化工

【导语】2024年山东丙烯市场供需延续集中扩能态势，供需格局愈发宽松。据隆众资讯统计，供应预计新增619万吨产能，需求预计新增503万吨产能，但考虑供需格局转变带来的行情疲弱以及盈利打压，新增产能释放节奏或将放缓，供强需弱特点依旧较为明显，未来市场仍面临较大考验。

一、产能继续释放 落地不确定性仍存

表1 山东丙烯新增产能情况

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯数据统计，山东地区未来预计释放619万吨丙烯产能，届时该地区总产能达到1712.3万吨左右。由上表可以看出，投产工艺仍以丙烷脱氢路线为主，未来区域内此工艺占比有望提升至68%左右，但考虑到此工艺盈利能力、企业产业链条延伸以及未来市场前景等因素影响，实际落地产能节点仍存较大不确定性。

二、下游同步增速 但产品盈利考验加剧

表2 山东丙烯下游增产情况

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯数据统计，山东地区下游未来预计释放503万吨新增产能，单从产能方面来看，不及供应增速，下游主要增速依旧围绕来自聚丙烯粒料、环氧丙烷等产品。而从近一年下游产品盈利能力走势来看，聚丙烯及环氧丙烷产品增速较快，然终端消化产能有限，导致盈利能力难有较大提升，且很长周期处于成本线边际，对未来产能继续扩张节奏或形成一定抑制，因此产品落地周期存延迟，对丙烯实际需求环比或呈现下滑趋势。

三、区域货源流向亦转变明显

图 1 区域内货源变化

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，近年来山东地区新增产能释放多围绕淄博、东营、滨州、潍坊等主营区域展开，进而导致该区域货源流向发生较明显变化。我们以山东地区分布图为例，2024年新增产能主要集中在淄博、滨州、东营、烟台、青岛等区域。而从货源流向方面来看，淄博、滨州地区未来既是货源流入地，亦是货源流出地。东营地区未来是货源转为流出地。青岛、烟台地区未来货源会实现互供，亦有货源流入周边。其他地区未来货源流向变化有限。

整体来看，2024年山东丙烯市场供需同步增速，但供强需弱特点延续之下，影响市场变量或增加，未来丙烯走势仍面临较大考验。