【导语】：十二月伊始，虽丙烯供应货源依旧保持趋紧态势，但需求整体表现一般，一定程度抑制原料走势，导致短线价格向上突破仍存压力。长线来看，需求或延续平淡表现，但供应装置波动依旧占据主导，同时叠加成本筑底支撑，隆众资讯认为12月丙烯行情或稍显偏强。
一、原料高位震荡 成本支撑尚可
图 1 PDH工艺成本及毛利变化
数据来源：隆众资讯
近年来，伴随国内丙烷脱氢工艺产能占比不断扩大，作为该工艺主要原料丙烷价格的波动成为影响丙烷脱氢装置经济性评估的重要影响因素。我们以PDH工艺成本走势为例，进入三季度，此工艺成本呈现偏强趋势，其中10月上旬现成本高点8123元/吨，11月后整体走势有所下滑，成本低点7860元/吨。那么现阶段来看，进口丙烷价格呈现偏弱态势，但考虑到12月份国内化工需求存进一步释放预期，因此整体下跌空间有限，此工艺成本支撑依旧保持良好。
二、供应存增量预期 但产能利用率或维持低位
图 2 丙烯月度产量及产能利用率走势图
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12月份，国内供应体量继续增加，主要来自新增产能稳定量产以及个别大型PDH工厂复工，预计月度产量在410-420万吨左右。但考虑PDH工艺盈利依旧承压，此类工厂停工情况仍存，预计产能利用率在69-70%附近。
表 1 山东地区波动装置一览表
单位：万吨
地区 | 企业名称 | 工艺 | 产能 | 检修起始日 |
山东 | 华星炼厂 | 催化裂化 | 12 | 2023/10/30 |
山东 | 广饶正和 | 催化裂化 | 5 | 2023/11/10 |
山东 | 京博石化 | 催化裂化 | 12 | 2023/11/8 |
山东 | 京博石化 | 催化裂化 | 5 | 2023/11/17 |
山东 | 鑫泰石化 | 催化裂化 | 10 | 2023/11/27 |
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表 2 山东地区计划停工装置一览表
单位：万吨
地区 | 企业名称 | 工艺 | 产能 | 检修起始日 |
山东 | 齐翔腾达 | PDH | 70 | 12月上旬 |
山东 | 利津炼化 | 轻烃裂解 | 15 | 12月上旬 |
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山东区域来看，该地区多以催化装置为主，工艺受盈利抑制情况较少，因此12月份部分前期检修装置存重启预期，同时个别PDH工厂计划停工检修，预计整体折损量远大于增量，12月份月产量预计在63.4万吨左右，产能利用率预计在62.3%左右。
三、需求仍以刚需为主 整体提振有限
图 3 丙烯主要下游盈利变化图
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12月份，从整体下游盈利变化趋势来看，丁辛醇盈利预期保持较好，对原料需求稳定。聚丙烯来看，考虑此产品终端处于淡季，行情整体改观有限，整体盈利依旧承压。环氧丙烷来看，来自两大原料及下游需求制约依旧较为明显，整体盈利预期徘徊在成本线附近，其他产品丙烯腈、丙烯酸盈利预期变化有限。
表3 山东区域内下游装置变化一览表
单位：万吨
企业 | 产品 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 |
山东海江 | 丙烯腈 | 13 | 2023/11/1 | 2023/12/5 |
山东宏信 | 丙烯酸 | 8 | 2023/11/23 | 2023/12/7 |
京博石化 | pp | 40 | 12月上旬 | - |
齐翔腾达 | PO | 30 | 12月上旬 | - |
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山东地区来看，下游装置波动多集中在上旬，其中山东海江、山东宏信两套装置重启，届时对局部地区需求提升明显，预计日度需求量提升500-600吨。但同时京博石化、齐翔腾达共计70万吨产能停工，考虑该两家企业均为配套装置，尤其京博石化，上游配套装置依旧处于开工状态，原料丙烯外放预期增加，届时对市场或形成一定冲击。
四、市场变化频繁 业者心态影响增加
市场参与者心态变化决定买盘节奏，亦是判断市场行情的关键性因素，现阶段市场不确定因素增加，导致业者心态多持谨慎观望态势。
五、12月供应波动维持主导 行情或稍显偏强
结论：整体来看，考虑现阶段市场现状，短线丙烯价格向上突破压力仍存，预计维持横盘整理态势。而长线来看，原料走势高位震荡为主，丙烯筑底支撑仍存。供应面装置计划内开停工并存，但考虑到丙烷脱氢工艺盈利现状，复产增量有限，整体货源预期继续收紧。需求面下游及终端多处于淡季，对原料需求整体改观有限，延续刚需买盘为主。基于供需基本面现状分析，隆众资讯认为12月丙烯均价环比存偏强预期，价格或围绕6800-7400元/吨展开。
市场变化仍存，建议业者重点关注：1、宏观及消息面变化。2、供需装置及盈利变化