【导语】：进入下半年，国内丙烯产能继续释放，整体供需格局愈发宽松，其中仍以PDH工艺投产居多，此类工艺占比进一步提升。然原料走势的趋向偏强，使得盈利能力再次面临较大考验。我们以PDH工艺为例，近年此工艺投产热情不减，工艺占比提升明显，但面临原料持续偏强，整体盈利或回归倒挂态势。
一、丙烯产能继续释放
7月国内丙烯投产情况
单位：万吨
地区 | 企业全称 | 工艺类型 | 产能 |
山东 | 山东滨华新材料有限公司 | PDH | 60 |
安徽 | 中国石油化工股份有限公司安庆分公司 | DCC | 40 |
浙江 | 浙江华泓新材料有限公司二期 | PDH | 45 |
数据来源：隆众资讯
由上图可知，7月份国内丙烯新增145万吨产能，整体供应局势越发宽松，主要集中在华东地区，分别是山东滨华新材料、中石油安庆分公司、浙江华泓二期，截止目前国内丙烯总产能6164.81万吨。
二、PDH工艺占比提升
数据来源：隆众资讯
由上图可知，目前国内丙烯工艺占比较大的依旧是石脑油裂解。但近年来，PDH工艺依靠低碳环保、流程短、原料单一等特点，始终霸占投产新宠地位。伴随滨华新材料、华泓二期投产，PDH工艺占比提升至27%，成为丙烯第二大占比工艺，且后期仍存较明显提升空间。
三、PDH成本上升明显
7-8月丙烷脱氢工艺成本走势对比
单位：元/吨
7月份 | 8月份 | 涨跌幅 | |
PDH | 5831 | 6005 | 2.98% |
数据来源：隆众资讯
沙特阿美公司8月CP价格，丙烷折合人民币到岸成本在4573元/吨左右，此类工艺成本将呈现逐步上升趋势，考虑CP换月周期，实际体现则在8月上旬。由上图也可看出8月丙烷工艺成本如期走高，后期成本增强越发明显，截止8月11日PDH工艺成本均值约为6005元/吨，环比上涨2.98个百分点。一方面减产以及运河拥堵导致的货源减少，另一方面国内需求保持旺盛，带动丙烷价格宽幅上扬，进而影响成本支撑。
四、盈利能力或再次面临考验
数据来源：隆众资讯
据隆众资讯数据分析，丙烷价格与丙烯价格成正相关，丙烷价格越高，丙烯成本支撑增加。那么本周后半周丙烷价格快速拉涨，叠加企业库存明显承压，进而推动丙烯价格走高，也正验证了丙烷与丙烯价格呈现正相关性。不过值得注意的是，丙烯价格同样与聚丙烯关联性较大，尽管原料丙烷呈现增长趋势，但主力下游聚丙烯行情缺乏支撑，成本承压之下需求减弱，抑制丙烯涨势，间接影响PDH工艺盈利趋势。
综合来看，虽丙烷价格呈现偏强走势，给予丙烯成本筑底支撑。但丙烯涨势或不及原料丙烷，工艺盈利或再次回归倒挂态势，随之带来的则是PDH工厂经济性停车增多，间接带动丙烯价格迎来新的高点。