橡胶

1、行情回顾（3月29日-4月3日）

数据来源：隆众资讯

表1 国内丁腈橡胶及相关产品价格表单

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

清明节假期前几日，国内丁腈橡胶零星牌号市场报盘价格窄幅向下松动。从上游原材料市场来看，丁二烯价格维持高位震荡，丙烯腈价格小幅上涨200元/吨，丁腈橡胶成本面提振走强。但丁腈橡胶价格却背道而驰，市场价格窄幅向下松动，主要是拖拽因素为供需矛盾的凸显，下游制品行业开工偏弱，向下流通不畅导致丁腈橡胶业者价格竞争明显，主流牌号更是出现小幅倒挂现象。截至4月3日，兰化3305E华北价格参考14400元/吨，较3月29日下跌100元/吨，跌幅0.69%。

2、数据分析

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2024年一季度，丁腈橡胶成本呈现上行趋势。尤其是丁二烯价格涨势较为明显，虽然随着丁二烯价格的不断走高，挤压下游利润，但丁二烯价格依旧呈现高位格局。近期，丙烯腈受供应减少因素提振，也进入上行通道中。丁腈橡胶成本不断走强，对于生产企业带来的成本压力也日益加深，丁腈橡胶毛利延续收窄。截止至4月2日，以兰化3305E为例，其毛利约在1146.75元/吨，较3月29日跌幅12.32%。

那么，导致丁腈橡胶毛利收窄的主要原因为供需面压力导致丁腈橡胶涨幅不及原材料价格的上涨。

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首先我们来看一下国内供应情况，从2024年1季度产量数据来看，丁腈橡胶总量约为7.27万吨，较去年同期增加0.95万吨，涨幅为15.03%。虽然4月份为丁腈橡胶检修集中季，但考虑到2月份春节假期的影响以及3月份丁腈橡胶实际消费不及预期，丁腈橡胶社会库存高企，市场供应面承压明显，导致丁腈橡胶供应面延续充足格局。但此处值得一提的是，由于节后丁腈橡胶原材料价格持续上涨，故目前社会库存成本也多数处于偏高水平，也是目前丁腈橡胶偏弱的原因之一。

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其次，以隆众资讯样本数据统计，截止至4月3日，橡塑保温发泡行业样本平均开工率约在55%附近，环比-8%，同比-13%。胶管行业样本平均开工约在56%左右，环比-6%，同比-13%。目前下游制品行业开工走低，橡塑保温发泡制品企业成品库存高企，销售速度不及装置产出，导致部分样本企业开工难以提升。部分胶管样本企业前期订单交付结束，新单接盘较少，多数维持老客户订单运行，开工负荷下降。目前丁腈橡胶下游制品行业面临“降本增效”的实际情况，导致部分企业对于原材料价格关注度走高。同时近几年下游制品行业配方多样化发展，导致丁腈橡胶竞品替代性走强。需求面的制衡依旧是拖拽丁腈橡胶行情的主要原因。

3、节后预测

表2 二季度丁腈橡胶装置检修一览表

单位：万吨/年

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二季度为丁腈橡胶装置检修集中季。从4月份统计来看，韩国LG丁腈橡胶装置4月初停车检修约1周左右，对于韩国丁腈橡胶进口存在减少预期。阿朗台橡装置计划4月7日附近停车检修15-20天左右。宁波顺泽丁腈橡胶装置计划4月10日完成一期和二期的设备对接，对接期间丁腈橡胶装置需停车，停车时长25天左右。5-7月份，兰州石化10万吨/年丁腈橡胶装置进行轮休，时长约25天左右。丁腈橡胶装置检修导致丁腈橡胶产出减少，虽然目前丁腈橡胶企业库存表现高企，但随着检修季的到来，将对库存进行一定的消耗，有效的缓解丁腈橡胶供应面压力。

备注：以上装置检修具体均以工厂实际进展情况为准。

表3 4月份国内丁腈橡胶数据预测表单

单位：%，元/吨

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节后返市，丁腈橡胶供需面驱动略显突出，对于丁腈橡胶市场价格的拖拽难以缓解，主流价格形成制约，业者将延续出货状态，部分报盘不乏出现松动情况。就成本面而言，丁腈橡胶价格处于偏低水平，缓解丁腈橡胶跌幅。隆众预计节后国内丁腈橡胶市场窄幅震荡。长线来看，随着丁腈橡胶装置检修计划的陆续落地，丁腈橡胶库存将得到一定的消耗，供需压力存在缓解，对于业者信心有所提振。故长线行情需要持续关注供需驱动与上游原材料丁二烯走势的博弈。