综述

本周乙烯市场小幅走高，实单跟进缓慢。由于月底下游用户对原料的采购较为谨慎，导致内外盘的新单成交不多。截止本周五，CFR东北亚乙烯市场成交至830美元/吨，华东乙烯市场报盘涨至6500元/吨，实际成交至6300-6400元/吨。

近期乙烯市场关注点：

1、新浦化学轻烃裂解装置开工低位，预计9月现货市场流通量减少。

2、韩国YNCC3#石脑油裂解装置于8月18日停车检修，该装置乙烯产能47万吨/年。

一、下游需求表现一般，抑制乙烯市场涨幅

本周国内乙烯市场稳定为主，整体波动不大。周内，乙烯主要下游生产企业以执行和约为主，消化原料库存，新单补仓的操作基本没有。外盘市场来看，9月中国下游生产企业的原料采购基本结束，10月市场走势不明朗，上下游均显谨慎。

本周乙烯国产量下滑明显，主要是来自于华东轻烃裂解装置的停车与降负荷。在供应端大幅缩量的情况下，国内乙烯市场的供需矛盾基本缓解。周内，虽然内外盘持续倒挂，但一口价的报盘开始增加。下游需求端来看，除了环氧乙烷行业小幅减量，其余下游需求稳步增长，周内供需差缩小，成为厂商报盘向6500元/吨靠拢的主要驱动力。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、乙烯国产量持续下滑，提振业者心态

预测：未来三周乙烯国产量预计下降1.83%。后期来看，乙烯国产量的下滑主要是来自于苏北某厂开工下降以及新浦化学装置低负荷运行的影响，外盘市场来看，目前日韩的装置开工多维持在9成左右，配套的下游装置同步停车或降负荷，市场影响有限。

1、东北亚开工波动不大，市场维持正常运行

目前韩国多套石脑油裂解装置的开工下降至9成，维持在同等水平运行，配套的下游装置跟随同步停车检修或降负荷生产，故在现货市场的乙烯流通量未见明显的减少，且10月来自美国的货物仍然多且集中，上下游入市较为谨慎。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内乙烯供应预期下滑，提振市场心态

周内华东市场来看，新浦化学和盛虹炼化主要供自身下游产品使用，未见有外销。主力工厂连云港石化降负荷运行之后，其产品库存下降，一定程度利好业者心态，增加下游的入市积极性。

3、船货市场供应预期增加，下游采购谨慎

周内港口到船数量较为平稳，内贸物流正常执行合约。外盘市场来看，预计下月初，美国货物以及近洋货货集中到港，填补下游供应缺口。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、市场外采需求增加，带动上下游入市积极性

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至91.5万吨，环比减少1.78%。主要的需求缩量是来自于四川石化装置检修，配套的下游同步停车所致。后期来看，乙烯市场汽运以及船运的需求将逐步恢复，或使得国内市场的供需差收窄，国内价格有望跟随外盘小幅上涨。

1、下游产品亏损持续增加，但金九或给市场带来部分需求

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，多数下游产品价格上涨，在原料端乙烯的内外盘持续表现稳定的情况下，碳二产业链整个利润情况修复明显。具体来看，乙烯法PVC行业的利润同比下滑最大，跌幅352.00%，其余下游产品利润有所缓解。

2、产量上涨后终端行业需求跟进有限，下游库存攀升明显

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，乙烯下游的多数产品库存出现明显的上涨趋势，其中，涨幅最大的是苯乙烯行业。这主要是前期因到港延迟以及装置开工下降导致的库存低位，目前多套一体化装置重启，其供应端持续放量，库存不断攀升。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端需求逐步提升，下游产品需求端好转

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求整体呈增加态势：

聚乙烯：本周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期+0.83%。其中农膜整体开工率较前期+4.89%。

乙二醇：本周中国聚酯行业周度平均产能利用率：90.63%，产量136.74万吨，环比降0.71%。

苯乙烯：本周期，三大下游需求总量在22.95万吨，较上周涨0.7万吨，环比+2.91%。

PVC：本周下游制品企业开工率在46.02%，环比增加0.24%，同比减少0.82%。

四、成本面带动作用有限，抑制市场涨幅

目前来看，基本面利好支撑依然稳固，沙特和俄罗斯多次表态减产立场坚定，油价高位区间震荡整理的姿态或将延续一段时间。预计下周国际油价或先涨后跌，整体高位整理的特征延续。沙特可能在月初继续延长额外减产期限，但美国传统消费旺季也将在9月初结束。预计WTI或在79-83美元/桶的区间运行，布伦特或在83-87美元/桶的区间运行。

预测：成本端利好带动作用较为有限，外盘乙烯价格推涨受阻。

五、需增供减，市场有望向高端价格成交靠拢

下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及美亚套利窗口的变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：四川石化存停车检修计划，预计国产量逐步下滑。外盘市场来看，来自美国的货物逐步增加，现货市场供应仍显充足。

需求：烟台万华PVC装置存检修计划，船运市场需求持续下滑；国内市场来看，山东当地补货需求明显，汽运市场或有所带动。

聚乙烯（上涨）：一体化配套的装置陆续重启，或支撑乙烯企业外销量减少。

乙二醇（稳定）：平稳运行为主。

苯乙烯（上涨）：多套停车检修的装置重启。

PVC（上涨）：多套停车检修的装置集中重启。

成本：石脑油市场或跟随原油横盘震荡，预计成本端支撑作用减弱。

结论（短期）：乙烯国产量持续下移，或成为推动价格上涨的主导因素，故整体来看，预计下周期国内乙烯市场窄幅上行。美金市场或受成本端带动进一步推涨。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6400-6500元/吨运行，外盘乙烯价格至840-850美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到10月美国有清理液体库存的预期，现货供应较为充足，预计10月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在790-820美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net