综述

本周乙烯市场延续涨势，受成本面的强势带动，节前主力工厂出货氛围顺畅，现货市场供应较为紧张，市场积极推涨，成交拉涨至年内相对偏高水平。现华东市场乙烯价格至6900-7000元/吨，CFR东北亚乙烯市场商谈至840-870美元/吨。

近期乙烯市场关注点：

1、盘锦宝来装置重启时间推迟，该装置乙烯产能100万吨/年。

2、受船运费价格大幅上涨，周内美亚套利窗口关闭。

一、主力企业出货氛围良好，交付订单为主

本周国内乙烯市场延续涨势。内盘价格走高主要是受节前下游积极备货，乙烯主力工厂超卖、压车等现象增加，成交氛围良好，贸易商节后仍持看涨情绪，逢低补货意愿增强。外盘市场来看，受美亚船运费价格连续多日上涨的带动，美亚套利窗口关闭，供应端压力有所缓解，场内新单商谈活跃度增加，石脑油价格长期处于偏高水平，裂解装置基于成本面考虑，来自于贸易商的报盘较为坚挺，意向成交价开始走高。

本周国内乙烯需求量环比下跌1.20%，供需差开始收窄。国内乙烯市场周内的需求主要下降在乙二醇和环氧乙烷行业，分别下滑5.44%和4.44%。本次国庆节长假前的补货在本月中旬基本商谈结束，下游工厂以执行订单为主，正常接收原料到厂，主力乙烯生产企业出现压车现象，连续两周生产企业库存水平维持在偏低水平。随后，由于节后下游仍有一定的补货需求，贸易商周内积极操作，询盘意向增加，使得原本供应偏紧的市场交投火爆，实单商谈重心进一步上移。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、现货市场供应紧张，支撑业者心态

预测：未来三周乙烯国产量预计增加0.86%。后期来看，乙烯国产量的增加主要来自于盘锦宝来，该厂外销将填补东北以及部分华北市场供应缺口。外盘市场来看，10月现货市场供应充足，但巴拿马运河仍旧拥堵，来自美国的货物供应压力短周期内或有缓解。

1、外盘供应较为充足，美金市场涨势有限

根据目前日韩的整体开工情况来看，大多数石脑油裂解装置开工维持在8-9成，外盘先后市场供应较为充足。且乐金渤海化学以及华谊钦州pvc装置均有检修计划，两厂单月乙烯需求量均维持在10000吨以上，装置停车或导致两厂的乙烯合约量流通到现货市场，增加供应端的压力。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内乙烯市场现货流通量有限，提振市场心态

周内国内乙烯周度产量91.21万吨，环比涨0.96%，预计未来三周仍成供应增加趋势。但就目前对10月中国乙烯生产企业外销计划来看，预计华东主力生产企业的现货外销计划共计在50000-55000吨左右，其中大部分已经销售完毕等待下游生产企业正常执行，另外，中沙天津10月的外销量或有减少，部分供应缺口需从山东或华东当地补充，故现货市场的流通量较为有限。

3、船货市场供应预期下滑，新单商谈以浮动价居多

周内港口到船数量有限，国庆长假来临之前，下游原料库存均保存在高位水平。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、下游补货结束，持续走高动力缺失

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至94万吨，环比增加0.88%。后期来看，节前下游备货基本结束，且业者离市待假为主，持续采购的意愿有限，节前市场难以持续推涨。

1、国际原油高位运行，下游行业利润得以修复

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，国际原油持续高位运行，且后市预期偏强，下游多产品虽价格跟随原油下行，但整体均价环比上一周期仍有上涨，故行业利润均有不同程度的修复。

2、终端行业补货结束，下游产品呢库存开始攀升

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，终端行业的节前补货基本结束，新的补仓需求主要集中在贸易商环节，对多数下游的需求表现较为有限，下游多行业出现累库的情况。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端需求逐步提升，下游产品需求端好转

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求表现有涨有跌，整体对市场支撑有限：

聚乙烯：中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期+1.17%。其中农膜整体开工率较前期+3.54%；PE管材开工率较前期+2.17%；PE包装膜开工率较前期+0.56%；PE中空开工率较前期+0.53；PE注塑开工率较前期+1.05%；PE拉丝开工率较前期稳定。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：48.73吨，环比下降2.25%，聚酯瓶片加工费低迷以及亚运会影响，周内部分聚酯工厂减产、检修，如三房巷、恒逸、荣盛等，使得周内聚酯供应略有下降，整个乙二醇的需求量下降。

苯乙烯：本周期，三大下游需求总量在22.72万吨，较上周期增0.22万吨，环比+0.98%。

PVC：本周下游制品企业开工率在48.75%，环比减少0.26%。下半月消化制品库存为主，企业刚需减弱。

四、成本面预期偏强，业者看涨气氛浓厚

目前来看，周内布伦特未能突破95美元的关键点位，意味着价格涨至高位后、继续上破的阻力渐增。目前暂无更多新的利好因素，需提防油价短线回落风险。预计下周国际油价或存下跌空间，但底部支撑依然坚固。美国商业原油即将进入累库周期，且前期超买风险或将凸显。预计WTI或在88-91美元/桶的区间运行，布伦特或在91-94美元/桶的区间运行。尽管短周期内国际原油有下跌预期，但中长线来看原油价格或维持在高位震荡，故成本面支撑作用强势。

预测：成本端强势带动将成为推动乙烯价格走高的重要因素。

五、节前下游补货结束，市场或回归平稳

下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及美亚套利窗口的变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：盘锦宝来石脑油裂解装置重启，预计节后有部分乙烯外销。

需求：天津乐金渤海化和钦州氯碱PVC装置分别于10月下旬和11月存检修计划，预计船货市场需求有所下滑。

聚乙烯（上涨）：产量存小幅走高预期，故对场内有所支撑。

乙二醇（下滑）：杭州亚运会当地开工受限。

苯乙烯（上涨）：未来1-3周内，浙石化60万吨的posm装置随时有停车可能，但宝来、利士德和吉化有逐步重启的计划，因此整体供应基本维持在33万吨以上。

PVC（下滑）：天津乐金渤海化和钦州氯碱PVC装置分别于10月下旬和11月存检修计划，预计船货市场需求有所下滑。

成本：国际原油预期走坚，短线看成本面支撑作用明显。

结论（短期）：节前上下游执行订单为主，故整体来看，预计下周期国内乙烯市场守稳观望面大。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6900-7000元/吨运行，外盘乙烯价格至840-870美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到10月业者看涨气氛浓厚以及国产乙烯现货市场流通量有限，预计10月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在860-900美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net