综述

本周乙烯市场涨跌互现，中国市场受苏北某厂装置开工提升影响。现货流通量增加导致国内现货市场价格走跌；东北亚乙烯市场受石脑油价格持续走高的带动，价格出现小幅走高。目前内外盘商谈气氛均显平淡，月底下游用户入市谨慎。

近期乙烯市场关注点：

1、乙烷价格大幅下挫，导致周内美亚套利窗口重启。

2、中海壳牌1#裂解装置重启，并且于28日陆续产出合格品。

一、场内现货流通量增加，成交重心窄幅下移

本周国内乙烯市场稳重偏弱运行，实单商谈在6300-6400元/吨。一方面，受沧州聚隆后期存检修计划的影响，北方市场现货的买采较为谨慎；另一方面，新浦化学开工负荷于周四至周五恢复正常，前期订单正常执行，且苏北某厂开工恢复后乙二醇装置停车导致外销量持续增多，供应增加且需求端无明显变化的情况下，国内乙烯市场低价货源增多。外盘市场来看，伴随着石脑油价格的不断上涨，来自中国买家的接货意愿虽没有明显变化，但卖方有意推涨，实际商谈价格来到770-800美元/吨。

本周国内乙烯需求量环比增加2.44%，主要以多套苯乙烯装置重启带动为主。近期芳烃市场走势坚挺，其利润得以修复，行业整体产能利用率提升明显。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、供应端持续增量，或抑制市场涨幅

预测：未来三周乙烯国产量上涨3.36%。后期来看，虽宝来石化存装置检修计划，但中海壳牌裂解装置重启，大庆石化以及兰州石化均有重启预期，供应端的增量主要来自于一体化，对现货市场的影响较为有限，重点关注盛虹炼化外销计划。外盘市场来看，主要的供应无明显增加，但应关注来自美国以及中东的报盘增加。

1、美亚套利窗口重启，来自美国的货物增加

中国台湾省的某企业在上周晚些时候购买了来自于美国的3000吨，周内未听闻有其他来自东北亚市场的成交。周内来看，随着美国乙烷价格的走跌，当地乙烯价格也同样下行。近期海运费价格同样走弱，美国至东北亚的套利窗口再次打开，预计后期来自于美国的货物商谈会逐步增多。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内乙烯产量存增量预期，一体化检修结束陆续回归

国内市场来看，周内市场的供应增量主要来自于苏北某厂。除此之外，新浦化学的正常开工也使得前期签订的订单可以如期交付，下游对现货的采购意向转淡。临近本周结束，山东市场的成交价格下跌至6300元/吨，苏北当地价格也同样下行。在外盘持续坚挺走势的同时，国内市场成交价格下移，也从基本面真实地反映了现货市场的需求还没有恢复到一个正常阶段。

下周期来看，新浦化学配套下游装置重启后，8月主要交付合约为主，对现货市场无明显影响。宝来石化进入检修，库存同样交付合约为主，现货市场影响有限。苏北两厂，一家正常外销，另一家预计8月开始外销，或成为影响8月国内价格的关键性因素。综上来看，预计8月汽运市场的供应增量环比7月上涨约30000吨左右。

3、港口到船数量呈增加之势，供应持续放量

周内港口到船数量环比上周期上涨17.65%。从目前的商谈来看，虽然现货市场一口价的商谈不多，但日韩装置检修结束后，合约的供应量将呈现增加趋势。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、内需与外需表现不一样，或成为内外盘走势不一的主要驱动力

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至88.9万吨，环比增加6.19%。后期来看，乙烯市场需求恢复主要集中在一体化装置配套，对场内影响有限，且短周期来看，沧州聚隆计划于8月检修2-3周将成为国内北方市场的重大利空消息，故进一步制约乙烯价格的上涨。外盘市场来看，尽管“金九银十”来临之际市场存补货预期，但就目前下游采购意向来看，市场价格的进一步推涨同样略显乏力。

1、下游多产品价格上涨，但利润仍处于亏损状态

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

近期国内乙烯下游多产品行业价格上涨。具体来看，周内苯乙烯价格走高主要受宏观以及成本面的走强带动，乙二醇主要是行业深化减产、叠加油价上涨支撑，PVC主要是受8月沧州聚拢以及万华化学装置检修影响价格持续走坚。国际原油价格大涨，石脑油价格跟随上行，行业利润仍然亏损。

2、终端行业需求略有提升，下游行业去库明显

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

受一体化装置同步开车影响，下游整体需求增加2.44%。周内，苯乙烯行业增量明显，主要是多套装置在纯苯价格大幅上涨以及阶段性利润有所修复的前提下，开工上涨，从而推动了乙烯行业的需求增加。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端需求整体下滑明显，使得国内价格走低

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求整体下滑明显：

聚乙烯：本周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期+0.04%。其中农膜整体开工率较前期+0.96%。

乙二醇：本周聚酯行业周度平均开工为91.15%，较上期-0.19%；江浙地区化纤织造综合开工率为62.84%，较上周-0.63%；。

苯乙烯：本周期三大下游需求总量在23.06万吨，较上周减少1.03万吨。

PVC：本周PVC制品企业开工变化不大，行业中仍然以线缆、薄膜与管材开工好与其他行业，但本周期PVC生产企业出口签单环比上周减少35%，出口交付量环比减少32%。

四、成本面支撑作用犹存，市场心态有所带动

目前来看，经济层面的利空担忧情绪有所减弱，基本面利好有望继续凸显，油价或仍有一定的探高空间。预计下周国际油价或存上涨空间，减产氛围支撑依然稳固，且短线需求仍有改善空间。预计WTI或在77-80美元/桶的区间运行，布伦特或在81-84美元/桶的区间运行。

预测：成本端利好带动作用明显，或进一步推动外盘价格走高。

五、供需面表现不一，外涨内稳或成趋势

下周重点关注石脑油裂解的利润情况。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：上海赛科、中海壳牌、大庆石化、兰州石化重启、宝来装置检修。

需求：多套一体化装置集中重启，配套乙烯裂解同步开车，需求端稳步提升。

聚乙烯（大幅提升）：大庆石化和兰州石化装置即将重启。

乙二醇（下滑）：卫星化学一套装置停车。

苯乙烯（大幅上涨）：预期大沽50万吨/年、利士德21万吨/年、大庆12万吨/年、华星8万吨/年、以及兰州汇丰、兰州石化等装置进入重启恢复。

PVC（下滑）：沧州聚隆装置停车检修。

成本：石脑油市场或跟随原油上涨，预计成本端支撑作用明显。

结论（短期）：国内市场需求稳步提升，但皆以一体化配套为主，现货市场需求无明显改观，故整体来看，预计下周期国内乙烯市场守稳观望面大。外盘市场来看，受石脑油价格持续走高的带动，或进一步推涨。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6300-6400元/吨运行，外盘乙烯价格至790-820美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到8月业者对金九银十的补货需求强烈，预计8月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在790-850美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net