【导语】：2024年国内丙烯投产节奏放缓，截止3月中旬仅新增台塑（宁波）、宁波金发（二期）、扬子石化三套丙烯装置投产，涉及产能140万吨，工艺路线仍以丙烷脱氢为主，此工艺占比进一步提升。而回归原料及产品行情走势，原料高企及行情疲弱态势仍存，丙烯各工艺盈利分化依旧较为明显。
一、新增产能落地 工艺占比微变
表1 国内丙烯新增产能一览表
单位：万吨/年
区域 | 企业全称 | 工艺类型 | 产能 |
华东 | 台塑（宁波） | PDH | 60 |
华东 | 宁波金发（二期） | PDH | 60 |
华东 | 扬子石化 | 催化裂化 | 20 |
数据来源：隆众资讯
图1 2024年丙烯分工艺占比图
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据隆众资讯数据统计，截止3月中旬国内共计新增140万吨丙烯产能，国内丙烯总产能达到6530.81万吨，主要新增来自华东地区。随着新增产能落地，丙烯各工艺占比稍有变化，其中丙/混烷脱氢工艺占比维持30%，催化裂化工艺占比提升至20%，石脑油裂解工艺占比下降至29%。
二、原料相对高位 成本支撑仍存
图 2 丙烯各工艺原料走势
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表2 丙烯各工艺原料价格对比
单位：美元/吨、元/吨
产品 | 2023年（1-3.14） | 2024年（1-3.14) | 涨跌幅 |
石脑油 | 701 | 678 | -3.2% |
丙烷 | 5251 | 4929 | -6.1% |
甲醇 | 2587 | 2451 | -5.3% |
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由上图可知，丙烯各工艺原料价格同比23年均呈现回落趋势，其中丙烷（到岸）价格同比下滑6.1%，甲醇价格下滑5.3%，石脑油下跌3.2%，但整体依旧处于相对偏高位置。石脑油来看，月均走势呈现逐月上扬态势，1月均价669.2美元/吨，2月均价673.9美元/吨，环比上涨0.71%。3月均价704.1美元/吨，环比上涨4.48%，对此工艺成本走势仍存较明显支撑，截止3月14日石脑油制丙烯工艺成本均值为7735.8元/吨。进口丙烷走势来看，1月进口丙烷价格相对偏高，均价5071元/吨。2月进口丙烷价格下滑明显，月均价格4791.7元/吨，环比下跌5.51%受。3月进口丙烷价格窄幅回升，均价4861.7元/吨，环比上涨1.46%，对此工艺成本走势支撑增强，截止3月14日丙烷制丙烯工艺成本均值7264元/吨。甲醇走势来看，1月国内甲醇（山东中部）均价2436.1元/吨，2月国内甲醇（山东中部）均价2478.9元/吨，环比上涨1.75%。3月国内甲醇（山东中部）均价2433元/吨，环比下跌1.85%，此工艺成本走势支撑减弱，截止3月14日甲醇制丙烯工艺成本均值7562.5元/吨。
三、产品行情疲软 盈利分化态势依旧
图 3 丙烯各工艺盈利趋势
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表 3 丙烯各工艺盈利对比
单位：元/吨
产品 | 2023年（1-3.14） | 2024年（1-3.14） | 涨跌值 |
石脑油 | -30 | -105 | -75 |
丙烷 | -456 | -402 | 54 |
甲醇 | -701.6 | -582 | 119.6 |
由上图可知，丙烯各工艺盈利同比23年盈利变化明显，石脑油工艺盈利走势亏损空间扩大，丙烷制及甲醇制丙烯工艺盈利能力回升。主要影响因素在于原料及产品行情波动：原料方面较比23年价格有所回落，但受地缘因素及自身需求提振，阶段性高位保持。产品方面较比23年价格存显弱预期，主要影响因素在装置波动不确定性以及下游终端需求欠佳，因此行情多呈现区间震荡为主，向上突破空间有限。石脑油制丙烯工艺盈利走势来看，1月石脑油制盈利均值-103元/吨，2月石脑油制盈利均值-94元/吨，环比上涨9美元/吨。3月石脑油制盈利均值-130元/吨，环比下滑36美元/吨。丙烷制丙烯工艺盈利走势来看，1月丙烷制盈利均值-550元/吨，2月丙烷制盈利均值-285元/吨，环比上涨265元/吨。3月丙烷制盈利均值-290元/吨，环比下跌5元/吨。甲醇制丙烯工艺盈利走势来看，1月甲醇制盈利均值-611.6元/吨，2月甲醇制盈利均值-391.1元/吨，环比上涨220.5元/吨。3月甲醇制盈利均值-356.9元/吨，环比上涨34.2元/吨。
四、原料表现依旧偏强 工艺盈利分化延续
结论：整体来看，地缘局势不稳定性延续，同时需求保持良好，未来原料表现依旧偏强，给予成本走势一定支撑。而从丙烯单体行情来看，阶段性冲高持续性有限，区间震荡是主旋律，因此对盈利回升缺乏较强提振，丙烯各工艺盈利分化延续。