综述

本周乙烯价格横盘整理为主，卖方多根据自身出货情况调整报盘，下游主消化原料库存，新单成交气氛不佳。现中国华东乙烯市场价格至6700-6800元/吨，CFR东北亚乙烯至850-880美元/吨。后市来看，国内市场，下游仍是以执行订单为主，工厂现货供应偏紧状态下，或有续推预期，然外盘市场或受供应增加影响，成交下移，预计下周内外盘乙烯市场走势或显分歧。

近期乙烯市场关注点：

1、BAYSTAR的乙烷裂解装置周内开工负荷下降，该装置产能100万吨/年。

2、得克萨斯州的壳牌83.5万吨/年石脑油裂解装置开工负荷下降。

3、本周，尽管北美到东北亚的海运费价格上涨了约10美元/吨，但美亚套利窗口重启。

一、供需基本面表现平稳，交投冷清

本周内外盘乙烯市场内外盘走势不一，外盘整体呈现走跌趋势，内盘则在小幅走高后回落，由于缺乏需求端的实质利好引导，周内新单商谈气氛清淡。具体来看，国内市场周内主力生产企业出货顺畅，库存水平降至低位之后意向出货价格上涨至6800元/吨，在与山东当地形成贸易逆差后，国际原油走跌以及下游对高价的抵触情绪增加等消息集中出现，利空市场心态，市场商谈重心再次回落至6700元/吨。外盘市场来看，尽管日韩目前石脑油裂解装置处于开工偏低水平，但美亚套利窗口重启，使得周内美国货的一口价成交尚可，在美国当地乙烯价格持续走弱的影响下，东北亚乙烯价格开始下行。

本周国内乙烯的供应量环比上一周期上涨5.75%，下游表观消费量同步上涨5.63%，基本以一体化装置配套下游重启为主，现货市场乙烯的流通量与外采量未见明显波动，故周内华东乙烯价格未见较大幅度波动。外盘市场来看，受嘉化能源与华谊钦州PVC装置停车影响，需求端表现疲弱，叠加美国乙烯报盘增加以及来自中国生产企业船货的供应上涨，供增需减之下，外盘成交重心下跌。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、内盘供应紧张但外盘趋多，市场情绪现两极走势

预测：未来三周乙烯国产量预计增加0.73%。后期来看，乙烯国产量的产量恢复主要来自于四川石化装置的重启，但中化泉州石脑油裂解装置降负荷运行抵消了部分乙烯，国产量后期整体仍然处于相对平稳的状态。外盘市场来看，美国、日韩乙烯货源呈增加预期，或使得乙烯进口货源的供应上涨。

1、外盘货源供应将呈现增加趋势，打压业者入市积极性

现货市场来看，来自日本、韩国和美国的供应均有增加。日本Eneos的石脑油裂解装置计划于11月15日重启，三江的石脑油裂解也将在本周重启。LG化学的2#石脑油裂解装置开工也将提升到70%以上，SKGC也计划于11月下旬重启其位于蔚山的石脑油裂解装置。美国市场来看，由于当地巴斯夫装置重启以及乙烷价格下行，乙烯价格不断走低，与东北亚的套利窗口重启后，分别以875美元/吨和880美元/吨成交了12月交付的乙烯。另外，沙特出售了6500吨于11月交付的乙烯货物，目前未听闻成交。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国产乙烯供应偏紧，或进一步推动华东市场价格上涨

周内，仅鲁西化工、中原石化、盘锦宝来以及卫星化学正常外销乙烯，其余工厂整体基本无外销量。受巴拿马运河拥堵影响，近期国内乙烷到港均有推迟，新浦化学、以及浙江某厂均有开工下滑预期，短线看现货市场供应呈减少趋势。临近本周结束，山东鲁清第三次招标，或进一步消化现货市场的乙烯供应，业者看涨情绪渐起。

3、近期到港量相对稳定，但预期仍呈增加之势

周内港口到船数量相对稳定，下游环氧乙烷以及PVC生产企业正常执行订单为主，对现货的外采需求表现一般，这也与目前市场缺乏一口价成交的现象相吻合。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、下游需求表现疲弱，主消化新价为主

