【导语】:本周期受丙烯价格触底提振,行情快速拉涨反弹,周均环比上涨1.00%。产业链盈利空间短暂修复后再度收窄,其中酚酮、聚丙烯粉料、丙烯腈等产品盈利环比分别下滑384.62%、82.56%、28.25%,加剧此类工厂装置波动风险。下周期来看,供弱需强态势明显,然考虑丙烯涨跌周期惯性及业者操盘心态,丙烯涨势施压受阻,行情转弱已然呈现。
一、原料走势下滑明显 成本利好支撑减弱
图1 丙烯各工艺原料走势
数据来源:隆众资讯
本周期丙烯各工艺原料走势均呈现下跌趋势,石脑油周均价格666美元/吨,环比下跌1.40%;丙烷(进口)周均价格4904元/吨,环比下跌0.65%;甲醇周均价格2709元/吨,环比下跌2.90%。
图2丙烯各工艺成本走势
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本周期丙烯各工艺成本走势趋同原料走势,石脑油周均成本7642元/吨,环比下跌0.95%;丙烷(进口)周均成本7059元/吨,环比下跌0.26%;甲醇周均成本8285元/吨,环比下跌2.66%。
表1 丙烯各工艺成本走势预测
单位:元/吨
工艺 | 本期数据(周度成本均值) | 下期趋势预计 |
石脑油制丙烯 | 7642 | ↘ |
丙烷制丙烯 | 7059 | ↘ |
甲醇制丙烯 | 8285 | ↘ |
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目前来看,伊以冲突等带来的地缘溢价基本已被回吐,国际油价再现空好博弈态势。下周期需求前景欠佳和高利率对经济的抑制提供利空压力,丙烯各工艺成本走势预期下滑。
二、工艺盈利继续修复 开工传导分化
图3 丙烯各工艺盈利走势
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表2 丙烯各工艺盈利走势对比
单位:元/吨
工艺 | 5月9日 | 5月16日 | 涨跌值 |
石脑油裂解 | -96 | -88 | +7 |
丙烷制丙烯 | -102 | -84 | +18 |
甲醇制丙烯 | -1408 | -1163 | +245 |
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本周期丙烯各工艺盈利空间继续修复,石脑油周均盈利为-88美元/吨,环比上涨7美元/吨,涨幅7.75%。丙烷脱氢周均盈利-84元/吨,环比上涨18元/吨,涨幅18.12%。甲醇制丙烯周均盈利-1163元/吨,环比上涨245元/吨,涨幅17.40%。
图 4 丙烯各工艺开工及开工走势
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本周期丙烯三种工艺开工维持涨跌互现,其中丙烷脱氢工艺开工传导明显,此工艺开工提升至72.42%,环比上涨1.28%。甲醇制工艺开工下滑至61.02%,环比下跌16.58%。
图 5 PDH产量及开工走势
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本周期影响价格波动较为明显的丙烷脱氢工艺开工继续回升,主要提振在山东地区天弘化学PDH装置短停后复产,带动带动此类工艺产能利用率回升至72.42%。
表3 丙烯三种工艺开工走势预测
单位:%
工艺 | 5月16日 | 下周趋势预测 |
PDH | 72.42% | 71.70% |
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下周期江苏盛虹70万吨/PDH重启,但华北及山东个别PDH装置存检修计划,届时或拖累整体开工下滑至71.70%。
三、下游盈利分化仍存 阶段性向好尚可
图 6丙烯下游衍生品盈利走势对比
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本周期丙烯下游衍生品盈利走势依旧分化明显,其中环氧丙烷、正丁醇产品盈利走势回升,环比分别上涨180.23%、4.14%、1.27%。酚酮、聚丙烯粉料、丙烯腈产品盈利走势下滑,环比分别下滑684.62%、82.56%、28.25%
图7丙烯下游衍生品开工走势对比
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本周期丙烯下游衍生品产能利用率走势多下行为主,其中聚丙烯粒料、聚丙烯粉料、环氧丙烷、辛醇、丙烯酸产能利用率下滑,环比分别下滑3.81%、6.70%、0.62%、1.00%、4.16%。仅丙烯腈、酚酮产能利用率回升,环比上涨0.50%、7.00%。
表4 丙烯下游衍生品开工走势预测
单位:%
项目 | 5月16日 | 下周预测 |
聚丙烯粒料开工 | 71.73% | 73.15% |
聚丙烯粉料开工 | 33.47% | 32.31% |
环氧丙烷开工 | 63.17% | 63.52% |
正丁醇开工 | 96.00% | 92.00% |
辛醇开工 | 95.00% | 90.00% |
丙烯酸开工 | 71.29% | 74.64% |
丙烯腈开工 | 68.79% | 68.67% |
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下周期丙烯下游衍生品产能利用率下行为主,其中聚丙烯粉料、正丁醇、辛醇、丙烯腈产能利用率存走弱预期,环比分别下滑1.16%、4.00%、5.00%、0.12%。聚丙烯粒料、环氧丙烷、丙烯酸产能利用率预期上涨,环比分别上涨1.42%、0.35%、3.35%。
四、供需呈现双向缩量 价格窄幅偏强波动
图 8 山东丙烯产量及下游需求走势
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本周期供应方面山东地区汇丰石化、广饶正和、齐鲁石化、阳煤恒通等共计45.5万吨/年产能停工,整体产量下滑至16.54万吨,阶段性缩量利好再现。需求方面齐鲁正丁醇、东明东方丁辛醇、石大胜华环氧丙烷等下游共计52万吨/年产能进入检修,下游需求量下滑至15.43万吨,不过下游短周期补库给予价格短线支撑。
表5 山东丙烯产量及下游需求预测
单位:万吨
项目 | 5月16日 | 5月23日 | 涨跌幅 |
产量 | 16.51 | 15.79 | 0.72% |
需求 | 15.43 | 15.54 | 0.11% |
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下周来看,山东地区供应增量不及检修缩量,整体产量小幅下滑至15.79万吨,周环比预期下滑0.72%。主体下游装置考虑盈利能力修复,部分装置存开工预期,对丙烯总体需求量预期提升至15.54万吨,周环比预计上涨0.11%。
五、短线市场利好出尽 行情转弱预期已然呈现
结论:基于产业链盈利再度收窄、丙烯涨跌周期惯性及业者操盘心态拖累,丙烯涨势施压受阻,行情转弱预期已然呈现,隆众资讯认为短线山东丙烯市场价格呈现走弱态势,价格区间预期在6650-6880元/吨附近波动。