综述
本周乙烯市场稳定为主,内外盘倒挂的局面延续,上下游入市均显谨慎,新单商谈气氛欠佳。周内,国内市场受苯乙烯需求量下滑的影响,主营工厂库存依旧承压,实单成交冷清。外盘市场来看,由于中国市场9月份的供应缺口基本得到补充,且贸易商对10月份远洋现货的出货意愿一般,周内供需双方博弈为主,一口价成交零星。
近期乙烯市场关注点:
1、苏北某厂乙烷裂解装置开工略有下调,一定程度提振市场心态。
2、韩国YNCC3#石脑油裂解装置于8月18日停车检修,该装置乙烯产能47万吨/年。
一、供需差进一步扩大,主营工厂库存仍然承压
本周国内乙烯市场稳定为主,主流商谈自6250-6300元/吨涨至6300-6400元/吨,高价成交几无。周初,受外盘市场表现坚挺的利好带动,主力工厂维持坚挺报盘,然下游生产企业成本面压力较大,导致对高价乙烯的抵触情绪严重。随后,下游多产品价格上涨,行业利润得以修复后,阶段性的刚需成为支撑市场价格上涨的主要原因。外盘市场来看,美国货的报盘基本围绕850-860美元/吨,东北亚的商谈维持在820-840美元/吨居多,由于中国内地价格明显低于东北亚美金价格,故来自中国当地的需求较为平淡,周内一口价几无成交。
图1 2023年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 |
来源:隆众资讯 |
本周国内乙烯需求量环比下跌1.02%,供需差扩大7.30%,供应端的减量远不及来自需求端的下滑,供需差进一步拉大,为此国内市场人民币价格仍明显低于东北亚美金商谈价格。目前来看,由于内贸市场需求较差,导致供应充足背景下,下游整体的买盘积极性略显一般,成交仍是刚需小单居多。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 90.89 | 90.66 | -0.25% | |
石脑油 | 62.11 | 62.11 | 0.00% | |
CTO/MTO | 15.13 | 15.46 | 2.18% | |
轻烃裂解 | 13.65 | 13.09 | -4.10% | |
乙烯进口量 | 2.7 | 2.5 | -7.41% | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | 0.00% | |
乙烯净进口量 | 2.7 | 2.5 | -7.41% | |
乙烯表观需求 | 93.59 | 93.16 | -0.46% | |
乙烯下游需求 | 87.29 | 86.4 | -1.02% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 53.68 | 53.37 | -0.58% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 9.63 | 10.01 | 4.00% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 9.34 | 8.73 | -6.61% |
PVC | 乙烯消耗量 | 4.93 | 4.74 | -3.77% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.69 | 5.75 | 1.07% |
二、内外盘供应端表现不一,两者价差或有收窄
预测:未来三周乙烯国产量预计下降1.83%。后期来看,四川石化装置检修仍是以一体化装置配套,对市场几无影响,重点关注苏北某厂乙烷裂解装置开工情况,对国内市场影响较为明显。外盘市场来看,因前期裂解装置利润持续亏损导致日韩多套装置降负荷生产,然10月来自美国的货物进口存增加预期,故整体来看,外盘市场供应仍显充足。
1、东北亚开工虽有下降,但来自美国的货物供应依旧充足
上周韩国KPLC的裂解装置开工下降5%至85%左右,韩华道达尔的石脑油裂解装置计划于9月降负荷运行,预计开工自100%下降至90%左右。日本的Eneos和三井也将其裂解装置的开工负荷有所下调。虽然东北亚的整体乙烯现货供应有所减少,但来自美国的货物供应依旧充足,根据目前市场的商谈来看,预计9月来自美国的到船约在5-6条,预计到港量5-6万吨左右。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) |
NORTHEAST ASIA | YNCC | 47 | 2023/8/18 | 待定 | 待定 |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | PETROCHEMICAL CORPORATION OF SINGAPORE | 46.5 | 2023/7/13 | 2023/8/16 | 48825 |
NORTHEAST ASIA | FORMOSA PETROCHEMICAL | 120 | 2023/8/2 | 2023/9/20 | 180000 |
EUROPE | BOREALIS | 40 | 2023/8/16 | 2023/10/16 | 74400 |
