综述

本周内外盘乙烯市场走势不一，主要运行逻辑仍是围绕供需为主。内盘市场来看，受卫星化学（连云港石化）1#乙烷裂解装置检修的利好消息释放，叠加苯乙烯工厂集中开车，供减需增的带动之下，国内乙烯市场价格自7300-7400元/吨上涨至7500-7700元/吨。东北亚市场来看，受东南亚装置突发停车而出现的需求增加支撑，市场止跌回稳，成本面高位震荡同样起到了带动作用，整体递报盘维持在910-930美元/吨区间。

近期乙烯市场关注点：

1、马来西亚prefchem的129万吨/年裂解装置计划于3月底至4月停车检修。

2、越南的Long Son Petrochemical 重启时间推迟至6月。

3、部分美国货物将于3月底或者4月初抵达中国，弥补下游的原料供应缺口，使得4至5月份的东北亚现货市场需求相对疲弱。

一、主力生产企业检修，供应预期偏紧推动中国乙烯市场价格走高

本周，中国乙烯市场表观消费量下滑约3.39%，主要是来自乙二醇/环氧乙烷联产装置以及eva行业需求的大幅下滑，其中eo对乙烯消费量下滑约8.64%，eg对乙烯消费量下滑约8.62%。不过，以上基本为一体化装置配套停车为主，仅泰兴金燕短停影响汽运市场看涨情绪。汽运市场，周内苯乙烯装置开工整体提升明显，产能利用率环比上周上涨1.99%，常州新阳装置正常运行，加之华东两厂重启，周内补货积极性较高，进一步推动价格走高。

东北亚市场来看，受石脑油价格高位震荡运行的利好带动，韩国当地裂解开工维持在8成左右，供应回归平稳，市场看跌情绪渐止，整体商谈稳定在910-930美元/吨。尽管4月来自美国的货物到港较为集中或冲击区域内市场，但卖方库存压力可控，并不急于出货，且目前与东南亚套利窗口打开，业者更青睐出口到东南亚市场，故周内市场守稳度过。

本周国内乙烯的国产量环比下跌0.42%，主要是福建古雷、宁波富德开工的下降和停车检修所致，其余装置未见明显波动。不过，盛虹炼化计划在4月投放新的乙烯罐使用，会消耗部分乙烯，周内暂停乙烯外销。现货市场，依托于苯乙烯工厂的强势补仓以及卖方的低库存支撑，整体价格上行。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、石脑油价格高位运行，供应端预期偏弱运行

预测：未来三周乙烯国产量预计下降7.99%。由于4-5月国内乙烯装置检修较为集中，现货市场的外销量将呈现下滑预期。外盘市场来看，韩国当地石脑油裂解装置开工较为平稳，美亚套利窗口目前暂时关闭，预计东北亚市场的商谈有限。

1、东南亚与东北亚套利打开，卖方更青睐于东南亚的商谈

周内，来自中国市场的询盘并不多，4月，青岛港、天津港均有美国货到港做为原料补充，其余港口以执行合约居多，对乙烯船货的需求相对平稳。受东南亚多套装置重启时间推迟、突发装置停车等因素影响，当地一改前期需求低迷的表现，对来自东北亚的货物购买兴趣增加，在东北亚需求有限的情况下，周内与东南亚的商谈开始增加。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、主力生产企业即将检修，下游提前备货

受主力卫星化学计划在4月初检修的利好消息带动，来自下游的买盘意愿较为强烈，周内华东乙烯市场价格自7400元/吨推涨至7700元/吨，成交顺畅。作为国内汽运市场的主要生产企业，其单月外销量明显超过周边生产企业，故业者对其装置的检修关注度较高。目前其1#乙烷裂解装置计划在4.1-4.2日停车，预计50-60天，2#乙烷裂解满负荷正常运行，预计检修期间合约正常交付，但现货外销量将出现明显下滑。

3、船舶到港恢复正常，预计下周美国船到港量增加

到目前为止，预计在4月到达东北亚的美国货物大概只有3船，约35000吨，而3月份为6船，约62000吨。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、需求端预期呈回落，市场缺乏利好消息引导

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计减少至77.6万吨，环比下降9.75%。需求下滑主要集中在聚乙烯和乙二醇行业，大部分为一体化装置配套检修，故中长线看乙烯市场需求面同样偏弱。

1、下游阶段性补货结束，以消化原料库存为主

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，下游考虑到主力生产企业存检修计划，且齐鲁石化原本计划于4月份开始采购，导致业者普遍看涨，买盘积极性较高，大部分苯乙烯工厂在执行合约正常执行的前提下，现货仍然有所补充。不过，目前来看，齐鲁石化的外采计划推迟可能性较大，故短周期内市场需求端难有强势表现，以执行前期订单为主。

2、下游开工下降，但以一体化配套停车为主，影响有限

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

目前乙烯主力下游开工整体呈现下降趋势，主要是基于前期一体化装置的同步停车检修为主，对现货市场的需求端影响较为有限，这也成为周内乙烯市场价格下行速度放缓的主要支撑点。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求表现良好，给予业者一定的信心

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求稳步提升，一定程度提振市场心态，尤其是来自苯乙烯行业的需求恢复，或从终端反馈到原料端，乙烯价格短周期内守稳无忧：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+1.19%。其中农膜整体开工率较前期+0.58%；PE管材开工率较前期+1.33%；PE包装膜开工率较前期+1.29%；PE中空开工率较前期+1.76%；PE注塑开工率较前期-0.24%；PE拉丝开工率较前期+2.11%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：48.51万吨，环比上涨0.35%，虽有逸鹏装置故障，但停车时间较短，且中鲈、仪化、中磊提升负荷，周内聚酯产量增加，整个乙二醇的需求量持续增加。

苯乙烯：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.1万吨，较上周+0.33万吨，环比+1.59%。周内，EPS需求以稳定为主，并未有明显波动；ABS检修恢复，导致需求增量；PS新增停车，且上周检修仍有影响，因此需求小幅减弱。

PVC：本周下游制品企业开工率在52.48%，环比增加6.78%，同比减少11.6%。

四、成本面支撑作用增加，业者心态较为坚挺

近期国际油价稳步攀升，成本支撑坚挺，但终端需求改善有限，石脑油市场涨幅不及原料。供需方面，炼厂受利润影响，供应持续偏紧，乙烯裂解方向需求持续低迷，市场交投仍集中在地炼重整刚需缺口。后期来看，受国际油价提振以及清明假期出行预期影响，相关汽油及汽油组分呈现涨势，带动市场情绪，石脑油或走出连续上涨行情。

预测：在石脑油价格持续高位运行的带动之下，非一体化石脑油裂解装置的亏损仍然维持在70-100美元/吨的区间，故韩国当地石脑油裂解装置短周期内的开工难有较大提升，从而在供应端给予乙烯市场支撑。

五、供需双弱，市场或回稳销售

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：短线看市场供应下滑。

需求：需求端预期偏弱，但对现货市场的影响有限。

成本：原料预期偏强，成本面有所带动。

结论（短期）：市场供应将呈现弱预期，预计下周国内乙烯市场守稳无忧，不排除小幅续推预期，美金市场供应量略有减少，预计下周同样走稳。预计下周国内乙烯市场价格至7600-7700元/吨运行，外盘乙烯价格至910-930美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到中国市场检修增加，国产量或呈现下滑趋势，且船货市场4月份供应增加有限，预计4月乙烯市场震荡偏强，整体价格运行区间在7600-7800元/吨；CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在910-940美元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；苯乙烯开工情况；终端行业返市时间等

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net