【导语】：十二月下旬，局部地区裂解装置意外停工，导致该地区供需链条收紧，业者看空心态反转。然回顾市场近日价格波动趋势，不难发现整体反弹节奏不及预期。那么是什么因素滞涨丙烯节奏呢？接下来我们不妨从几个维度简单分析一下。
一、局部缩量明显 但全盘变化有限
图 1 12月山东产量及产能利用率走势
数据来源：隆众资讯
由上图可知，12月下旬山东地区产量缩减明显，主要缩量地区为淄博地区，涉及齐翔腾达、齐鲁石化、淄博峻辰共计125万吨丙烯产能，日均折损约为2700-3000吨，进一步加剧该地区供应偏紧态势。但从山东整体产量来看，其他地区均保持稳定量产，同时下游刚结束新一轮补库，买盘积极性不高，实际利好未完全释放。
图 2 12月外围货源流入量变化
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从外围货源流入情况可知，12月份货源补给地供应较为稳定。其中东北地区流入占比较大，占总流入量的49%,主要接收方为鲁北地区；其次进口货源，占总流入量的29%；主要接收方为临港下游需求企业；再次西北地区占总流入量的13%，主要接收方为鲁北、鲁西南地区；最后华北及江苏地区，占总流入量的5%、4%，主要接收方为鲁北及鲁西南地区。因此稳定的货源流入量，亦是抑制区域内货源趋向偏紧的关键。
二、产品表现分化明显 聚丙烯需求依旧欠佳
图 2 12月丙烯下游衍生品盈利变化趋势
数据来源：隆众资讯
由上图可知，丙烯下游衍生品中丁辛醇盈利始终保持较好，叠加淄博地区以及济宁地区个别丁辛醇工厂停工或降负，进一步带动产品行情走高，给予盈利空间较强提振。但反观其他产品，环氧丙烷盈利有所回升，但整体提升空间有限。聚丙烯、丙烯腈、丙烯酸等产品盈利欠佳，尤其聚丙烯行情弱势难改，盈利长周期徘徊在成本线附近，且个别企业外放原料情况仍存，此类工厂买盘积极性不高，较大程度抑制丙烯上行幅度。
三、买盘跟进有限 企业出货阻力明显
图 3 丙烯价格与样本企业出货量对比
数据来源：隆众资讯
市场成交变化亦是影响价格走势关键，由上图可知，12月下旬前后伴随雨雪天气导致的道路运输受限逐步恢复，下游适时补库带动企业出库放量，价格呈现小幅上涨态势。进入下旬虽价格保持相对坚挺，但市场成交量下滑情况凸显，叠加业者看空情绪渐起，个别企业价格亦是出现窄幅小调，在此背景下淄博地区供应意外缩量，给予市场心态一定提振行情反转。然纵观此阶段样本企业出货情况，不难看出实际成交量并未有明显改观，无疑成为拖累行情下行的潜在因素。
四、供需陷入博弈 业者心态占据下风
市场参与者心态变化决定买盘节奏，亦是判断市场行情的关键性因素，当行情上涨时，企业心态占据主导，当行情下跌时，下游心态占据主导。当业者心态相对保持一致时，市场则迎来转折点。此阶段虽供应再现利好，但下游高价抵触情绪较为明显，进一步加剧业者操盘谨慎度，增加生产企业库存累计风险。而当企业出现连续出货受阻情况时，业者心态占据下风，极易造成报盘松动，进而加快了市场下滑节奏。
五、短线丙烯价格下行为主 整体波动空间可控
结论：整体来看，下游需求分化、企业出货阻力上升等抑制因素占据主导，行情即将开启下行通道。而结合以往丙烯价格波动惯性，隆众资讯认为整体波动空间可控，下行幅度或维持150-200元/吨左右。后市业者仍需关注宏观走势、供需装置变化情况。