综述

本周乙烯价格小幅下行。内盘市场受主力工厂积极出货意向增加的影响，商谈重心下移至6700元/吨左右；外盘市场则因中国市场后期多套PVC装置检修外采需求回落，使得下游意向接货价格开始下降，目前主流商谈在850-880美元/吨。

近期乙烯市场关注点：

1、于9月5日意外停车的巴斯夫的114万吨/年的裂解装置于10月16日宣布重启，预计或于11月4日重启成功。

2、欧洲Trinseo确认将永久关停其乙苯-苯乙烯装置。

3、日本三井化学公司于10月28日因其管线问题关闭了该企业的45.5万吨/年的石脑油裂解装置，配套下游同步降负荷生产，预计重启时间11月15日。

一、下游观望松动入市，乙烯市场低价交投好转

本周内外盘乙烯市场均呈偏弱运行状态。由于前期整个10月国产乙烯的商谈气氛长期低迷，下游以执行订单为主，来到11月，上下游均有活跃市场氛围的意愿，主动递报盘增加明显。工厂目前乙烯装置的盈利尚可，主力生产企业小幅让利刺激出货，交投气氛出现明显的好转。

本周国内乙烯的供应量环比上一周期下跌了0.09%，主要的缩量来自于进口端的减少，美亚套利窗口持续关闭状态，叠加日韩近期波动频繁，外盘市场商谈减少的情况下，乙烯进口量预期整体依旧偏弱，或为市场带来一定的利好支撑。周内，在鲁清石化周初招标后，常州富德MTO装置开始停车检修，由于新阳苯乙烯装置计划正常生产，乙烯国内市场的需求开始好转，在盛虹炼化依旧不对外出货的情况下，供应下滑且需求增加，华东乙烯市场交投气氛开始回温。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、供应预期下滑，业者心态有所缓和

预测：未来三周乙烯国产量预计下增加0.50%。后期来看，乙烯国产量的产量恢复主要来自于四川石化装置的重启，常州富德停车检修以及上海石化装置重启时间推迟，消化了部分来自于四川石化重启带来的增量，故乙烯国产量后期整体仍然处于相对平稳的状态。外盘市场来看，三井化学装置停车、叠加来自美国的货物减少，使得乙烯行业的整体供应预期呈下滑趋势。

1、美亚套利窗口长期关闭，进口至中国的乙烯减少

现货市场来看，由于前期美国乙烷价格处于高位，叠加港口作业费以及海运费持续走高，另外巴拿马运河的拥堵情况并未得到完全缓解，多重消息带动之下，使得美国当地乙烯商谈价格长期保持在21美分/磅左右，与东北亚的套利窗口长期关闭。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内乙烯国产量供应较为平稳，汽运市场或逐步趋于坚挺

纵观11月来看，仅连云港石化、鲁西化工、盘锦宝来和中原石化乙烯正常外销。盛虹炼化延续不出货状态，新浦化学下游配套苯乙烯和vcm开工正常，外销量有限，在此基础之上，常州富德停车之后，国产乙烯市场将出现一定的供应缺口。

3、近期外盘商谈以浮动价为主，港口预期到港量下滑

周内港口到船数量下滑，主要是美亚套利窗口长期关闭以及海运费价格上涨、日韩可出售的货物也因开工下降而减少，除此之外，东南亚近期装置开停车频繁，马石油近期也无外销至东北亚的乙烯，多重因素导致了近期港口到港量不及上一周期。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、乙烯下游需求回落，但终端行业或对场内有所带动

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计下滑至84.08万吨，环比减少3.47%。需求缩量预计主要集中在苯乙烯和PVC行业，前者或因利润问题降低自身开工负荷，而后者则是因为集中的检修导致，故需求端抑制市场价格上涨。

