综述

本周乙烯市场整体呈现走跌趋势，国内市场受供应端不断增量影响，下游心态被利空悲观情绪发酵，新单商谈重心自7500元/吨下滑至7250元/吨；外盘市场来看，受国际原油连续走跌影响，下游意向接货价格走低，场内新单商谈重心小幅下移至850-880美元/吨。来自中国内地市场的供应预期偏多，进一步加重业者观望情绪，预计下周期乙烯市场延续跌势。

近期乙烯市场关注点：

1、12月预计乙烷到港约38万吨左右，国内轻烃裂解负荷整体提升明显。

2、船运市场，业者仍以商谈明年长约为主，并且开始有部分成交，周内现货市场表现不佳。

3、周内，市场对OPEC+自愿减产的执行力继续存疑，国际油价连续六个工作日下跌。

一、轻烃裂解开工负荷提升，现货供应增加使得成交走弱

周内，中国乙烷/丙烷/丁烷/LPG制乙烯产能利用率84.25%，较上周环比涨6.09个百分点，乙烷集中到港，裂解装置开工负荷提升明显。现货市场中，来自苏北以及泰兴的货源供应增加，来自供应端的压力不断利空市场心态，下游企业在成本面长期亏损之下，还盘价格不断下行。截止本周五，山东乙烯市场价格成交至7000元/吨，华东乙烯市场价格成交至7200元/吨以下。

东北亚市场来看，尽管前期来自日韩供应相对偏紧的利好支撑上下游报盘走高，但随着国际原油价格的不断下行，下游意向接货价开始走低，加之周内市场以商谈明年新约为主，现货市场成交本就冷清，船运价格开始走低。

本周国内乙烯的国产量环比下滑1.07%，主要是上海赛科、茂名石化1#裂解装置的停车，以及个别MTO装置降负荷运行所致。现货市场中，主要进行乙烯销售的连云港石化、新浦化学以及盛虹炼化开工负荷均有提升，导致场内货源增加明显，下游意向接货价走低，周内国产乙烯价格开始松动。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、供应或持续增量，利空市场心态

预测：未来三周乙烯国产量预计增加1.90%。后期来看，乙烯国产量或保持相对平稳水平，外销乙烯的生产企业开工维持正常生产负荷。外盘市场来看，美国货源受运河拥堵影响，运费价格大幅上涨，出口至东北亚的货源较为有限，日韩两地货物供应较为平稳，船运市场整体供应波动不大。

1、东北亚乙烯供应平稳，船货市场预计下行空间有限

周内，亚洲乙烯市场装置的波动主要来自于中国台湾省的福尔摩沙的1#和3#裂解装置，该厂103.5万吨的1#石脑油裂解装置计划于12月底开始检修，但120万吨/年的3#石脑油裂解装置存重启预期。

其次，周内有来自马石油12月底交付的5000吨货物进行招标，尚未听闻有成交。日本某商社以略高于市场价格的一口价出售了一船于12月底交付的乙烯，买方来自于中国。其余未听闻有一口价乙烯的船货报盘。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

整体来看，日韩两地的乙烯货源供应尚属平稳，而伴随着美国至东北亚船运费价格的大幅走高，来自美国的乙烯货物商谈几无。巴拿马运河事件的给现货市场带来的利好消息被逐步稀释，目前美金市场仍是以商谈明年新约为主，12月的货物基本补充结束后，对于明年1月的乙烯船货商谈并不急于入市。

2、国内现货市场供应增量，利空市场心态

周内，来自卖方的主动报盘增加，但下游整体接货意愿低迷，华东市场周内整体成交惨淡。随着12月乙烷的集中到港，前期受原料牵制的轻烃裂解装置开始快速提升，新浦化学已经恢复至满负荷运行，某乙烷裂解生产企业开工小幅波动，但同样为市场带来一定的悲观色彩，中间贸易商活跃度下降，市场整体表现低迷。

3、近期到港量增加，下游原料库存不断攀升

周内港口到船数量增加，以近洋货到港为主。下游生产企业以消化自身原料库存为主，对新单的采购较为谨慎，市场悲观情绪不断发酵

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、下游亏损增加，现货市场询盘者寥寥

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计增加至97万吨，环比增加0.80%。需求增量主要集中在聚乙烯、乙二醇行业，对现货市场的影响较为有限，来自环氧乙烷以及苯乙烯的需求预期下滑，故需求端将成为抑制乙烯价格反弹的主要原因。

1、下游行业利润持续亏损，对原料的采购较为谨慎

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，现货市场需求表现持续下降，一方面，苯乙烯、聚乙烯进入传统的需求淡季，自身终端行业的需求就在持续减少，抑制乙烯下游行业补仓；二是，周内多数化工品价格普降，产业链利润难以修复，下游开工负荷不断下滑，进一步对乙烯市场形成牵制。

2、部分下游库存开始攀升，需求淡季表现明显

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，仅PVC行业受开工负荷大幅提升，由于11月上旬PVC装置检修较为集中，来到月底，装置但集中重启推动船货市场的需求恢复。但由于12月乙烯的船货需求基本补充完毕，未能对现货市场起到支撑。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求集中下降，进一步抑制下游原料补仓

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求呈下滑态势，由于终端行业已经进入冬季淡季，故整体的开工水平均大部分呈下降趋势：

聚乙烯：本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.74%。其中农膜整体开工率较前期-2.12%；PE管材开工率较前期-1.34%；PE包装膜开工率较前期-0.30%；PE中空开工率较前期-0.15%；PE注塑开工率较前期-0.714%；PE拉丝开工率较前期-0.78%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：47.27吨，环比下跌1.07%，防冻液进入产销淡季，整个乙二醇的需求量小幅下降。

苯乙烯：周期内苯乙烯装置检修增多带动供应缩减，而PS和ABS需求增幅强于EPS需求降幅，需求小增，然而数据看现货低供需僵持格局未有质变。

PVC：本周下游制品企业行总开工率在42.02%，环比减少2.44%，同比减少6.57%。

四、原料市场缺乏利好支撑，美金盘同样走跌

国际原油：近期国际油价已经六连跌，接近年内最低价位，虽看空氛围尚未全面缓解但有触底反弹契机。近期主要利空仍来自市场对OPEC+自愿减产的质疑及需求前景欠佳。虽然沙特和俄罗斯频繁发声力挺减产，为市场带来一定信心支持。但整体来看，国际原油期货价格短周期内或低位震荡运行。

预测：虽然国际原油预期或触底反弹，但仍处于低位水平运行的原料难以对乙烯市场形成支撑。

五、供过于求的局面难以缓解，市场或跌回“6”时代

下周重点关注巴拿马运河乙烷运输情况预计国内轻烃裂解装置开工波动。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：国内供应增加将成为推动乙烯价格走跌的主要因素。

需求：来自下游的需求将持续回落，且部分下游工厂12月份的原料缺口已经采购完毕，执行订单为主。

成本：近期原料的市场价格未能对乙烯形成支撑。

结论（短期）：国内市场需求预期下滑，且供应充足，成为乙烯价格走跌的主要原因，故整体来看，预计下周国内乙烯市场下行，美金市场密切关注美国乙烯船货到岗情况。预计下周国内乙烯市场价格或跌至6900-7000元/吨运行，外盘乙烯价格至850-880美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到市场需求表现有限，场内难有突发利好带动，预计12月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在820-860美元/吨，中国华东乙烯市场价格在6700-6800元/吨区间运行。

风险提示：乙烷到港情况；巴拿马运河运力情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net