【导语】：进入十一月，一方面宏观走势缺乏利好导向，另一方面主力下游聚丙烯粉料盈利能力狭窄，同时叠加局部地区个别下游装置停工，加剧业者悲观情绪，企业出货转淡行情持续走低。短线来看，原油走势反弹，利好提振再现，行情翻盘上行预期增强。但长线来看，需求显弱特点依旧明显，隆众资讯认为11月价格重心震荡偏弱运行。
图 1 2022-2023年国内丙烯价格走势图
数据来源：隆众资讯
由上图可以看出，进入11月份丙烯价格重心下移明显，截止11月3日主流成交价格6875元/吨，已接近8月下旬6825元/吨低点水平，此波行情最大的拖累点在于下游需求偏弱。那么11月来看，供强需弱仍是最大制约因素，预计价格区间围绕6700-7200元/吨展开。
一、原料存回落预期 但成本支撑仍存
1）原油：11月来看，预计国际油价或有小跌空间。目前全球经济数据表现仍欠佳，欧美和亚洲均无亮点，沙特对亚洲市场的信心也出现一定动摇，需求端压力或将延续。供应端则是利好支撑仍存，巴以冲突导致的地缘不稳定性难以消除，OPEC+减产持续推进，因此底部支撑仍有保证。此外11月美联储大概率不加息，对油价也属利好支撑。
2）石脑油：11月，石脑油市场基本面持续疲软，需求方面，来自乙烯、重整方向需求乏实质性改善利好，市场心态消极，场内交投集中在地炼重整缺口，相关成品油市场表现弱势，预计11月国内石脑油市场小幅回落。
3）丙烷：沙特阿美公司2023年11月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；折合到岸美金成本：丙烷690美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5556元/吨左右。（备注：丙丁烷折合人民币价格均不含码头操作费）
4）甲醇：暖冬预期下，能源端支撑或显偏弱，但甲醇当前基本面矛盾依旧不大，预计11月甲醇市场或将对前期下跌空间有一定修复，价格区间震荡。
二、经济性波动仍存 供应增量或不及预期
图 2 丙烯月度产量及产能利用率走势图
数据来源：隆众资讯
11月来看，国内两套PDH装置共计120万吨/年产能存落地及提负预期，整体供应或小幅增加，理论增量3600吨/日，但考虑装置运行以及产品调试周期，实际增量或在2000-2300吨/日左右。然考虑11月沙特丙烷CP继续上涨，此类工艺盈利能力改观有限，检修中PDH装置继续延迟重启预期明显，计划内重启或有限。另外因盈利及行情带来的工艺承压，依旧会增加经济性停车风险，因此隆众资讯认为11月国内整体产量或小幅下滑，预计在400万吨左右。
三、需求不及预期 整体表现一般
图 2 丙烯主要下游盈利变化图
数据来源：隆众资讯
11月份，从下游盈利走势来看，整体表现或不及预期，尤其聚丙烯粉料、丙烯腈、丙烯酸维持负值运行概率依旧较大，对原料需求或提升有限。而从整体开工走势来看，丁辛醇依旧维持较高开工负荷，其中辛醇预计开工高达96%；环氧丙烷月中及月底仍有个别装置存检修计划，不过伴随金岭、华泰等装置重启，开工负荷有望小幅提升，预计开工在69%左右；其他产品开工预计小幅震荡，整体变化有限。
四、市场变化频繁 业者心态影响增加
市场参与者心态变化决定买盘节奏，亦是判断市场行情的关键性因素，当行情上涨时，企业心态占据主导，当行情下跌时，下游心态占据主导。当业者心态相对保持一致是，市场则迎来转折点。另外市场格局变化亦对业者心态影响较为明显，一方面四季度新增产能存释放预期，另一方面区域间分化明显，尤其东营地区供需格局生变，两大主力下游即将实现自配原料，对该地区业者形态形成冲击，此地区价格或现长周期价格洼地，进而拖累整体行情走势。
五、11月开局显弱 行情期待值下滑
结论：整体来看，短线丙烯价格存反弹预期，但预计上行空间不大，价格或围绕6850-7100元/吨。而长线来看，原料端虽存下滑预期，但整体波动可控，对成本支撑尚可。供应面计划内装置波动有限，但来自检修复工及新增产能落地带来的压力仍存。而需求面个别丙烯腈、环氧丙烷、丙烯酸装置进入检修周期，同时考虑金九银十效应结束，终端需求或逐渐归于平淡，整体以刚需为主，基于供需基本面分析，隆众资讯认为 11月均价震荡偏弱，价格预计围绕6700-7200元/吨展开。
市场变化仍存，建议业者重点关注：1、宏观及消息面变化。2、新增产能落地。3、供需装置及盈利变化