品企业开工保持平稳，受房地产低迷影响，开工难有提升，目前管道等行业维持 4-6 成开工，板片材发泡等开工 6 成以上，软制品及医疗开工维持高位负荷，需求预期维稳。

四、原料市场延续弱势，成本面缺乏支撑

目前来看，此前伊以冲突等带来的地缘溢价基本已被回吐，国际油价再现空好博弈态势。预计下周国际油价或存小跌空间，需求前景欠佳和高利率对经济的抑制提供利空压力。预计WTI或在77-81美元/桶的区间运行，布伦特或在81-85美元/桶的区间运行。

预测：国际原油仍是存走弱预期，导致场内成本面缺乏实质利好消息带动，或进一步加重业者看空情绪。

五、供需矛盾进一步升级，市场存持续走弱预期

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：短线看市场内盘供应开始增加，主要是来自浙石化和卫星化学装置的重启；外盘受个别韩国工厂负荷下降的影响，整体供应略有下降，对市场短周期内影响有限。

需求：需求端预期稳中偏弱，但对现货市场的影响有限。

成本：原料预期偏弱，成本面难有利好消息带动。

结论（短期）：市场供应压力开始增加，预计下周国内乙烯市场延续跌势，美金市场在供应较为充足且东南亚无补货需求之下或偏弱运行。预计下周国内乙烯市场价格至7100-7300元/吨运行，外盘乙烯价格至820-830美元/吨运行。

结论（中长期）：市场价格跌至相对偏低水平之后，下游买盘积极性或有增加，且韩国某工厂小幅降负荷运行，给予业者心态上的支撑，预计6月乙烯市场触底反弹，CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在850-870美元/吨；华东市场价格运行区间在7100-7300元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；PVC开工情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net