综述

本周乙烯市场价格走跌。国内市场来看，工厂多根据自身库存情况调整报盘，实单商谈重心自上周7500-7600元/吨回落至7400-7600元/吨，下游用户对高价抵触情绪明显，卖方出货意愿较强但新单成交气氛不佳。外盘市场来看，受货源供应充足的影响，市场预期偏弱，来自下游询盘积极性增加，实单商谈重心下移至900-930美元/吨。

近期乙烯市场关注点：

1、周内石脑油裂解装置亏损增加9.09%，石脑油价格大幅走高但乙烯价格下行，裂解亏损加剧；MTO装置也受甲醇价格走高影响，亏损幅度增加69.52%；乙烷裂解装置的盈利情况也有所收窄。

2、周内，个别工厂角色转变，买方变卖方，卖方变买方。

3、周内，亚洲丙烯行业整体开工下降，但乙烯开工负荷仍然处于现阶段中上水平。

一、买卖双方积极入市，新单商谈气氛较上期活跃

本周，中国乙烯市场供需差变化不大，仅增加6.07%。上下游集中进入检修阶段，导致场内供需基本面并未出现大幅波动。虽然聚乙烯和乙二醇需求环比小幅下降1.41%和1.81%，但来自PVC行业的渤化发展以及青岛海湾的检修装置恢复正常生产，从而弥补了需求端的缺口。汽运市场，目前苯乙烯行业开工较为平稳，下游执行合约/前期订单为主，对场内影响有限。

本周国内乙烯周度产量90.18万吨，环比涨0.30%。石脑油裂解60.8万吨，环比涨1.03%，主要是来自海南炼化裂解装置的开工负荷提升；CTO/MTO至16.72万吨，环比跌2.05%，宁夏宝丰一套MTO装置因临时突发故障，导致4.18日起停车，轻烃裂解至12.66万吨，环比持稳。中国乙烯产能利用率至84.30%，环比涨0.25个百分点。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、裂解装置成本面压力增加，行业供应或延续偏弱走势

预测：未来三周乙烯国产量预计减少2.42%。由于4-5月国内乙烯装置检修较为集中，现货市场的外销量将呈现下滑预期。外盘市场来看，韩国当地现货供应充足，加之6月的美国货商谈较为集中，预计外盘供应端预期增加明显。

1、石脑油价格高位运行，裂解装置开工或维持在80%运行

周内，因福建万华的40万吨/年PVC装置重启时间推迟，导致船运市场增加了一船乙烯的外销。新浦化学因其32万吨/年苯乙烯装置的突发停车，导致汽运市场上乙烯外销量增加。目前来看，东北亚区域内供应仍然充足，尤其是来自韩国的供应。LG化学的石脑油裂解装置开工仅小幅提升1个百分点，但5月乙烯外销量环比本月增加了约1万吨左右。现阶段4月延续了前期的石脑油裂解装置开工，整体开工约在80-82%左右。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、主力生产企业积极调整报盘，买卖双方角色对调

周内，某主力生产企业转而采购船货交付合约，具体价格尚未听闻。除此之外，仅宁夏宝丰一套CTO装置突发故障停车，其余装置未见明显波动。受其苯乙烯装置的重启带动，海南炼化上调了自身的开工率。

3、船舶到港平稳，下游正常接港

周内，乙烯到港尚属正常，前期东南亚5-6月份有多套装置计划集中检修，但补货基本结束，来自日韩的货物后期将集中供应。6月份关于美国货物的商谈增加，预计6月份来自美国的乙烯货物也相对集中。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、五一临近，快消品、汽车和纺织行业需求存增加预期

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计增加至92万吨，环比下降1.27%。需求下滑主要集中在乙二醇和环氧乙烷行业，大部分为一体化装置配套检修，故中长线看乙烯市场需求面偏弱。

1、下游执行合约订单为主，新单补入需求一般

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，理应处于节前备货的周期，但下游并未急于入市，虽然部分下游考虑在五一劳动节期间，原料存刚需，但新单成交零星。由于业者对后市普遍持悲观态度，导致对于4月下旬的汽运刚需并不明显。

2、下游开工下降，但以一体化配套停车为主，影响有限

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

目前乙烯主力下游开工整体呈现下降趋势，主要是基于前期一体化装置的同步停车检修为主，对现货市场的需求端影响较为有限，这也成为周内乙烯市场价格下行速度放缓的主要支撑点。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求表现一般，但节前预期呈增加趋势：

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求一般，但随着五一假期临近，中国旅游业和餐饮业预计将迎来一波经营高峰，这将利好快消品、汽车和纺织行业，并进一步提振聚烯烃、PET和橡胶需求：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.78%。其中农膜整体开工率较前期-7.40%；PE管材开工率较前期+1.16%；PE包装膜开工率较前期-0.56%；PE中空开工率较前期+0.74%；PE注塑开工率较前期-0.24%；PE拉丝开工率较前期+0.78%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：50.01吨，环比上涨1.30%，周内德力装置重启，逸盛新装置计入产能，吉兴提升负荷，本周聚酯负荷窄幅上涨，整个乙二醇的需求量小幅上扬。

苯乙烯：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.05万吨，较上周+0.97万吨，环比+4.6%。周内，EPS和PS部分装置开工提升和重启，而ABS小幅波动，三大下游整体需求增加。

PVC：本周下游制品企业开工率在53.27%，环比下降0.33%，同比减少7.34%。

四、成本面支撑作用明显，但对场内提振有限

目前来看，国际油价在地缘影响减弱的背景下，可能出现高位回撤表现，前期的地缘溢价或被回吐。预计下周国际油价或存下跌空间，地缘局势缓和后支撑被削弱，且美元和需求前景也有施压。预计WTI或在81-84美元/桶的区间运行，布伦特或在85-88美元/桶的区间运行。

预测：在石脑油价格持续高位运行的带动之下，非一体化石脑油裂解装置的亏损仍然维持在90-100美元/吨的区间，故韩国当地石脑油裂解装置短周期内的开工难有较大提升，从而在供应端给予乙烯市场支撑，不过，考虑到LG等企业在4-5月的外销量较为充裕，成本面的支撑相对有限。

五、节前工厂主动出货意愿增加，市场或存走弱预期

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：短线看市场供应下滑。

需求：需求端预期偏弱，但对现货市场的影响有限。

成本：原料预期偏强，成本面有所带动。

结论（短期）：节前工厂排库为主，预计下周国内乙烯市场存回落预期，美金市场预计下周同样偏弱运行。预计下周国内乙烯市场价格至7400-7600元/吨运行，外盘乙烯价格至900-930美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到中国市场检修增加，国产量或呈现下滑趋势，且船货市场5月份供应较为充足，预计5月乙烯市场震荡走弱，整体价格运行区间在7200-7600元/吨；CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在890-910美元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；苯乙烯开工情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net