化工

【导语】：进入1月，丙烯行情快速下跌后逐步回暖，主要带动因素为下游逢低补库意愿回升，进而带动企业出货向好，不过整体上涨节奏趋向平缓。而长线来看，此月下游衍生品及终端行情预期偏弱，仍是抑制丙烯走势关键，隆众资讯认为1月丙烯行情震荡为主，价格重心较比12月继续下滑。

一、1月主要原料存偏强预期 成本支撑仍存

a、原油：1月，预计国际油价或有上涨空间。虽然红海航运问题的利好正在逐渐消散，但OPEC+减产仍在继续进行中，且沙特等主要产油国力挺减产，产油国依然不希望油价过低。1月新年来临，市场对经济前景的信心或有一定修复，且美联储降息预期的权衡下美元汇率已经呈现趋低运行态势。预计2024年1月国际原油价格或有小涨空间，但经济和需求的疲软或仍制约上行幅度，WTI或在70-77美元/桶的区间运行，布伦特或在76-83美元/桶的区间运行。

b、石脑油：1月，原油配额相继下发，炼厂开工率或有提升，石脑油市场供应相对充足，需求方面，乙烯裂解方向难有改善或将持续弱势，重整方向需求支撑坚挺，商家预期年前或将呈现集中备货炒作噱头，相关成品油市场支撑坚挺，预计1月国内石脑油市场小幅上涨，涨幅在100-200元/吨水平。

C、丙烷：沙特阿美公司2024年1月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月上调10美元/吨；折合到岸美金成本：丙烷668美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5254元/吨左右。（备注：丙烷折合人民币价格均不含码头操作费）

二、计划内增量有限 但新增产能投产预期明显

表1 国内丙烯检修装置一览表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

图 1 国内丙烯产量及产能利用率预测

数据来源：隆众资讯

由表一可知，1月份计划内重启装置有限，仅广州石化、浙石化。市场变量主要考虑宁波金发二期、宁波台塑两套预期投料PDH装置，整体产量呈现上升趋势，进而带动整体开工回升，预计月度产量在441.91万吨左右，产能利用率预计在72.20%。

三、下游产品表现不一 需求预期偏弱

图 2 丙烯下游产品盈利及开工变化

数据来源：隆众资讯

下游产品开工：据隆众资讯数据统计，1月份下游丁辛醇、丙烯腈产品开工维持偏高，预计维持在79-97%左右；环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈产品开工虽有提升，但相对有限，开工预计维持在42-65%左右。

下游产品盈利：据隆众资讯数据统计，1月份下游丁辛醇盈利保持较好，预计盈利维持在2100-5100元/吨左右。环氧丙烷盈利亦有所提升，预计在400-500元/吨左右。而丙烯酸、丙烯腈、聚丙烯粉料盈利难有较大变化，依旧维持负值运行。

因此整体来看， 1月份下游开工保持尚可，但盈利表现依旧分化明显，对丙烯需求存偏弱预期。

四、1月临近年尾 终端变化或成最大制约

1月临近年尾，终端变化或成为行情最大抑制，隆众资讯对部分丙烯主力下游进行了调研：

a、PP粉：1 月塑编行业市场需求继续走弱，随着年末的逐渐临近，企业订单难有明显起色，加之环保等多重因素，企业春节假期或仍存继续提前预期，对市场消化节奏继续放缓。

b、环氧丙烷：1 月环氧丙烷消费预计延续偏淡，少量年前备货1 月，年初仍偏淡季，受航运堵塞等影响，外贸受限，预计下游需求端平淡跟进为主，部分节前放假少量备货采买。

c、丁辛醇： 1 月正丁醇市场需求面预计有下降预期，下游进入淡季，主要下游丙烯酸丁酯、醋酸丁酯及 DBP 开工有下降预期。而 1 月份辛醇方面，下游增塑剂现货成本压力向终端转嫁有一定阻力，制约装置开工率大幅度提升，下游预估在中等负荷生产。部分下游用户因原料供应不足，或减产运行。辛醇市场需求有望增加。

五、1月需求主导明显 行情震荡为主

结论：整体来看，考虑现阶段市场现状，短线丙烯价格仍存继续上行预期。而长线来看，原料走势存偏强预期，对丙烯价格筑底支撑仍存。供应面计划内重启装置有限，但来自新增产能释放带来的增量依旧较为明显。需求面受局部地区个别装置重启提振，需求有望回升。但考虑此阶段多为需求淡季，且临近年尾，部分终端或因市场及盈利受限，存提前休市预期，进而抑制原料需求。基于供需基本面现状分析，隆众资讯认为1月丙烯价格重心环比存走低预期，价格或围绕6500-6900元/吨展开

市场变化仍存，建议业者重点关注：1、宏观及消息面变化。2、新增产能释放情况。3、下游盈利及终端变化