综述

本周国内乙烯市场大幅上涨，受主力工厂库存低位以及月初下游阶段性刚需的带动，成交重心上移至7200-7300元/吨。外盘市场来看，尽管买方的意向接货价仍然处于偏低水平，但考虑到卖方供应偏紧，以及后期原料市场预期偏强，周内商谈重心上涨至860-870美元/吨。目前内外盘供应端均处于偏紧状态，下游阶段性刚需仍存，供需双方失衡，市场坚挺运行。

近期乙烯市场关注点：

1、受红海事件影响，目前已有船只通过好望角向中国运输乙烷，但是好望角运距较巴拿马增加50-60%，较苏伊士运河运距增加8-10%，运输时间随之被拉长，往返好望角航线较苏伊士航线运输效率约增加7-10天。

2、周内，浙江兴兴MTO装置停车检修，重启时间带动；盘锦宝来石脑油裂解装置重启后，装置开工提升至正常水平。

3、本周中国台湾省的台塑石化公司将麦察地区的石脑油裂解装置的开工率调低至75%。

一、下游阶段性补货，成交重心上移

本周乙烯市场整体运行较为强势，由于目前美国至东北亚的套利窗口暂时关闭，东北亚当地货源供应偏紧的局面难以缓解，叠加中国市场受乙二醇行业利润扭亏为盈后，生产企业有意减少乙烯的外销量来看，供应端偏弱成为此次行情走高的主要驱动力，下游用户阶段性刚需表现强势，且2月港口下游企业的补货需求仍存，进一步推动美金价格的走高，2024年乙烯市场“开门红”。

本周国内乙烯的国产量环比上涨0.21%，主要的供应增量来自盘锦宝来、广州石化装置的重启，减量来自浙江兴兴MTO装置的停车以及南京诚志CTO装置开工负荷的下降，其余裂解装置开工整体波动不大。周内，轻烃裂解装置的开工也略有下滑，跌幅在0.75个百分点，主要是基于某主力企业开工持续低负荷。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、外盘供应紧张，或持续利好场内

预测：未来三周乙烯国产量预计增加0.60%。市场供应端的整体的开工难有较大波动，现货市场的外销量或保持平稳。外盘市场来看，由于今年日韩两地合约尚未谈好，预计2月日韩乙烯供应有限，或持续提振场内心态。

1、日韩两地可售货物有限，美亚套利窗口同样关闭

从2024年合约商谈情况来看，韩国YNCC在2024年因为合同价格不适合，延长了其3#裂解装置的停车时间，且打算暂不出口乙烯。日韩两地目前裂解开工负荷整体不高，可出售的乙烯货物也较为有限，而美国当地乙烯受原料乙烷价格的上涨带动，维持较高水平商谈，两地套利窗口持续关闭窗台，现货市场来自卖方的报盘较少。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、中国市场工厂库存保持低位，现货供应有限

周内，主力生产企乙二醇装置的开工均有窄幅上调，实际需求量增加0.40%，一定程度减少了现货市场乙烯的供应。目前苏北两主力以及泰兴、嘉兴主力工厂库存降至低位，市场报盘拉涨至7300-7400元/吨，但下游接货能力有限，以及部分中间贸易商报盘略低于市场主流成交，市场价格未能涨至7400元/吨以上。不过，在供应持续偏紧的态势下，业者对后市充满信心。

3、周内外盘报盘有限，执行新约为主

周内，Prefchem在周初进行招标，货物出售量在5000吨，预计在1月12-13日装船，该招标最后于1月10日结束。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、下游消化原料库存为主，需求端回归平稳

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计增加至94万吨，环比下降0.48%。需求减量主要来自于PVC行业，但整体波动并不明显，故需求端平稳对场内影响不及供应端带来的变化。

1、下游行业开工平稳，需求端难有强势表现

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，现货市场需求环比增加0.20%，五大主力下游的实际需求量环比增加0.59%。周内，虽然苯乙烯、环氧乙烷的需求量持续下滑，但来自PVC的行业需求强势带动。现货市场中，聚乙烯和乙二醇一体化企业开工的提升，也为现货流通量的减少带来一部分支持，推动了周内乙烯价格的上涨。

2、下游以消化原料库存为主，持续外采的意愿不强

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

经过本周期的补货后，下游用户开始消化自身的原料库存，执行订单为主，预计下周期乙烯现货市场的需求环比本周将出现下滑。船货市场来看，部分工厂2月份的原料供应仍有缺口，预计船货市场的需求延续强势表现。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业节前集中补货，消化主力下游库存

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求上涨，终端用户在春季长假来临之前进行集中补货，利好乙烯市场需求端：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.06%。其中农膜整体开工率较前期+0.82%；PE管材开工率较前期-0.16%；PE包装膜开工率较前期+0.56%；PE中空开工率较前期-0.06%；PE注塑开工率较前期-0.81%；PE拉丝开工率较前期-1.89%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：45.12吨，环比下降0.13%，虽万凯重启，但华星检修，周内聚酯行业供应量小幅下滑，整个乙二醇的需求量微幅下降。

苯乙烯：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.01万吨，较上周+0.65万吨，环比+2.91%。周内，三大下游总需求小幅增加。其中，EPS从假期影响中完全恢复，需求增量明显；但PS和ABS受到成品库存和利润上的影响，需求有小幅下降。因此，整体需求虽有增量，但增量一般。

PVC：近期内需方面，国内制品企业开工继续下降，部分小型企业已有放假现象。整体来看，北方需求仍然偏弱，部分企业因订单问题停产后未开，南方相对较好；分行业看，管材、膜料企业开工尚可，型材、线缆方面更显弱势；分规模看，大型企业订单好于中小型企业，部分节后订单有所商议，其成本与订单均有优势；整体需求预计将在1月中旬后逐步减少，下旬将进入放假阶段。

四、成本面上行空间有限，带动作用不强

国际原油：目前来看，供应端OPEC+减产叠加地缘不稳定的利好，与经济和需求前景欠佳的利空相互对峙，使得12月下旬至今布伦特一直在75-80美元区间震荡运行，在新的指引出现之前，维持区间震荡是大概率事件。预计下周国际油价或存小涨空间，但需求端压力继续抑制上行空间，偏弱氛围尚难全面改善。预计WTI或在69-73美元/桶的区间运行，布伦特或在75-79美元/桶的区间运行。

预测：虽然国际原油预期小幅走高，成本面带动作用较为有限。

五、续推动力缺失，市场或回稳运行

下周重点关注一体化企业的上下游开工情况。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：内外盘乙烯供应紧张。

需求：需求或回归平稳态势，密切关注船货市场的需求变化。

成本：原料预期小幅走高，对乙烯市场的带动作用有限。

结论（短期）：国内市场需求预期平稳，但现货供应紧张的局面长存，故整体来看，预计下周国内乙烯市场回归稳定，但美金市场或延续坚挺走势。预计下周国内乙烯市场价格至7200-7300元/吨运行，外盘乙烯价格至860-870美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到2月中旬中国市场即将迎来春节长假，下游节前补货，在此带动之下，业者对后市信心十足，预计2月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在870-890美元/吨，中国华东乙烯市场价格在7400-7500元/吨区间运行。

风险提示：乙烷到港情况；巴拿马运河运力情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net