综述
本周乙烯市场整体呈走跌趋势。国内市场来看,由于非一体化下游生产企业基本处于停车或低负荷运行状态,导致对高价原料的买采积极性下降,主力乙烯生产企业以交付合约订单为主,现货出货零星,库存压力逐步攀升,为缓解自身出货压力,卖方让利出货意愿增加,市场商谈重心跌至7500-7700元/吨。东北亚市场来看,韩国当地裂解装置计划将其开工负荷从70%上调至100%,供应预期整体呈增加趋势,且前期由于裂解装置增加了LPG的原料进料占比导致产量增加,东北亚市场卖方报盘开始走低,意向报盘降至960美元/吨左右,来自中国的意向递盘价更低。
近期乙烯市场关注点:
1、Long Son Petrochemical的石脑油裂解装置停车,进一步推动东南亚当地乙烯价格的上涨。
2、近期中国内地裂解装置停车/降负荷运行的消息频发,对短周期内的行情影响较大。
3、市场担忧地膜旺季推迟,社会样本仓库库存去库较慢,主力下游聚乙烯市场预期不乐观,或对后期乙烯市场需求面形成打压。
一、下游对高价乙烯的抵触情绪发酵,成交清淡
本周国内乙烯市场延续低迷表现,基于当前非一体化下游生产企业整体开工低位,且短周期内难有提升态势,汽运市场整体的商谈气氛冷清。卖方虽有意低价出货,但下游抵触情绪明显,交投几近停滞。外盘市场来看,由于韩国当地供应量增加,加之美国货存陆续到港预期,中长线看基本面将呈现供过于求,下游生产企业或维持低原料库存直到进口货源陆续到港补充。
图1 2024年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 | |
来源:隆众资讯 |
本周国内乙烯的国产量环比下跌0.18%,整体波动不大,对现货市场也几无影响。但从下游整体来看,苯乙烯和聚乙烯整体开工负荷下降,尤其是苯乙烯在汽运市场的需求大幅下降,进一步利空市场情绪,低价货源频出。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 93.59 | 93.42 | -0.18% | |
石脑油 | 63.73 | 63.59 | -0.22% | |
CTO/MTO | 16 | 15.8 | -1.25% | |
轻烃裂解 | 13.86 | 14.03 | 1.23% | |
乙烯进口量 | 2.5 | 3 | 20.00% | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | / | |
乙烯净进口量 | 2.5 | 3 | 20.00% | |
乙烯表观需求 | 96.09 | 96.42 | 0.34% | |
乙烯下游需求 | 90.00 | 90.05 | 0.06% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 55.36 | 54.48 | -1.59% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 11.69 | 12.61 | 7.86% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.56 | 8.20 | -4.20% |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.54 | 5.72 | 3.36% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.65 | 5.81 | 2.96% |
二、来自韩国的供应量稳步提升,利空市场心态
预测:未来三周乙烯国产量预计下降3.66%。由于3月国内乙烯装置检修较为集中,现货市场的外销量或有下降预期。但外盘市场来看,由于韩国当地的裂解装置均有提负荷预期,预计下周来自韩国的货物报盘会逐步增加。
1、来自韩国的供应量稳步提升,利空市场心态
2 月 29 日,一位接近韩国蒸汽裂解装置运营商 LG 化学称,由于烯烃利润率改善,该公司小幅提高了开工率。不过,由于预计近期将有来自美国的乙烯抵达,开工率仍保持不变消息人士称,“几乎相同”。
在韩国据报道,随着乙烯单体经济的好转,一些生产商计划在3月份提高开工率。据业内人士透露,预计3月份裂解装置的开工率将在70-100%之间。3月和4月的现货供应可能会增加,这可能会缓解该地区的单体供应紧张。韩华集团将于3月将其Daesan裂解开工从90%提高到100%。KPIC本周已经将蔚山的裂解炉开工率从80%提高到90%。LG化学还计划裂解开工率从目前的70%上升到3月份的75%。GS加德士正在讨论提高开工率,但确切的运行速度尚未确定。YNCC是维持其三个裂解装置的开工率平均在70%。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) |
东北亚 | LG CHEM | 90 | 2024/2/1 | 2024/2/29 | 78300 |
东北亚 | HYUNDAI CHEMICAL | 85 | 2024/2/1 | 2024/2/29 | 73950 |
东北亚 | LOTTE CHEMICAL | 110 | 2024/2/1 | 2024/2/29 | 95700 |
东北亚 | LOTTE CHEMICAL | 120 | 2024/2/1 | 2024/2/29 | 104400 |
东南亚 | PTT GLOBAL CHEMICAL | 12 | 2024/2/8 | 2024/3/31 | 13680 |
东北亚 | FORMOSA PETROCHEMICAL | 40 | 2024/2/15 | 2024/6/8 | 63600 |
图2 2024年东北亚乙烯损失量对比图 |
注:非全样本统计 |
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2、中国华东乙烯市场交投欠佳,现货供应充足
周内,由于绝大部分的非一体化苯乙烯工厂都处于停车状态,或低负荷运行状态,加之环氧乙烷企业的利润亏损持续,下游对汽运乙烯的买盘意愿仍显低迷,乙烯生产企业整体出货不佳,库存压力攀升。据悉,江苏某厂提高了自身苯乙烯的开工负荷,为平衡自身的乙烯资源。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
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3、一货难求的局面已经缓解,预计后期港口到船呈增加预期
周内,东北亚商谈虽有增加,但受制于船舶运力紧张的影响并未听到有实际成交。东南亚市场来看,由于印尼装置突发故障,成交重心拉涨明显。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
