【导语】:本周期山东丙烯市场再现过山车走势,周内价格触底反弹,但周均环比下跌3.47%,给予下游衍生品盈利一定支撑。据隆众资讯数据统计,本周期内下游衍生品盈利多有修复,尤其环氧丙烷、丙烯腈等产品盈利能力提升明显,环比上涨548.34%、298.36%。
一、原料走势窄幅波动 成本支撑稍显弱势
图1 丙烯各工艺原料走势
数据来源:隆众资讯
本周期丙烯各工艺原料周均走势涨跌互现,其中石脑油周均价格714.3美元/吨,环比下跌0.98%;丙烷(进口)周均价格4765元/吨,环比下跌2.03%;甲醇周均价格2465元/吨,环比上涨0.69%。
图2 丙烯各工艺成本走势
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本周期受原料走势分化影响,各工艺成本走势涨跌互现,其中石脑油周均成本8021元/吨,环比下跌0.70%;丙烷(进口)周均成本7122元/吨,环比下跌0.79%;甲醇周均成本7602元/吨,环比上涨0.63%。
表1 丙烯各工艺成本走势预测
单位:元/吨
工艺 | 本期数据(周度成本均值) | 下期趋势预计 |
石脑油制丙烯 | 8021 | ↘ |
丙烷制丙烯 | 7122 | ↗ |
甲醇制丙烯 | 7602 | ↘ |
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下周期全球经济和需求前景整体依然不乐观,或抑制油价上行动力,受此影响石脑油制走势或呈现震荡趋势,进而拖累预期下行。而丙烷受国内PDH装置产能落地提振成本预期偏强。
二、丙烯工艺盈利下移为主 但对开工传导有限
图3 丙烯各工艺盈利走势
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表2 丙烯各工艺盈利走势对比
单位:元/吨
工艺 | 3月28日 | 3月21日 | 涨跌值 |
石脑油裂解 | -137 | -145 | 8 |
丙烷制丙烯 | -438 | -255 | -183 |
甲醇制丙烯 | -590 | -442 | -148 |
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本周期丙烯三种工艺盈利走势下移为主,其中丙烷制丙烯盈利(山东)下滑明显,主要拖累因素为原料及产品价格双重下跌,周均盈利-438元/吨,环比下滑-183元/吨。其次甲醇制丙烯盈利下滑明显,主要拖累点相关联丙烯周均价格环比下跌3.47%,周均盈利-590元/吨,环比下跌148元/吨。
图 4 丙烯分工艺开工走势变化
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本周期丙烯各工艺产能利用率呈现涨跌互现趋势,其中PDH产能利用率下滑至62.06%,环比下跌4.98%。MTO工艺开工提升至80.10%,环比上涨1.14%。(本周装置波动多以装置自身故障为主,工艺盈利经济性停车关联性不大。)
表3 丙烯三种工艺开工走势预测
单位:%
工艺 | 3月28日 | 下周趋势预测 |
PDH | 62.06% | 58.09% |
催化 | 70.45% | → |
MTO/MTP | 80.10% | → |
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下周期丙烯各工艺开工走势中,PDH工艺开工变化明显,主要考虑山东滨化新材料、江苏斯尔邦、江苏瑞恒等多套PDH装置存波动期,预计整体开工下滑3.97%。
三、下游盈利多有回升 但开工差异化仍存
图 5 丙烯下游衍生品盈利走势对比
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本周期丙烯下游衍生品盈利走势多以上升为主,其中环氧丙烷盈利回升幅度较大,周均盈利367元/吨,环比上涨449元/吨。辛醇盈利下滑明显,周均盈利2376元/吨,环比下滑1007元/吨。
图 6 聚丙烯粉料与丙烯价格走势
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我们以与丙烯关联性较大的聚丙烯粉料为例,聚丙烯粉料与丙烯走势基本趋同。本周期随着丙烯单体走势快速下跌,聚丙烯粉料与丙烯价差扩大至600-700元/吨,单日盈利环比上涨323.53%,此类工厂需求回升,进而带动其他下游买盘积极性。
图 7 丙烯下游衍生品开工走势对比
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本周期丙烯下游衍生品产能利用率延续涨跌互现,其中聚丙烯粒料、环氧丙烷、辛醇、丙烯腈产能利用率下滑,环比分别下跌2.21%、6.49%、0.66%、6.93%。聚丙烯粉料、正丁醇、丙烯酸产能利用率回升,环比分别上涨1.72%、8.00%、1.45%。
表4 丙烯下游衍生品开工走势预测
单位:%
项目 | 3月28日 | 下周预测 |
聚丙烯粒料开工 | 73.51% | 71.06% |
聚丙烯粉料开工 | 40.33% | 39.92% |
环氧丙烷开工 | 64.06% | 65.73% |
正丁醇开工 | 94.34% | 94.00% |
辛醇开工 | 96.00% | 96.00% |
丙烯酸开工 | 58.18% | 60.00% |
丙烯腈开工 | 64.10% | 60.56% |
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下周期聚丙烯粒料、聚丙烯粉料、丙烯腈等产品开工预期下滑,环比分别下跌2.45%、0.41%、3.54;环氧丙烷、丙烯酸产品开工预期上涨,环比上涨1.68%、1.82;其他产品开工预期变动有限。
四、供需同步增量 市场博弈加剧
图 8 山东丙烯产量及下游需求走势
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本周期山东地区产量及下游需求量稍显分化,山东地区部分装置负荷继续提升,带动整体产量小幅上升至13.9万吨,环比上涨1.09%。下游环氧丙烷装置降负及停工装置较多,拖累需求窄幅回落至14.01万吨,环比下跌0.11%。
表5 山东丙烯产量及下游需求预测
单位:万吨
项目 | 3月28日 | 4月4日 | 涨跌幅 |
产量 | 13.9 | 14.1 | 1.44% |
需求 | 14.01 | 14.28 | 1.93% |
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下周山东丙烯供应量预计在14.1万吨,供应小幅上涨,周环比上涨1.44%。需求量预计在14.28万吨,主要考虑前期检修装置复产及新增产能落地,周环比预计上涨1.93%。
五、短线丙烯上行空间仍存 产业链盈利空间预期收窄
结论:基于当前丙烯供需现状,隆众资讯认为短线山东丙烯市场价格仍存继续上行空间,或触碰6900元/吨高点。届时下游产品成本压力存上升预期,产业链利润空间预期收窄。