综述

本周乙烯市场大势持稳。由于供需双方均偏弱运行，卖方库存偏紧加之下游正常执行原料合约，场内缺乏实质利好消息引导，主力有意维持坚挺报盘，然市场整体交投气氛平淡，周内商谈重心小幅回落，现华东乙烯市场价格至7500-7700元/吨，CFR东北亚乙烯商谈至910-930美元/吨。后期来看，下游用户买盘意愿仍显低迷，但卖方出货压力并不大，市场虽然有低价出现但基于原油预期偏强，市场价格或维持在7600-7700元/吨的水平，CFR东北亚或维持在910-930美元/吨。

近期乙烯市场关注点：

1、齐鲁石化、天津南港、裕龙石化均有开车计划，但具体时间待定。

2、浙石化2#石脑油裂解装置、卫星化学1#乙烷裂解装置同步停车检修。

3、周内，东南亚当地乙烯需求缺口基本补充完毕，市场供需双方再次回归弱预期。

一、供需差小幅增加，市场小幅回落

本周，中国乙烯市场表观消费量下滑约2.51%，主要是来自聚乙烯、乙二醇和PVC行业需求的大幅下滑，其中聚乙烯对乙烯消费量下滑约5.07%，eg对乙烯消费量下滑约3.08%，pvc对乙烯消费量下滑在6.91%左右。不过，以上基本为一体化装置配套停车为主，对现货市场对需求端暂无明显影响。汽运市场，周内苯乙烯装置开工整体提升明显，产能利用率环比上周上涨4.08%。

本周国内乙烯周度产量89.91万吨，环比跌2.59%。石脑油裂解60.18万吨，环比跌2.32%，浙石化2#裂解装置检修导致整体产量下滑；CTO/MTO至17.07万吨，环比涨3.27%，宁波富德开工负荷提升至正常水平，轻烃裂解至12.66万吨，环比跌10.59%，卫星化学（连云港石化）1#乙烷裂解装置检修。中国乙烯产能利用率至84.05%，环比跌2.24个百分点。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、现货市场供应预期偏紧，提振业者心态

预测：未来三周乙烯国产量预计增加0.10%。由于4-5月国内乙烯装置检修较为集中，现货市场的外销量将呈现下滑预期。外盘市场来看，韩国当地石脑油裂解装置开工较为平稳，美亚套利窗口目前暂时关闭，预计东北亚市场的商谈有限。

1、石脑油价格高位运行，裂解装置开工或维持在80%运行

周内，来自中国市场的询盘并不多，目前中国对买家对5月份的市场现货需求表现平淡，福建万华的PVC装置已经于本周五重启，预计下周或提升至满负荷运行，但也以执行合约为主，现货市场尚未听闻有其他买家询盘。目前买方递盘多围绕在900-920美元/吨，主要港口买家的浮动报价为CFR东北亚+15至20美元/吨左右，江内买家的递盘价格为CFR东北亚+30至40美元/吨左右。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、主力生产企业库存低位，卖方有意挺价

周内，主力生产企业报盘均在7600-7700元/吨，但华东当地有7500元/吨的低价成交。卫星化学目前配套下游装置仅25万吨/年环氧乙烷、40+40万吨/年HDPE装置以及90万吨/年乙二醇装置停车检修，苯乙烯装置在2023年年底停车后尚未重启，后续下游装置的开工情况变化以企业官方为准，故目前场内现货流通相对偏紧。个别工厂在下游抵触情绪浓郁之后开始走弱，但碍于运距以及下游的需求等因素，未听闻有大单成交。

3、船舶到港平稳，下游正常接港

周内，乙烯到港尚属正常，前期东南亚5-6月份有多套装置计划集中检修，但补货基本结束，来自日韩的货物后期将集中供应。预计5月份来自美国的货物会较为集中，弥补亚洲市场的乙烯供应缺口。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、需求端预期呈回落，市场缺乏利好消息引导

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计增加至94万吨，环比增加1.10%。需求下滑主要集中在聚乙烯和乙二醇行业，大部分为一体化装置配套检修，故中长线看乙烯市场需求面偏弱。

1、下游执行合约订单为主，新单补入需求一般

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，下游生产企业刚需相对平稳，周内新单补入意愿低迷。不过，由于齐鲁石化、天津南港以及裕龙石化存有补货的预期，卖方并不悲观。本周，供需差扩大至13，环比涨2.44%，供需差开始增加，市场回稳出货。

2、下游开工下降，但以一体化配套停车为主，影响有限

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

目前乙烯主力下游开工整体呈现下降趋势，主要是基于前期一体化装置的同步停车检修为主，对现货市场的需求端影响较为有限，这也成为周内乙烯市场价格下行速度放缓的主要支撑点。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求表现良好，给予业者一定的信心

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求旺季来临，对主力乙烯下游形成支撑，带动乙烯业者入市积极性：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.13%。其中农膜整体开工率较前期-2.42%；PE管材开工率较前期-0.50%；PE包装膜开工率较前期-0.37%；PE中空开工率较前期+1.03%；PE注塑开工率较前期+3.10%；PE拉丝开工率较前期+2.44%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：49.37万吨，环比上涨1.15%，周内三房巷瓶片装置重启，远东、中泰新装置计入产能，周内聚酯产量增加，整个乙二醇的需求量持续增加。

苯乙烯：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.08万吨，较上周-0.52万吨，环比-2.41%。周内，EPS和PS开工小幅波动，需求小幅增量；ABS有装置负荷下降和停车，导致需求将明显。

PVC：本周下游制品企业开工率在53.60%，环比增加1.79%，同比减少7.01%。型材开机率44.44%，环比增加1.11%，同比减少6.81%；管材开机率52.19%，环比增加4.06%，同比减少9.81%。

四、成本面支撑作用增加，主力报盘或趋于理性

目前来看，国际油价易涨难大跌的特征延续，地缘担忧未消除的背景下，偏高位运行仍将维持一段时间。预计下周国际油价或存小涨空间，地缘和减产依然带来主要的利好支撑。预计WTI或在85-89美元/桶的区间运行，布伦特或在89-93美元/桶的区间运行。

预测：在石脑油价格持续高位运行的带动之下，非一体化石脑油裂解装置的亏损仍然维持在90-100美元/吨的区间，故韩国当地石脑油裂解装置短周期内的开工难有较大提升，从而在供应端给予乙烯市场支撑。

五、供需双弱，市场守稳运行面大

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：短线看市场供应下滑。

需求：需求端预期偏弱，但对现货市场的影响有限。

成本：原料预期偏强，成本面有所带动。

图6 2024年国内乙烯价格运行区间评估

来源：隆众资讯

结论（短期）：市场供需将呈现弱预期，预计下周国内乙烯市场守稳无忧，美金市场预计下周同样走稳。预计下周国内乙烯市场价格至7600-7700元/吨运行，外盘乙烯价格至910-930美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到中国市场检修增加，国产量或呈现下滑趋势，且船货市场4月份供应增加有限，预计4月乙烯市场震荡偏强，整体价格运行区间在7600-7800元/吨；CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在910-940美元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；苯乙烯开工情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net