2024/2/12 | 韩国丽水 | 董家口 | *** | 3500 |
2024/2/24 | 舟山 | 福清 | *** | 3500 |
三、乙二醇开工稳步提升,成为乙烯行业需求面的最大支撑
预测:未来三周,中国乙烯市场的主力下游需求量(含一体化装置)预计增加至87.86万吨,环比上涨1.18%。需求增量主要来自乙二醇和苯乙烯行业,然非一体化下游装置来看,3月份基本处于停车或即将检修的状态,难以对市场形成支撑,故中长线看乙烯市场需求面难有强势表现。
1、下游对高价原料仍存抵触情绪,买盘意愿低迷
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
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周内,非一体化下游生产企业开工维持低位运行,由于成本面压力短周期内难以缓解,企业只能通过降低自己开工来缓解自身库存压力,终端行业周内买盘积极性虽有增加,但春节期间乙烯主力下游生产企业的库存仍处于较高水平,市场供需矛盾尚未缓解。
2、下游开工或缓慢提升,但短周期内难有强势表现
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
目前乙烯主力下游中,仅乙二醇行业开工高位,PVC近期也因成本面承压的原因,略显低迷,不过其出口订单预期偏强,短周期内不会对乙烯行业需求端形成利空。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 上周 | 本周 | 环比 |
聚乙烯 | 55.36 | 54.48 | -1.59% |
乙二醇 | 11.69 | 12.61 | 7.86% |
苯乙烯 | 8.56 | 8.20 | -4.20% |
PVC | 5.54 | 5.72 | 3.36% |
环氧乙烷 | 5.65 | 5.81 | 2.96% |
3、终端行业陆续返市,增加对下游对部分消耗
从乙烯产业链终端整体来看,四大主力下游的需求稳步提升,但均以消化乙烯主力下游春节期间的高库存为主,对业者心态支撑有限:
聚乙烯:中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+8.24%。其中农膜整体开工率较前期+4.60%;PE管材开工率较前期+10.67%;PE包装膜开工率较前期+6.30%;PE中空开工率较前期+12.50%;PE注塑开工率较前期+10.00%;PE拉丝开工率较前期+8.89%。
乙二醇:中国乙二醇样本需求量:44.8万吨,环比上涨4.19%,国内聚酯检修装置继续集中重启,虽有仪征检修,周内聚酯产量增加,整个乙二醇的需求量持续增加。
苯乙烯:本周期,中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在19.82万吨,较上周+4.01万吨,环比+25.36%。周内,三大下游需求在节后逐步恢复,因此,下游需求出现明显增加,但还未有完全恢复。
PVC:本周下游制品企业开工率在36.34%,环比增加87.5%。
四、成本面带动作用减弱,市场看空情绪依旧
国际原油:目前来看,OPEC+的新决定暂未出台,巴以局势由于有停火协议的商谈,市场担忧情绪略有缓和,但经济和需求疲软局面依然难改。 预计下周国际油价或存下跌空间,需求端仍将提供利空抑制,且地缘局势能否出现新的缓和迹象值得关注。预计WTI或在75-79美元/桶的区间运行,布伦特或在80-84美元/桶的区间运行。
预测:成本面震荡偏弱运行,成本面支撑作用下降。
五、空好消息面交织之下,乙烯或回稳运行
下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。
表5 国内乙烯供需平预期
数据类型 | 本周 | 涨跌 | W+1 | W+2 | W+3 | |
乙烯国产量 | 93.42 | -0.18% | 91 | 91 | 90 | |
乙烯进口量 | 3 | 20.00% | 2 | 3 | 3 | |
乙烯出口量 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 96.42 | 0.34% | 93 | 94 | 93 | |
乙烯五大下游需求 | 86.83 | 0.04% | 88.99 | 89.10 | 87.86 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 54.48 | -1.59% | 56.98 | 56.73 | 55.53 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 12.61 | 7.86% | 12.26 | 12.05 | 12.05 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.20 | -4.20% | 8.16 | 8.70 | 8.72 |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.72 | 3.36% | 5.72 | 5.72 | 5.72 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.81 | 2.96% | 5.87 | 5.90 | 5.83 |
供应:外盘供应呈增加趋势,内盘短周期内表现相对稳定。
需求:需求或陆续恢复,但成本承压之下难有强势表现。
成本:原料预期存走弱预期,市场缺乏利好带动。
图6 2024年国内乙烯价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):国内市场需求预期增加,但成本仍然承压,需求端采购意愿难有强势表现,但卖方普遍认为持续深跌并不能刺激买方入市,预计下周国内乙烯市场稳定运行面大,美金市场供应量恢复还需时间,预计下周同样走稳为主。预计下周国内乙烯市场价格至7500-7600元/吨运行,外盘乙烯价格至930-950美元/吨运行。
结论(中长期):考虑到中国市场检修增加,国产量或呈现下滑趋势,然船货市场4月份供应将呈现增加趋势,预计4月乙烯市场偏弱运行,整体价格运行区间在7200-7300元/吨;CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在920-950美元/吨。
风险提示:国内装置检修变化;苯乙烯开工情况;终端行业返市时间等
崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net