【导语】：周初山东丙烯市场呈现似跌非跌态势，但地缘因素利好再现，原料端高位震荡之下成本支撑仍显偏强。而下游衍生品环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸盈利继续提升，环比上涨38.74%、36.95%、29.38%，进一步提振交投信心。成本及需求双重支撑下行情再度窄幅回升，周均环比上涨0.88%。
一、新增产能释放有限 工艺占比维持稳定
表1 2024年4月国内丙烯新增情况
单位：万吨/年
地区 | 企业简称 | 工艺 | 产能 | 投产时间 |
华东 | 福建美得(二期） | PDH | 100 | 2024年4月 |
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图 1 丙烯各工艺占比图
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本周期国内无新增产能释放，产能基数稳定至6630.8万吨/年。丙烯石脑油制丙烯工艺占比28%，丙/混烷脱氢工艺占比31%，催化裂化工艺占比20%，MTO/CTO工艺占比18%，轻烃裂解工艺占比3%。下周期新增产能释放仍存不确定性，各工艺占比维持稳定。
二、原料上行为主 成本支撑偏强
图2 丙烯各工艺原料走势
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本周期丙烯各工艺原料周均走势上行为主，其中丙烷（进口）周均价格4824美元/吨，环比上涨0.31%；甲醇周均价格2435元/吨，环比上涨0.62%。石脑油周均价格707美元/吨，环比下滑0.03%。
图3丙烯各工艺成本走势
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本周期各工艺成本走势略有分化，石脑油周均成本7962元/吨，环比下跌0.10%；丙烷（进口）周均成本7093元/吨，环比下跌0.15%；甲醇周均成本7518元/吨，环比上涨0.23%。
表2 丙烯各工艺成本走势预测
单位：元/吨
工艺 | 本期数据（周度成本均值） | 下期趋势预计 |
石脑油制丙烯 | 7962 | ↗ |
丙烷制丙烯 | 7093 | ↗ |
甲醇制丙烯 | 7518 | ↗ |
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下周期地缘和减产依然是主要利好因素，同时相关联原料下游刚需犹存，丙烯各工艺成本走势预期维持偏强。
三、工艺盈利走势回升 开工传导渐显
图4 丙烯各工艺盈利走势
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表3 丙烯各工艺盈利走势对比
单位：元/吨
工艺 | 4月11日 | 4月3日 | 涨跌值 |
石脑油裂解 | -127 | -133 | +6 |
丙烷制丙烯 | -198 | -249 | +51 |
甲醇制丙烯 | -351 | -442 | +8 |
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本周期丙烯各工艺盈利走势上涨明显，主要提振点在于丙烯单体周均价格上扬，其中华东丙烯均价环比上涨0.47%，山东丙烯均价环比上涨0.35%，助力丙烷脱氢制工艺盈利走高，周均盈利-198元/吨，环比上涨51元/吨。
图 5 丙烯分工艺开工走势变化
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本周期山东催化开工率为63.93%，环比上涨0.03%；PDH开工率为58.46%，环比上涨5.68%；MTO/MTP开工率为86.68%，环比上涨5.78%。
图 6 PDH产量及开工走势
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近年来，随着丙烷脱氢制丙烯快速扩张，此工艺已成为影响价格波动关键因素。本周期巨正源一期、宁波台塑、山东某大厂共计180万吨/年产能复产，日度产量增加4000-5000吨，带动此类工艺产能利用率回升至58.46%。
表4 丙烯三种工艺开工走势预测
单位：%
工艺 | 4月11日 | 下周趋势预测 |
PDH | 58.46% | 59.31% |
催化 | 63.93% | → |
MTO/MTP | 86.68% | → |
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下周期丙烯各工艺开工走势中，PDH工艺开工变化明显，主要考虑江苏瑞恒、金能化学等装置重启以及前期复产装置提负，预计整体开工提升至59.31%。
四、下游盈利涨跌互现 刚需买盘需求尚可
图 7 丙烯下游衍生品盈利走势对比
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本周期丙烯下游衍生品盈利走势涨跌互现，其中丙烯腈盈利回升明显，周均盈利530.25元/吨，环比上涨38.74%。辛醇盈利继续下滑，周均盈利1926.8元/吨，环比下滑12.37%。
图 8 聚丙烯粉料与丙烯价格走势
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我们以与丙烯关联性较大的聚丙烯粉料为例，聚丙烯粉料与丙烯走势基本趋同。本周期随着丙烯单体走势回升，聚丙烯粉料与丙烯价差逐步收窄至350-400元/吨，单日盈利环比下滑20.83%，此类工厂买盘回归刚需。
图 9丙烯下游衍生品开工走势对比
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本周期丙烯下游衍生品产能利用率多窄幅波动，其中聚丙烯粒料、丙烯酸产能利用率回升，环比分别上涨1.83%、5.06。聚丙烯粉料、环氧丙烷、辛醇、正丁醇、丙烯腈产能利用率回升，环比分别下滑1.60%、4.46%、5.00%、4.00%、2.59%。
表5 丙烯下游衍生品开工走势预测
单位：%
项目 | 4月11日 | 下周预测 |
聚丙烯粒料开工 | 74.09% | 75.18% |
聚丙烯粉料开工 | 43.18% | 45.41% |
环氧丙烷开工 | 62.15% | 63.98% |
正丁醇开工 | 90.00% | 96.00% |
辛醇开工 | 91.00% | 95.00% |
丙烯酸开工 | 58.18% | 67.59% |
丙烯腈开工 | 60.66% | 62.00% |
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下周期丙烯下游衍生品开工均不同程度回升，其中正丁醇、辛醇、聚丙烯粉料、丙烯酸、环氧丙烷开工环比上涨明显，分别为6.00%、4.00%、2.23%、2.02%。
五、供需继续增量 阶段性表现良好
图 10 山东丙烯产量及下游需求走势
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本周期供应方面，多套检修装置重启，带动山东地区产量上涨至14.42万吨，环比上涨6.03%。需求方面，个别聚丙烯、环氧丙烷装置重启，提振下游需求，主体下游丙烯消费量在14.72万吨，环比上涨2.36%。
表6 山东丙烯产量及下游需求预测
单位：万吨
项目 | 4月11日 | 4月18日 | 涨跌幅 |
产量 | 14.42 | 14.92 | 3.47% |
需求 | 14.78 | 15 | 1.63% |
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下周来看，山东地区产量预计继续提升至14.92万吨，周环比预期上涨3.47%。主体下游装置计划内检修有限，对丙烯总体需求量预期小幅增长至15万吨，周环比预计上涨1.63%。
六、短线丙烯探涨动力减弱 产业链盈利空间预期收窄
结论：基于当前丙烯供需现状，隆众资讯认为短线山东丙烯市场价格继续探涨至7000元/吨高点仍存压力，市场回归盘整态势。而受原料丙烯逐高影响，下游产品成本压力已然显现，产业链利润空间预期收窄。