【导语】:4月丙烯产业链盈利修复为主,丙烯供需缺乏持续性支撑,月均走势窄幅下行,环比下跌0.67%。而下游衍生品受供应缩量提振,丙烯腈、丙烯酸等行情一改弱势,月均走势宽幅上扬,环比上涨8.3%、8.2%,盈利空间修复明显,环比上涨436.01元/吨、785元/吨。5月丙烯市场供应承压态势依旧明显,月均价格存回落预期,环比预期下滑0.60%,产业链整体盈利预期继续回升。
一、产能释放节奏缓慢 工艺占比维持稳定
表1 2024年4月国内丙烯新增情况
单位:万吨/年
地区 | 企业简称 | 工艺 | 产能 | 投产时间 |
华东 | 福建美得(二期) | PDH | 100 | 2024年4月 |
数据来源:隆众资讯
图1 丙烯各工艺占比图
数据来源:隆众资讯
4月国内仅新增福建美得100万吨/年PDH装置,国内产能基数提升至6630.8万吨/年。丙烯各工艺占比中丙/混烷脱氢占比提升至31%,其他工艺占比维持稳定。
5月国内中海精细40万吨/年PDH、金诚石化55万吨/年轻烃裂解、金能化学90万吨/年PDH(二期)共计198万吨/年产能计划落地,届时国内产能基数达到6815.8万吨/年。丙/混烷脱氢工艺占比预期提升至33%,轻烃裂解工艺占比提升至4%。
二、原料走势略显分化 成本强弱支撑并存
图2 丙烯各工艺原料走势
数据来源:隆众资讯
4月丙烯各工艺原料走势分化,其中石脑油月均价706美元/吨,环比下跌5美元/吨;丙烷(进口)月均价格4903元/吨,环比上涨69元/吨;甲醇月均价格2536元/吨,环比上涨93元/吨。
图3 丙烯各工艺成本走势
数据来源:隆众资讯
4月丙烯各工艺成本走势基本趋同原料走势,石脑制丙烯月均成本7960元/吨,环比下跌0.45%;丙烷脱氢制月均成本7138元/吨,环比下跌0.33%;甲醇制月均成本7801元/吨,环比上涨3.45%。
表2 丙烯各工艺成本走势预测
单位:元/吨
工艺 | 4月 | 下期趋势预计 |
石脑油制丙烯 | 7960 | ↘ |
丙烷制丙烯 | 7138 | ↘ |
甲醇制丙烯 | 7801 | ↘ |
数据来源:隆众资讯
5月地缘支撑减弱和需求端利空压力提升,国际油价预期走弱,受其影响相关联产品存一定下跌空间,丙烯各工艺成本走势预期减弱。
三、工艺盈利修复为主 但开工传导不畅
图4 丙烯各工艺盈利走势
数据来源:隆众资讯
表3 丙烯各工艺盈利走势对比
单位:元/吨
工艺 | 3月 | 4月 | 涨跌值 |
石脑油裂解 | -135 | -127 | 8 |
丙烷制丙烯 | -314 | -193 | 121 |
甲醇制丙烯 | -431 | -620 | -189 |
数据来源:隆众资讯
4月丙烯各工艺利润走势以修复为主,石脑油制丙烯盈利-127美元/吨,环比上涨8美元/吨;丙烷脱氢制丙烯盈利193元/吨,环比上涨121元/吨;甲醇制丙烯盈利-620元/吨,环比下滑189元/吨。
图5 丙烯分工艺开工走势变化
数据来源:隆众资讯
4月份山东催化月均开工率为67.03%,环比下滑3.48%; PDH月均开工率为58.10%,环比下滑5.93%; MTO/MTP开工率为82.89%,环比上涨2.25%。
图6 PDH产量及开工走势
数据来源:隆众资讯
4月丙烷脱氢工艺盈利修复明显,但江苏瑞恒、金能化学等装置重启延迟,实际增量不及预期,此工艺月度产量为102.1万吨,环比下滑4.77%;月度开工率为58.10%,环比下滑5.98%。
表4 丙烯三种工艺开工走势预测
单位:%
工艺 | 4月 | 下周趋势预测 |
PDH | 58.10% | 71.20% |
催化 | 67.03% | 65.80% |
MTO/MTP | 82.89% | → |
数据来源:隆众资讯
5月中海精细、江苏瑞恒、金能化学等PDH装置重启,此工艺开工预期提升 13.1%;而齐鲁石化、广饶正和、汇丰石化等催化装置存检修预期,此工艺开工预期下滑1.23%。MTO工艺开工预期维持平稳。
四、下游盈利同步修复 刚需入市需求尚可
图7 丙烯下游衍生品盈利走势对比
数据来源:隆众资讯
4月丙烯下游衍生品盈利走势多以回升为主,其中丙烯腈环比盈利回升较大,月均盈利849元/吨,环比上涨785元/吨;辛醇环比盈利下滑明显,月均盈利1980元/吨,环比下滑1635元/吨。
图8 丙烯下游衍生品开工走势对比
数据来源:隆众资讯
4月丙烯下游衍生品产能利用率涨跌互现,其中环氧丙烷、丙烯腈、辛醇产能利用率下滑明显,环比分别下滑7.42%、3.68%、2.17%。聚丙烯粉料、丙烯酸、正丁醇产能利用率回升,环比分别上涨5.06%、3.59%、0.84%。
表5 丙烯下游衍生品开工走势预测
单位:%
项目 | 4月 | 下周预测 |
聚丙烯粒料开工 | 74.27% | 75.14% |
聚丙烯粉料开工 | 43.45% | 40.47% |
环氧丙烷开工 | 62.11% | 67.19% |
正丁醇开工 | 94.90% | 97.02% |
辛醇开工 | 93.41% | 98.78% |
丙烯酸开工 | 68.14% | 68.00% |
丙烯腈开工 | 61.72% | 71.25% |
数据来源:隆众资讯
5月丙烯下游衍生品整体开工预期良好,其中丙烯腈、辛醇、环氧丙烷开工环比上涨明显,分别为9.53%、5.37%、5.08%、2.02%。聚丙烯粉料、丙烯酸开工环比预期下滑,分别下滑2.98%、0.14%。
五、供需继续窄幅增量 阶段性支撑难寻
图9 山东丙烯月度产量及下游需求走势
数据来源:隆众资讯
4月供应方面,山东区域内装置开停工并存,月度产量维持在62.25万吨,环比上涨5.10%。需求方面,虽个别丙烯酸、聚丙烯装置阶段性降负或停工,但部分环氧丙烷新增产能落地,进一步带动下游需求回升,主体下游月度丙烯消费量维持在60万吨,环比上涨3.31%。
表6 山东丙烯产量及下游需求预测
单位:万吨
项目 | 4月 | 5月 | 涨跌幅 |
产量 | 62.25 | 70.00 | 12.45% |
需求 | 60.00 | 62.50 | 4.17% |
数据来源:隆众资讯
5月,山东地区产量预计继续提升至70.10万吨,环比上涨12.61%。主体下游需求预期提升至62.50万吨,环比上涨4.17%。
六、5月丙烯行情预期偏空 产业链盈利有望继续回升
结论:基于丙烯供需现状分析,隆众资讯认为5月山东丙烯市场供应承压态势依旧明显,月均价格存回落预期,价格区间围绕6500-6900元/吨展开。而受丙烯单体弱势提振,下游产品成本承压减弱,产业链利润空间有望继续回升。