导语：近年来，受多种不可抗力影响，加之国内防老剂行业产能集中度较高，行情阶段性大幅上涨，行业利润较为可观，吸引部分新产能释放，然2023年，由于全球经济疲软，出口表现不佳，加之国内供应增加，行业运行面临较大压力，行情大幅回落，行业利润较去年大幅下滑。
图1 2019-2023年防老剂4020产业链价格走势图
数据来源：隆众资讯
从市场运行情况看，近五年来中国防老剂4020产品年均价呈”∧”字走势，市场供需、成本是推动价格波动的主要影响因素。2020年受公共卫生事件影响，经济环境受挫，尤其上半年市场围绕成本线波动，虽下半年经济逐步恢复，且受原料价格上涨带动，防老剂行情好转，但全年均价仅小幅上涨；2021年，全球经济继续报复性恢复，国内外需求提升明显，且年内原油上涨导致部分原料价格高位、政策面影响供应紧张等因素多重支撑下，“金九银十”之际，防老剂4020更是极速拉涨，不断冲击高点，全年水平创历史新高。2022年，全球经济受地缘政治面影响，且国内市场面临疫情反复等问题，国内外经济再度下滑，防老剂产品在需求不温不火情况下，高位回落，但由于年初基数较大，支撑全年平均水平高于去年。2023年初，由于原料供应格局突变，导致其价格上涨，市场预期防老剂会跟涨原料，下游积极备货，但春节过后，随着原料进口货源进入，供应紧张缓解，价格回落，成本端支撑趋弱，防老剂下滑；另外新增产能的释放，加剧国内市场竞争，防老剂价格持续下跌至7月份；7月底以来，受原料再度大涨支撑，防老剂市场“淡季不淡”，提前开启上涨模式；国庆节后，原料快速跳水，拖累防老剂止涨转跌，并持续至12月份中上旬；12月下旬，伴随原料苯胺及MIBK持续上涨，以及下游新的季度订单及月度订单签订节点，防老剂企业借机推涨，年末市场迎来小反弹；但综合整年度来看，由于市场阶段性下滑幅度较大，2023年全年防老剂均价较2022年明显下滑。
图2 2019-2023年防老剂4020产业链利润走势图
来源：隆众资讯
从产业链毛利情况来看，近五年，防老剂产品上下游毛利情况各不相同。其中防老剂产品以原料成本为基础，但受供需格局演变影响相对更大，整体盈利情况较去年大幅下滑，但仍相对可观，2019-2020年防老剂4020利润空间维持在3500-5000元/吨之间。2021年，防老剂4020产品大幅上涨，年均利润高达11303元/吨左右，主要因为年内全球经济报复性增长，国内外需求旺盛，国内供应持续偏紧，价格上涨幅度远远超越原料成本影响，导致行业利润高昂，利润创新高。2022年，地缘政治、国内疫情反复等外围环境导致经济衰退明显，需求疲软，防老剂行情高位回落，但由于其产能集中度高，主流供方挺价意愿较强，下滑速度相对缓慢，但原料端表现相对弱势，导致防老剂4020产品利润空间大幅上涨至19294元/吨。2023年，新增产能释放，叠加出口形势疲软，国内市场竞争激烈，二季度及四季度市场下滑明显，利润大幅收窄。
展望2024年，国际经济形势依然面临诸多挑战，国内新产能及部分海外产能利用率有望进一步提升，市场供应进一步增加，而需求面来看，未来五年，下游轮胎行业发展仍以缓慢增加趋势为主，且在全球经济环境疲软大背景下，出口或将面临挑战，国内市场将面对激烈竞争，供需失衡之下，价格将难破历史高位，行业利润将回归合理区间波动，亦难破2022年高点。