综述

本周乙烯市场商谈重心下移。周内，外盘价格走跌主要是下游基于HDPE装置成本面亏损情况下，意向接货价格开始下行，叠加石脑油横盘震荡难以对市场形成支撑，CFR东北亚实单商谈至860-880美元/吨；内盘市场来看，南北市场走势不一，华东当地受厂商库存低位支撑报盘至7000元/吨左右，山东当地由于出货不佳，厂商库存承压之下主动出货意愿增强，新单交投至6600元/吨以下。

近期乙烯市场关注点：

1、美国乙烷裂解开工提升至自4月以来的高位。

2、巴斯夫宣布，其位于Antwerp的环氧乙烷装置计划扩能40万吨/年。

3、地缘政治紧张局势加剧了原料的波动，进一步抑制了来自欧洲市场的需求。

一、供需差扩大，乙烯商谈重心开始下移

本周乙烯市场商谈重心开始下移。国内市场，国庆长假之前主力生产企业基本预售完毕，且苏北某厂、泰兴某厂均无外销计划，华东当地乙烯市场价格较为坚挺，节后一直保持在7000元/吨左右运行，下游生产企业执行节前订单为主，新单成交零星；山东当地，由于滕州某厂临时增加外销计划，且主力鲁西化工下游配套装置停车检修导致乙烯外销量增加，盘锦宝来装置重启等多家企业存外销预期，北方市场新单商谈重心自节前的6800元/吨跌至6600元/吨，听闻有接近6500元/吨的成交。

本周国内乙烯市场的供需差扩大至10.01，环比上涨18.04%，供需价差增加主要是国内乙烯下游需求伴随着终端旺季的结束出现回落，造成供需矛盾进一步升级，乙烯价格开始下行。周内，乙烯需求端的回落主要是来自于乙二醇和PVC行业，跌幅分别在9.13%和6.46%。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、供应端较为充足，或抑制业者入市积极性

预测：未来三周乙烯国产量预计增加0.73%。后期来看，乙烯国产量的小幅上涨主要是停车装置的重启，皆为配套一体化装置，故整体对国内市场几乎没有影响。外盘市场来看，10月的东北亚现货市场仍有部分货源待销售，不过，近期美亚套利窗口暂时关闭，或支撑业者心态。

1、外盘供应充足，但库存压力尚可控制

美国市场来看，由于位于得克萨斯州的100万吨/年乙烷裂解装置在10月初意外关停，以及雪佛龙菲利普斯的80.7万吨/年裂解装置突发故障检修，带动了当地的部分现货需求，乙烷价格高位震荡之下，美国乙烯价格维持偏高水平运行，美亚套利窗口持续关闭。但进入11月之后，壳牌化学在今年5月因火灾影响开工下降的裂解装置将会重启，若后期当地乙烯消化能力有限话，美亚套利窗口存重启预期。

东北亚乙烯市场来看，台塑的石脑油裂解装置停车后已经弥补了自身的供应缺口，暂时对现货市场无乙烯需求；韩国LG装置存重启预期，来自日韩的货物存增加预期。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内供应或呈先抑后扬，整体波动不大

国内市场来看，本周乙烯国产量下滑1.45%，主要是广州石化、镇海炼化停车所致，其次古雷石化、福建炼化的开工均有小幅下降，同样减少了石脑油裂解装置中乙烯的产出。后期来看，若无突发装置停车检修，乙烯市场短周期内开工或维持相对稳定水平，但未来三周来看，伴随着停车检修装置的重启，产量将恢复到93万吨/周以上的水平。

3、港口到船较为集中，意向接货价下跌

周内港口到船较为集中，货物来源主要以韩国和日本居多。本周东北亚乙烯市场的下游购买意向价格在850-860元/吨，商社出货意向价在890-900美元/吨，商谈基本都是11月的货物，周内成交皆以浮动价居多，一口价市场基本没有商谈。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、终端行业需求旺季已过，或对乙烯需求下游形成制约

