综述

本周乙烯市场上涨为主，但内盘涨幅远不及外盘。周内，外盘船货市场依旧是受石脑油价格走势坚挺的利好带动延续涨势，主流意向成交在800-820美元/吨，折合人民币至6650元/吨，但内盘受PVC行业整体开工大幅下降影响，价格仅从6250-6350元/吨上涨至6300-6400元/吨，内外盘走势不一，东北亚至中国市场的套利窗口关闭。

近期乙烯市场关注点：

1、新疆塔里木石化60万吨/年乙烷裂解装置停车检修，预计39天。

2、韩国YNCC3#石脑油裂解装置计划于8月中下旬停车检修，该装置乙烯产能47万吨/年。

3、四川石化计划于8月底停车检修2个月，该装置乙烯产能80万吨/年。

一、乙烯国产量大幅提升，市场推涨动力不足

本周国内乙烯市场上行幅度有限，主要是来自内盘的刚需表现不佳。虽受外盘走坚带动，企业的挂牌价格上调至6600元/吨，但整体来看，受苏北货源供应充足的影响，华北与华东市场的低价货源在本周前期成交虽有好转，但持续推涨的动力不足，使得主流成交价维持在6250-6350元/吨之间。美金市场来看，受石脑油价格走势坚挺的利好带动，厂商出货价与下游的意向价均有上涨，目前东北亚主流的商谈在800-820美元/吨。

本周国内乙烯需求量环比上涨5.90%，但来自乙烯的国产量环比上涨7.89%，另周内有进口货源持续到港补充，供需差进一步扩大。本周期内，影响内贸价格波动的主要原因是来自于PVC行业的开工下滑。乙烯法、和以VCM为原料的华东当地多家企业停车，一方面是受原料价格的上涨，成本面承压，另一方面也有受天气等因素影响导致的原料到港延迟。在此背景之下，进而影响到对乙烯的消费端变化，成为抑制国内市场价格的重要影响因素。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、内外盘供应均有压力，厂商出货承压

预测：未来三周乙烯国产量预计下降0.06%。后期来看，四川石化、塔里木石化装置检修，或使得乙烯国产量下降，但以上装置皆以一体化配套为主，没有外销量，故整体来看，对国内市场影响有限。外盘市场来看，YNCC3#裂解装置虽有检修计划，但该企业目前无出口量，同样对外盘市场也没有明显的利好带动。

1、外盘供应端近期表现平稳，从而进一步推动乙烯美金价格走高

8月整体来看，来自中东的货物环比或有下降，更多的货物被出售至东南亚当地。近期东南亚的现货供应较为有限，受裂解装置利润长期亏损影响以及下游需求表现稳定的牵制，9月可出售的货物有限；印尼的一套VCM装置停车后，当地需求则预计在10月才会恢复至原有水平，故整体来看，东南亚乙烯市场对国内的影响有限。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内乙烯开工率上调至85.12%，现货流通量持续增加

国内市场来看，前期停车检修的装置在重启后，其开工基本已经调至高位，目前国内乙烯行业的整体开工率环比上一周期上涨6.29%。其中，来自轻烃裂解以及石脑油裂解装置的开工大幅回升，是推动近期国内乙烯现货流通量增加的主要因素。

3、港口到船数量呈增加之势，供应持续放量

周内港口到船数量较为平稳，内贸物流正常执行合约。月内还应关注来自美国的货物，据悉，8月约4-5船来自美国的货物集中到港。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、需求端出现分歧，内外盘走势出现分歧

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至90.1万吨，环比增加7.9%。后期来看，乙烯市场需求将逐步恢复，或使得国内市场的供需差收窄，成为推动国产乙烯价格上涨的主要原因。

1、原油运行强势，乙烯产业链多数下游行业亏损增加

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，国际原油价格走高，带动石脑油价格大幅上涨，周内，受此影响，乙烯行业的下游亏损均有增加，其中亏损幅度增加最大的是苯乙烯行业，利润环比上一周期下跌187。13%。

2、下游产品库存下降，需求端缓慢恢复中

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，下游多行业受前期天气影响延迟到港，使得尽管周内国产量提升但库存仍处低位，下游需求表现尚可，对国内市场的支撑较为有限，从而未能推动周内内地市场价格跟随外盘持续上涨。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端需求整体波动不大，对乙烯下游的支撑维持刚需

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求整体表现平稳：

聚乙烯：本周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期-0.18%。

乙二醇：本周聚酯周产量134.98万吨，环比涨0.39%。中国聚酯行业周度平均产能利用率90.77%，较上期-0.26%。

苯乙烯：周内苯乙烯三大主体下游，本周三大下游需求在23.65万吨，较上周增0.8万吨。

PVC：本周下游制品企业开工率在45.49%，环比增加0.72%。

四、成本面带动作用依旧明显，外盘价格或持续上涨

近期石脑油市场强势运行，一方面是来自供应端的缩量支撑其价格走高，另一方面是国际原油持续涨势，故整体上行幅度较大。后期来看，成本面的带动作用依旧明显，业者心态坚挺。

预测：成本端利好带动作用明显，或进一步推动外盘价格走高。

五、供需基本面表现不一，内外盘或持续倒挂

下周重点关注石脑油裂解的利润情况。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：塔里木石化、四川石化停车检修，预计国产量逐步下滑。外盘市场来看，来自美国的货物逐步增加。

需求：非一体化装置的PVC企业检修多且集中，现货市场需求表现一般。

聚乙烯（上涨）：一体化配套的装置陆续重启，或支撑乙烯企业外销量减少。

乙二醇（稳定）：平稳运行为主。

苯乙烯（增加）：前期重启的装置开工逐步提升。

PVC（下滑）：沧州聚隆装置停车检修，宁波台塑、东曹、华苏等装置停车检修。

成本：石脑油市场或跟随原油上涨，预计成本端支撑作用明显。

结论（短期）：国内市场需求或延续低迷表现，抑制乙烯价格上涨，但考虑到外盘受成本面坚挺运行的带动作用仍存，故整体来看，预计下周期国内乙烯市场窄幅上行。美金市场或进一步推涨。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6300-6400元/吨运行，外盘乙烯价格至800-840美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到9月业者对金九银十的补货需求强烈，预计9月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在840-880美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net