综述

本周乙烯市场整体呈走跌趋势。国内市场来看，由于非一体化下游生产企业基本处于停车或低负荷运行状态，导致对高价原料的买采积极性下降，主力乙烯生产企业以交付合约订单为主，现货出货零星，库存压力逐步攀升，为缓解自身出货压力，卖方让利出货意愿增加，市场商谈重心跌至7500-7700元/吨。东北亚市场来看，韩国当地裂解装置计划将其开工负荷从70%上调至100%，供应预期整体呈增加趋势，且前期由于裂解装置增加了LPG的原料进料占比导致产量增加，东北亚市场卖方报盘开始走低，意向报盘降至960美元/吨左右，来自中国的意向递盘价更低。

近期乙烯市场关注点：

1、Long Son Petrochemical的石脑油裂解装置停车，进一步推动东南亚当地乙烯价格的上涨。

2、近期中国内地裂解装置停车/降负荷运行的消息频发，对短周期内的行情影响较大。

3、市场担忧地膜旺季推迟，社会样本仓库库存去库较慢，主力下游聚乙烯市场预期不乐观，或对后期乙烯市场需求面形成打压。

一、下游对高价乙烯的抵触情绪发酵，成交清淡

本周国内乙烯市场延续低迷表现，基于当前非一体化下游生产企业整体开工低位，且短周期内难有提升态势，汽运市场整体的商谈气氛冷清。卖方虽有意低价出货，但下游抵触情绪明显，交投几近停滞。外盘市场来看，由于韩国当地供应量增加，加之美国货存陆续到港预期，中长线看基本面将呈现供过于求，下游生产企业或维持低原料库存直到进口货源陆续到港补充。

本周国内乙烯的国产量环比下跌0.18%，整体波动不大，对现货市场也几无影响。但从下游整体来看，苯乙烯和聚乙烯整体开工负荷下降，尤其是苯乙烯在汽运市场的需求大幅下降，进一步利空市场情绪，低价货源频出。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、来自韩国的供应量稳步提升，利空市场心态

预测：未来三周乙烯国产量预计下降3.66%。由于3月国内乙烯装置检修较为集中，现货市场的外销量或有下降预期。但外盘市场来看，由于韩国当地的裂解装置均有提负荷预期，预计下周来自韩国的货物报盘会逐步增加。

1、来自韩国的供应量稳步提升，利空市场心态

2 月 29 日，一位接近韩国蒸汽裂解装置运营商 LG 化学称，由于烯烃利润率改善，该公司小幅提高了开工率。不过，由于预计近期将有来自美国的乙烯抵达，开工率仍保持不变消息人士称，“几乎相同”。

在韩国据报道，随着乙烯单体经济的好转，一些生产商计划在3月份提高开工率。据业内人士透露，预计3月份裂解装置的开工率将在70-100%之间。3月和4月的现货供应可能会增加，这可能会缓解该地区的单体供应紧张。韩华集团将于3月将其Daesan裂解开工从90%提高到100%。KPIC本周已经将蔚山的裂解炉开工率从80%提高到90%。LG化学还计划裂解开工率从目前的70%上升到3月份的75%。GS加德士正在讨论提高开工率，但确切的运行速度尚未确定。YNCC是维持其三个裂解装置的开工率平均在70%。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、中国华东乙烯市场交投欠佳，现货供应充足

周内，由于绝大部分的非一体化苯乙烯工厂都处于停车状态，或低负荷运行状态，加之环氧乙烷企业的利润亏损持续，下游对汽运乙烯的买盘意愿仍显低迷，乙烯生产企业整体出货不佳，库存压力攀升。据悉，江苏某厂提高了自身苯乙烯的开工负荷，为平衡自身的乙烯资源。

3、一货难求的局面已经缓解，预计后期港口到船呈增加预期

周内，东北亚商谈虽有增加，但受制于船舶运力紧张的影响并未听到有实际成交。东南亚市场来看，由于印尼装置突发故障，成交重心拉涨明显。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、乙二醇开工稳步提升，成为乙烯行业需求面的最大支撑

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计增加至87.86万吨，环比上涨1.18%。需求增量主要来自乙二醇和苯乙烯行业，然非一体化下游装置来看，3月份基本处于停车或即将检修的状态，难以对市场形成支撑，故中长线看乙烯市场需求面难有强势表现。

1、下游对高价原料仍存抵触情绪，买盘意愿低迷

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，非一体化下游生产企业开工维持低位运行，由于成本面压力短周期内难以缓解，企业只能通过降低自己开工来缓解自身库存压力，终端行业周内买盘积极性虽有增加，但春节期间乙烯主力下游生产企业的库存仍处于较高水平，市场供需矛盾尚未缓解。

2、下游开工或缓慢提升，但短周期内难有强势表现

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

目前乙烯主力下游中，仅乙二醇行业开工高位，PVC近期也因成本面承压的原因，略显低迷，不过其出口订单预期偏强，短周期内不会对乙烯行业需求端形成利空。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业陆续返市，增加对下游对部分消耗

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求稳步提升，但均以消化乙烯主力下游春节期间的高库存为主，对业者心态支撑有限：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+8.24%。其中农膜整体开工率较前期+4.60%；PE管材开工率较前期+10.67%；PE包装膜开工率较前期+6.30%；PE中空开工率较前期+12.50%；PE注塑开工率较前期+10.00%；PE拉丝开工率较前期+8.89%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：44.8万吨，环比上涨4.19%，国内聚酯检修装置继续集中重启，虽有仪征检修，周内聚酯产量增加，整个乙二醇的需求量持续增加。

苯乙烯：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在19.82万吨，较上周+4.01万吨，环比+25.36%。周内，三大下游需求在节后逐步恢复，因此，下游需求出现明显增加，但还未有完全恢复。

PVC：本周下游制品企业开工率在36.34%，环比增加87.5%。

四、成本面带动作用减弱，市场看空情绪依旧

国际原油：目前来看，OPEC+的新决定暂未出台，巴以局势由于有停火协议的商谈，市场担忧情绪略有缓和，但经济和需求疲软局面依然难改。 预计下周国际油价或存下跌空间，需求端仍将提供利空抑制，且地缘局势能否出现新的缓和迹象值得关注。预计WTI或在75-79美元/桶的区间运行，布伦特或在80-84美元/桶的区间运行。

预测：成本面震荡偏弱运行，成本面支撑作用下降。

五、空好消息面交织之下，乙烯或回稳运行

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：外盘供应呈增加趋势，内盘短周期内表现相对稳定。

需求：需求或陆续恢复，但成本承压之下难有强势表现。

成本：原料预期存走弱预期，市场缺乏利好带动。

结论（短期）：国内市场需求预期增加，但成本仍然承压，需求端采购意愿难有强势表现，但卖方普遍认为持续深跌并不能刺激买方入市，预计下周国内乙烯市场稳定运行面大，美金市场供应量恢复还需时间，预计下周同样走稳为主。预计下周国内乙烯市场价格至7500-7600元/吨运行，外盘乙烯价格至930-950美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到中国市场检修增加，国产量或呈现下滑趋势，然船货市场4月份供应将呈现增加趋势，预计4月乙烯市场偏弱运行，整体价格运行区间在7200-7300元/吨；CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在920-950美元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；苯乙烯开工情况；终端行业返市时间等

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net