NORTHEAST ASIA | SINOPEC MAOMING PC | 38 | 2023/8/17 | 2023/9/6 | 23940 |
EUROPE | INEOS OLEF. AND POLYMERS EUROPE | 47.5 | 2023/9/1 | 2023/10/31 | 86925 |
EUROPE | TOTAL OLEFINS ANTWERP | 64 | 2023/10/1 | 2023/11/30 | 117120 |
NORTHEAST ASIA | SK GEO CENTRIC | 69 | 2023/10/12 | 2023/11/22 | 86940 |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | PTT GLOBAL CHEMICAL | 46.1 | 2023/10/24 | 2023/11/27 | 48405 |
图2 2023年东北亚乙烯损失量对比图 |
注:非全样本统计 |
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2、国内乙烯供应预期下滑,提振市场心态
周内华东市场来看,原本计划外销的盛虹、诚志并未出货,而新浦化学因挂牌价格较高实际也未能成交。三江化学、连云港石化、鲁西化工成为市场的主要供应来源。周内,由于苏北某厂的裂解装置开工小幅下降,其库存压力或逐步得到缓解,下游观望松动入市,场内成交略有好转。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
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3、船货市场供应预期增加,下游采购谨慎
周内港口到船数量较为平稳,内贸物流正常执行合约。外盘市场来看,预计下月初,美国货物以及近洋货货集中到港,填补下游供应缺口。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
Ely Sep | 美国 | 中国 | *** | 11500 |
Mid Sep | 美国 | 中国 | *** | 11000 |
三、需求端缓慢恢复,或成为主要驱动力
预测:未来三周,中国乙烯市场的主力下游需求量预计至85.6万吨,环比增加3.63%。后期来看,乙烯市场需求将逐步恢复,或使得国内市场的供需差收窄,国内价格或跟随外盘小幅上涨。
1、下游产品多数价格上涨,行业利润得以修复
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
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周内,国际原油价格延续跌势,但多数下游产品的价格出现上涨,这主要是基于金九来临之前终端行业阶段性的需求补仓为主。目前来看,行业利润修复最为明显的是聚乙烯行业,主要是原油价格走跌所致,涨幅13.50%,其次是环氧乙烷行业,行业利润修复4.06%左右。
2、下游产品库存波动不大,市场需求平稳运行
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
周内,聚乙烯和乙二醇行业的库存小幅上涨,涨幅分别在1.11%和1.41%,苯乙烯和PVC的库存持续下降,其中PVC近期库存下滑最为明显,跌幅在10.17%,主要是乙烯法装置近期检修多且集中所致。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 上周 | 本周 | 环比 |
聚乙烯 | 53.68 | 53.37 | -0.58% |
乙二醇 | 9.63 | 10.01 | 4.00% |
苯乙烯 | 9.34 | 8.73 | -6.61% |
PVC | 4.93 | 4.74 | -3.77% |
环氧乙烷 | 5.69 | 5.75 | 1.07% |
3、终端需求逐步提升,下游产品需求端好转
从乙烯产业链终端整体来看,四大主力下游的需求整体呈增加态势,这也成为乙烯下游多产品库存下降的主要驱动力:
聚乙烯:本周PE包装膜样本企业开工环比+0.30%。开工提升主要体现在物流用缠绕膜、食品相关复合膜、收缩膜等包装制品需求方面。整体包装交易氛围尚可,膜企成交多实盘商谈。
乙二醇:本周中国乙二醇样本需求量:49.48吨,环比上涨0.33%,周内国内聚酯行业两套新装置投产,聚酯行业产能基数进一步增加,使得聚酯需求量小幅增加,整个乙二醇的需求量小幅增加。
苯乙烯:本周期,中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在22.3万吨,较上周减少0.91万吨,环比-3.92%。周内下游工厂基本处在生产亏损状态,PS继续增加负反馈情绪,需求下降比较明显;EPS部分工厂因成品库存压力,需求进一步下降;目前仅ABS工厂仍在亏损的状态下坚持生产。