1、苯乙烯行业亏损，乙烯汽运市场缺乏利好引导

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

本周国内宏观利好消息给到苯乙烯看多信心，且纯苯和苯乙烯双双低库存表现，刺激着资金的看多情绪，但市场对未来供需的走弱预期仍在， 苯乙烯价格上行过程受到一定限制，周内苯乙烯市场价格上行有限，导致行业利润在-500元/吨左右，非一体化装置降负荷运行，且山东玉皇停车，导致周内乙烯汽运市场的需求减弱，从而推动了主力生产企业降价出货的意愿。

2、下游产品库存涨跌互现，乙烯行业需求依旧偏弱

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，乙二醇和pvc行业库存分别上涨2.55%和3.09%，国内主要终端行业开工平稳，预计随着天气的转冷，11月中下旬将面临淡季需求减弱的局面。苯乙烯受近期港口到船较少的带动，库存下降10.08%。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业恢复淡季之前集中补货，对场内有所带动

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求略有增加，根据对比历史数据来看，终端行业产品的开工波动一般前置于乙烯价格的波动，故终端行业在进入冬季淡季之前，此番的集中补货或者消化乙烯下游库存，或推动乙烯价格触底反弹：

聚乙烯：本周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期+0.62%。其中农膜整体开工率较前期+0.219%；PE管材开工率较前期+2.00%；PE包装膜开工率较前期+0.48%；PE中空开工率较前期+0.35%；PE注塑开工率较前期+0.33%；PE拉丝开工率较前期稳定。

乙二醇：本周乙二醇样本需求量：48.46吨，环比上涨0.14%，虽有绿宇降负，但周内嘉通能源及珠海富威尔新装置计入产能，但新装置负荷并未提满，因此在产量小幅增加，整个乙二醇的需求量持续提升。

苯乙烯：本周三大下游需求在21.8万吨，较上周下降0.48万吨。周内三大下游，短时对苯乙烯整体需求有震荡小增预期。PS暂利润方面的压力较小，而EPS存在小幅盈利，消息看，11月中上苯乙烯主体下游预期有部分装置负荷将有所恢复，或有装置将重启，给市场需求将震荡小增的预期。

PVC：本周下游制品企业开工率在46.46%，环比减少2.29%，同比减少7.69%。

四、原料市场预期偏强，成本面或有支撑

目前来看，近期除巴以局势外，市场关注点还是集中于供需面尤其是需求端。不过当前油价再次跌至近两个月来的低点，不排除有触底反弹，进而维持高位震荡的可能。预计下周国际油价或存小涨空间，高位区间整理运行的特征仍存，地缘局势的不稳定性和减产依然提供底部支撑。预计WTI或在79-83美元/桶的区间运行，布伦特或在83-87美元/桶的区间运行。

预测：近期乙烯市场供需基本面表现欠佳，导致原料市场的价格波动在乙烯定价中的话语权占比加重，国际原油价格小幅上涨预期背景下，生产企业成本面有所支撑，预计市场或止跌回稳。

五、供需矛盾缓和之下，市场有望止跌反弹

下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及美亚套利窗口的变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：四川石化虽有重启计划，但常州富德装置停车或为汽运市场带来利好消息，另外，美亚套利窗口依旧关闭，且日韩降负荷运行，整体供应预期减少。

需求：嘉化能源和钦州氯碱PVC装置进入检修，预计船货市场需求有所下滑。汽运市场来看，需求表现相对平稳，密切关注江苏斯尔邦环氧乙烷装置的开停工情况。

成本：国际原油预期小涨，短线看成本面支撑作用微弱。

结论（短期）：国内市场需求预期一般，但供应同样偏弱，故整体来看，预计下周国内乙烯市场存小幅反弹预期，美金市场密切关注美国乙烷价格波动情况。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6700-6800元/吨运行，外盘乙烯价格至850-880美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到12月美国有清理液体库存的预期，预计船货市场供应大幅增加；内盘市场或因斯尔邦eo装置停车检修而导致盛虹炼化乙烯外销，预计12月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在820-840美元/吨，中国华东乙烯市场价格在6200-6400元/吨区间运行。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net