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至86.88万吨，环比增加3.71%，皆以一体化装置配套同步重启为主，但现货市场流通中，华谊钦州以及乐金渤海化学的PVC装置停车检修，将成因为影响乙烯船运市场价格的重要因素。终端行业来看，虽然迎来农膜的需求旺季，但订单的提前预定已经预示着终端塑料制品行业的开工预期呈下滑态势，预计下周国内乙烯市场需求将进一步回落。

1、国际原油下行，多数下游产品持续亏损

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，乙烯产业链的价格波动有限，但国际原油以及石脑油价格走跌之下，苯乙烯和PVC均受其影响价格分别下跌了1.15%和1.54%。近期PVC的出口订单下滑较为明显，海外市场主要以消化库存为主，苯乙烯行业由于ABS和EPS需求持续减少，导致周内价格进一步回落。

2、下游开工下滑明显，需求萎缩加重业者悲观情绪

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，下游受成本面压力以及突发的乙烯装置停车检修影响，开工下滑明显，从而导致乙烯行业需求端减少，供需差进一步扩大。周内，下游需求下滑最为明显的是乙二醇和PVC行业，其产量分别下滑6.93%和4.65%。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求难有强势表现，进一步打压下游采购意愿

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求下滑明显，这也成为乙烯下游多产品库存上涨的主要原因：

聚乙烯：中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期+0.26%。其中农膜整体开工率较前期+2.12%；PE管材开工率较前期-0.66%；PE包装膜开工率较前期+0.19%；PE中空开工率较前期+0.26%；PE注塑开工率较前期-0.48%；PE拉丝开工率较前期+0.55%。

乙二醇：本周中国乙二醇样本需求量：48.25吨，环比上涨0.75%，亚运会结束后，萧山地区前期减产、检修装置多已重启完毕，并且恒力大连新装置投产，聚酯整体的产量小幅增加，整个乙二醇的需求量有所提升。

苯乙烯：本周三大下游产销盈利缩减。消息看，预期PS保持部分盈利下短时仍有产出小幅增量，而EPS订单欠佳，ABS理论亏损小增，而预期产出会有减产幅度小增，数据看预期三大下游对原料需求有整理小幅下降。

PVC：本周 PVC 制品企业开工变化不大，华北地区因会议问题存在局部地区的停产，本周末将逐步开车，软制品方面整体订单尚可，硬制品需求偏弱，订单低于软制品方面。国内 PVC 型材企业来看，周内型材企业开工负荷不高，以自身订单情况定产。原料方面，库存周期在 12-25 天不等，部分存在周内适度接单，以低价补库为主。制品库存方面：库存周期在 15-25 天不等，部分为待交付订单，部分大型企业制品库存高，以通用型号为主，另外部分考虑出口方面订单，中小型多以销定产，对后市需求看法偏弱。

四、原料市场预期偏弱，难以对乙烯形成强势带动

目前来看，在地缘风险的支撑下，布伦特也仅在90美元附近徘徊，若后续局势没有进一步升级，则油价在高位区间震荡的可能性较大，并未形成持续的上行趋势。预计下周国际油价或存下跌空间，拜登访问以色列或意在控制局势升级，且美国可能放松对委内瑞拉制裁。预计WTI或在84-89美元/桶的区间运行，布伦特或在87-92美元/桶的区间运行。

预测：成本面缺乏实质利好消息引导，场内利空消息齐聚，进一步打压下游入市积极性。

五、利空消息居多，市场存下行预期

下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及美亚套利窗口的变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：密切关注外盘新增外销情况。

需求：天津乐金渤海化和钦州氯碱PVC装置分别于10月下旬和11月存检修计划，预计船货市场需求有所下滑。

成本：国际原油预期偏弱，原料市场带动作用减弱。

结论（短期）：国内市场需求表现疲弱，故整体来看，预计下周乙烯市场存走跌预期。预计下周华东乙烯市场价格或维持在6800-6900元/吨运行，外盘乙烯价格至860-880美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到11月业者买盘积极性欠佳，预计11月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在840-860美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net