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计增加至87.19万吨，环比增加2.70%。需求增量主要集中在聚乙烯和乙二醇行业，对现货市场的影响较为有限，故需求端难以对乙烯价格形成支撑。

1、下游开工相对正常，对市场支撑有限

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，现货市场需求表现平稳的原因有：一是非一体化的苯乙烯装置开工相对平稳，尤其是新阳、嘉玺和昊源的开工并未出现明显波动；二是PVC行业开工无明显变化，需求缩量主要是来自嘉化和钦州的检修，三是环氧乙烷工厂近期整体开工小幅收窄，但皆以一体化装置配套同步调整，未见明显影响。

2、下游产品库存略有下降，提振业者心态

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，仅聚乙烯行业受开工率大幅提升带动，库存上涨0.63%。乙二醇和PVC行业的整体库存下降明显，其中PVC跌幅最大至5%。苯乙烯周内港口库存波动不大。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求集中下降，抑制业者看涨情绪

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求略有增加，根据对比历史数据来看，终端行业产品的开工波动一般前置于乙烯价格的波动，故终端行业在进入冬季淡季之前，此番的集中补货或者消化乙烯下游库存，或推动乙烯价格触底反弹：

聚乙烯：本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.26%。其中农膜整体开工率较前期+0.84%；PE管材开工率较前期-0.33%；PE包装膜开工率较前期-0.48%；PE中空开工率较前期-0.15%；PE注塑开工率较前期-0.57%；PE拉丝开工率较前期-0.44%。

乙二醇：本周中国乙二醇样本需求量：47.08吨，环比下降2.84%，虽有仪征化纤新装置计入产能以及安阳化学负荷提升。但绿宇装置停车，并且部分聚酯瓶片装置减产，聚酯端需求量窄幅缩量，另外冬季到来，防冻液的需求降至低点，整个乙二醇的需求量萎缩。

苯乙烯：本周国内苯乙烯产量32.3万吨，环比+0.69%；三大下游需求总量在22.58万吨，环比+3.58%。

PVC：目前国内需求呈现出下降态势，以新疆、东北地区尤为明显，寒冷天气导致制品开工下降，更多需求关注点转移至南方。国内 PVC 型材企业来看，周内型材企业开工负荷不高，以自身订单情况定产。

四、原料市场预期偏强，成本面或有支撑

目前来看，巴以冲突激化和OPEC+减产新动向是潜在的两大利好动力，但地缘局势有缓和迹象，OPEC会议要等到11月26日才召开，短线带来的支撑或有限。预计下周国际油价或继续承压运行，不排除仍有一定幅度的下探空间，地缘暂缓的背景下，燃油需求走弱和经济疲软带来的压力难消。预计WTI或在73-77美元/桶的区间运行，布伦特或在77-81美元/桶的区间运行。

预测：国际原油预期偏弱，石脑油裂解利润修复明显，日韩整体开工存上涨预期，进一步导致外盘供应增加，加重业者对外盘的看空情绪。

五、内外盘供应表现不一，走势或显分歧

下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及美亚套利窗口的变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：国内供应平稳，但外盘市场存增加预期。

需求：嘉化能源和钦州氯碱PVC装置检修，预计船货市场需求持续下滑。汽运市场来看，需求表现相对平稳，密切关注江苏斯尔邦环氧乙烷装置的开停工情况。

成本：国际原油预期小跌，短线看成本面支撑作用减弱。

结论（短期）：国内市场需求预期一般，但供应同样偏弱，故整体来看，预计下周国内乙烯市场存小幅反弹预期，美金市场密切关注美国乙烷价格波动情况。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6700-6800元/吨运行，外盘乙烯价格至840-860美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到12月美国有清理液体库存的预期，预计船货市场供应大幅增加；内盘市场或因斯尔邦eo装置停车检修而导致盛虹炼化乙烯外销，预计12月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在820-840美元/吨，中国华东乙烯市场价格在6200-6400元/吨区间运行。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net