PVC:本周PVC制品企业开工窄幅提升,整体仍显低位,部分企业等待后期订单好转。当前国内板片材、膜料等后市预期持续利好。国内PVC 型材企业来看,周内型材企业开工继续稳定为主,以自身订单情况 调整。原料方面,库存周期在 15-30 天不等,制品企业在本周接单积极性不高,多数存在观望情绪。制品库存方面:库存周期在 15-25 天不等,部分为待交付订单,部分大型企业制品库存高,中小型多以销定产。型材制品企业出口上依然表现尚可,局部存在订单增量。
四、成本面带动作用有限,市场推涨乏力
美国8月制造业以及服务业PMI均出现了下降,综合PMI也随之下降。这显示出了当前美国制造业以及服务业面临的困境。具体而言,美国8月制造业PMI初值为47,低于7月终值49,美国制造业已经连续4个月出现萎缩。另外,美国8月企业活动接近停滞,美国8月服务业PMI为51.0,低于7月终值52.3,并且创下了今年2月以来最慢增速。而跟踪制造业和服务业的美国综合PMI初值也从7月的52降至8月的50.4,创下2022年11月以来最大降幅。美国经济数据喜忧参半,虽然实现经济“软着陆”的可能性已经有所提高,但依然存在着经济风险。目前的原油市场仍受宏观经济的抑制,是油价上行的最大阻力。不过沙特和俄罗斯收紧供应的立场没有改变,减产氛围带来的利好支撑也一直存在。虽然近期伊朗原油产量提升,但增幅仍属可控范围,供应端的利好支撑延续。因此原油市场仍处于底部有支撑,上方有压力的状态。今日需关注美联储主席对接下来利率路径走向的相关发言,也将给予油价方向,预计近期油价或在当前区间震荡运行。
预测:成本端利好带动作用较为有限,外盘乙烯价格推涨受阻。
五、外盘推动作用明显,国内乙烯价格或出现小幅走高
下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及美亚套利窗口的变化。
表5 国内乙烯供需平预期
数据类型 | 本周 | 涨跌 | W+1 | W+2 | W+3 | |
乙烯国产量 | 90.66 | -0.25% | 90 | 89.5 | 89 | |
乙烯进口量 | 2.5 | -7.41% | 3 | 4 | 2.5 | |
乙烯出口量 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 93.16 | -0.46% | 93 | 93.5 | 91.5 | |
乙烯五大下游需求 | 82.60 | -0.81% | 85.55 | 86.09 | 85.60 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 53.37 | -0.58% | 55.49 | 55.65 | 55.63 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 10.01 | 4.00% | 10.08 | 10.08 | 10.08 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.73 | -6.61% | 8.94 | 9.36 | 9.02 |
PVC | 乙烯消耗量 | 4.74 | -3.77% | 5.35 | 5.35 | 5.35 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.75 | 1.07% | 5.70 | 5.65 | 5.52 |
供应:四川石化存停车检修计划,苏北某厂计划降负荷运行,预计国产量逐步下滑。外盘市场来看,来自美国的货物逐步增加,现货市场供应仍显充足。
需求:烟台万华PVC装置存检修计划,船运市场需求持续下滑;国内市场来看,山东当地补货需求明显,汽运市场或有所带动。
聚乙烯(上涨):一体化配套的装置陆续重启,或支撑乙烯企业外销量减少。
乙二醇(稳定):平稳运行为主。
苯乙烯(下降):连云港石化停车检修。
PVC(下滑):烟台万华月底装置停车检修。
成本:石脑油市场或跟随原油存小幅回落预期,预计成本端支撑作用减弱。
图6 2023年国内乙烯价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):国内市场需求虽有下滑预期,但内盘供应端预期缩量,故整体来看,预计下周期国内乙烯市场窄幅上行。美金市场或受成本端带动进一步推涨。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6400-6500元/吨运行,外盘乙烯价格至840-850美元/吨运行。
结论(中长期):考虑到9月业者对金九银十的补货需求强烈,预计9月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在850-880美元/吨。
风险提示:东北亚装置开工提升情况;下游装置波动情况;美亚套利空间变化;
崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net