综述

本周国外乙烯市场受供应紧张的利好支撑，CFR东北亚价格商谈至870-900美元/吨，来自中国的买家采购意向多且集中，进一步推动市场看涨积极性。内盘市场受下游多行业开工下降影响，实单成交较少，导致市场持续走高动力缺失，成交重心维持在7300元/吨上下波动。后期来看，受外盘走高的强势带动，预计国内乙烯市场有望延续坚挺走势。

近期乙烯市场关注点：

1、美国出口量增加叠加寒潮天气，进口乙烷价格逐渐反弹。

2、随着巴拿马每日通行船只数量的增加，美国乙烷出口量逐渐提升。

3、本周亚洲石脑油现货交易略显清淡，部分买家在3月货采购完毕后离场观望，但缺乏低价卖家提振了现货价格，并扩大了市场的现货溢价。亚洲地区3月乙烯裂解开工率尚不确定， 但2月和3月的套利到货量上升，市场承压，但中东地区炼油装置停产检修，将在一定程度上导致石脑油供应紧张，继续为亚洲石脑油市场提供支撑。

一、下游消化原料库存为主，新单成交气氛欠佳

本周国内乙烯市场大势持稳，由于下游生产企业前期补货较为充足，在高成本的压制之下，周内持续补仓的意愿下降，厂商出货氛围转淡，推涨动力不足，市场守稳运行。目前乙二醇、苯乙烯行情波动较大，且行业利润均有修复，一体化生产企业有意调价下游装置的开工，减少乙烯的外销量。

东北亚乙烯市场来看，受日韩两地可出售的乙烯货物有限影响，部分买家开始转而寻求东南亚的货物，然近期石脑油裂解装置的利润持续亏损状态，导致目前东南亚货物也较为有限，美金市场意向接货价格不断拉涨。

本周国内乙烯的国产量环比上涨0.40%，整体开工波动不大。周内，某主力外销企业的开工未见明显变化，国内市场现货供应端仍然偏低，目前生产企业出货无忧，甚至部分考虑提高下游开工负荷或重启一些前期因利润而停车的装置，故市场后期来看，供应端或仍然偏紧运行。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、外盘供应紧张，利好持续带动

预测：未来三周乙烯国产量预计增加0.57%。市场供应端的整体的开工难有较大波动，现货市场的外销量或保持偏低水平运行。外盘市场来看，韩国当地裂解开工持续低位，预计可售货物同样有限。

1、来自韩国的货物减少，支撑外盘价格上涨

2024年，1-2月的乙烯货源进一步减少，主要原因有三：一是今年合约价格不尽人意，降低了韩国当地出口意向；二是石脑油裂解装置持续亏损，导致本身韩国现货供应下滑；三是美亚套利窗口因海运费以及乙烷价格走高等多重因素影响，持续关闭状态。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、中国市场工厂交付前期订单为主，库存无忧

周内，华东当地主力乙烯生产企业开工较为平稳，个别提高自身下游乙二醇或聚乙烯装置的开工，从而使得其乙烯单体库存下降。由于前期下游逢低补货，周内生产企业以交付前期订单为主，新单成交气氛欠佳，抑制市场涨幅。

3、2月乙烯到港或持续减少，业者心态有所支撑

通过对比往年历史数据来看，一般1-2月份的中国乙烯进口量居于年内偏高水平，但由于今年情况较为特殊，周内市场港口到船不多且预期依旧呈减少趋势。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、下游节前备货，市场需求或有好转

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计增加至94。34万吨，环比增加0.55%。需求减量主要来自于环氧乙烷行业，但一体化装置整体开工存上行预期，故需求端预期小幅增加。

1、下游行业开工整体下降，周内买盘积极性下滑

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，现货市场需求环比下降0.67%，主要的需求减量来自于苯乙烯和环氧乙烷，周内，由于苯乙烯终端行业存节前放假的预期，导致市场整体开工下降，而环氧乙烷则主要是某企业的检修带来了部分需求缩量，另外，沧州聚拢PVC装置停车也减少了汽运市场的部分需求。

2、下游节前仍有补货意向

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

虽然本周期内，下游用户开始消化自身的原料库存，执行订单为主，但由于中国市场即将迎来春节长假，下游为在节中原料保持高库存，补货意愿仍存。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业开工开始下降，后期或对市场形成利空

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求上涨，终端用户在春季长假来临之前进行集中补货，利好乙烯市场需求端：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.26%。其中农膜整体开工率较前期-0.09%；PE管材开工率较前期-1.34%；PE包装膜开工率较前期+1.07%；PE中空开工率较前期+0.44%；PE注塑开工率较前期+0.24%；PE拉丝开工率较前期-0.33%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：46.07吨，环比下跌0.11%，临近春节，部分聚酯装置检修，如大沃、卓成灯，周内聚酯行业供应量小幅下滑，导致聚酯行业在产量小幅下滑，整个乙二醇的需求量持续下降。

苯乙烯：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.76万吨，较上周-0.25万吨，环比-1.09%。周内，三大下游总需求小幅减少。随着春节假期临近，下游工厂新增订单有限，加之ABS和PS整体利润不佳，个别下游工厂开始小幅降低负荷，导致苯乙烯需求量稍有减弱。

PVC：本周下游制品企业开工率在26.95%，环比减少2.18%，同比增加26.95%。

四、石脑油维持高位震荡，成本同样有所支撑

本周石脑油市场连续小幅上涨，高位运行。周内市场刚需支撑坚挺，但汽油市场表现平淡，抑制市场涨幅，炼厂积极挺价，但商家心态分歧。

预测：石脑油价格高位震荡，导致裂解装置开工偏低，进一步利好市场。

五、多重利好消息释放，市场延续涨势

下周重点关注终端行业放假情况。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：内外盘乙烯供应紧张。

需求：需求或受终端提前放假影响，有所回落，但节前补货意愿仍存。

成本：原料市场高位震荡运行为主，略有支撑。

结论（短期）：内外盘市场均处于供应紧张状态，故整体来看，预计下周乙烯市场延续坚挺走势。国内乙烯市场价格至7400-7500元/吨运行，外盘乙烯价格至900-920美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到2月中旬中国市场即将迎来春节长假，下游节前补货，在此带动之下，业者对后市信心十足，预计2月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在900-920美元/吨，中国华东乙烯市场价格在7400-7500元/吨区间运行。

风险提示：乙烷到港情况；巴拿马运河运力情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net