综述

本周乙烯市场大势持稳，低价报盘逐步增多。国内市场来看，山东当地受联泓出货增加影响，交投重心下移至6800元/吨，华东当地工厂库存压力可控报盘维持7000元/吨左右，但下游成本面承压加之山东当地走弱，还盘价格下行，双方博弈之下，成交重心小幅下行至6900-6950元/吨。美金市场来看，尽管来自中国的买家2月份有补货需求，但卖方多处于离市休假状态，报盘几无之下场内成交有限。

进入下周，受周四乙二醇盘面大涨的行情利好带动，部分主力企业有减少乙烯外销的计划，预计后期乙烯供应将出现明显缩量，在成本面有微弱带动之下，下游的平稳需求或推动国内乙烯价格上涨，外盘市场来看，由于供应偏弱且需求存阶段性刚需，预计守稳无忧。

近期乙烯市场关注点：

1、由于成本上涨，沙特地区乙二醇装置供应继续缩减，当地1月份的装船量大幅缩减，预计较2023年月均值下降15万吨附近，受此影响，周内乙二醇价格大幅上涨。

2、沙特工业投资集团(SIIG)宣布收到沙特阿拉伯石油公司(Saudi Aramco)关于从2024年1月1日起干气和乙烷价格上涨的官方通知。

3、中国台湾省FPCC的3#裂解装置于2023年8月2日停车，计划于2024年1月8日重启，该装置乙烯产能120万吨/年。

一、供需双方僵持博弈，成交重心小幅下移

本周内外盘市场表现不一，外盘受卖方休假影响几无报盘，内盘市场供需双方僵持博弈，成交重心小幅下探。

本周亚洲乙烯市场大势持稳。由于周内恰逢西方公共假期日，卖方均处于休假状态，来自中国的买家虽然有一定刚需，但市场报盘几无，场内未听闻有新单成交，市场守稳度过。国内市场来看，周内稳中偏弱整理。周内，恰逢元旦小假，上下游皆离市休假，场内缺乏询盘和递盘，成交冷清。节后归来，下游工厂刚需采购，工厂库存水平低位维持稳定报盘，但下游出于成本面考虑还盘价格下行，导致实单商谈重心小幅走跌。

本周国内乙烯的国产量环比下跌1.44%，主要的供应减量来自于石脑油裂解装置和MTO装置，其中，石脑油裂解装置的波动主要集中在盘锦宝来、广州石化和齐鲁石化上面，另外，茂名、福建炼化开工下降也影响了部分乙烯的产量，MTO方面主要是来自浙江兴兴、南京诚志开工的下降。轻烃裂解方面目前装置开工较为平稳，主力连云港石化开工保持稳定。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、现货市场供应预期下滑，提振业者心态

预测：未来三周乙烯国产量预计增加0.48%。市场供应端的增量主要来自一体化盘锦宝来的装置重启，现货市场来看，伴随下游乙二醇利润修复，现货市场的外销量将出现下降预期。外盘市场来看，预计2月日韩乙烯供应相对偏弱。

1、YNCC因合同价格未能谈成，暂不考虑出口乙烯

韩国YNCC在2024年因为合同价格不适合，延长了其3#裂解装置的停车时间，且打算暂不出口乙烯。泰国Rayong石脑油裂解装置重启计划推迟到2月，该装置原本重启时间在1月8日前后。美国市场来看，由于2023年年底的高温导致天然气需求下降，天然气和乙烷的价格持续走跌，进一步使得乙烯价格下行，目前商谈在628美元/吨，环比下降22美元/吨左右。欧洲市场，目前当地需求表现不佳，石脑油裂解装置的整体开工持续低水平运行。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、现货市场乙烯外销量存下降趋势

周内，尽管连云港石化40万吨/年HDPE装置停车，浙江兴兴配套的38万吨/年EOEG联产装置停车检修，但目前主力生产企业以执行新约为主，现货零星外销量较为有限。周内，沧州聚隆、常州新阳补仓，且连云港两厂仍有部分订单尚未执行，周内乙二醇价格大幅走高后，行业利润修复明显且开始盈利，企业有意提高乙二醇的产出降低乙烯的外销量，预计下周现货市场可出售的乙烯有限。

3、新单执行合约为主，未见现货成交

周内，马石油再次招标5000吨货物，市建委1月6日到8日，招标结果未出。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、下游多产品行业利润修复，上下游入市积极性增加

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计增加至93.7万吨，环比下降0.59%。需求减量主要来自于聚乙烯行业，但整体波动并不明显，故需求端暂时对乙烯市场的影响有限。

1、乙二醇行业利润修复明显，支撑乙烯企业外销减少

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，现货市场需求环比下降1.39%，五大主力下游的实际需求量环比下降3.71%。周内，虽然聚乙烯、苯乙烯需求持续减少，但苯乙烯行业在乙烯下游的消费中开始恢复，且受乙二醇价格大幅走高的利好带动，行业扭亏为盈，主力工厂有意考虑减少乙烯外销，从而进一步推动乙烯市场的需求恢复。

2、下游产品库存表现不一，但整体压力可控

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，聚乙烯、乙二醇的行业库存小幅下降，但苯乙烯受其产量的大幅提升，库存环比上涨17.08%。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求表现平淡，乙烯下游行业累库

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求呈下滑态势，节后终端行业并未出现明显的集中补货，对乙烯主力下游行业的需求带动作用有限：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.41%。其中农膜整体开工率较前期-0.09%；PE管材开工率较前期-2.34%；PE包装膜开工率较前期+0.85%；PE中空开工率较前期+1.32%；PE注塑开工率较前期+1.05%；PE拉丝开工率较前期+2.00%。

乙二醇：本周中国乙二醇样本需求量至46.25吨，环比下跌0.63%，虽有三房检修，但恒力、桐昆新装置投产，且新年后部分长停产能剔除，导致聚酯行业在产量小幅下滑的局面下，整个乙二醇的需求量持续下降。

苯乙烯：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.36万吨，较上周-0.98万吨，环比-4.2%。周内，三大下游总需求减量，其中，EPS因元旦假期停车原因，导致需求下降明显，ABS和PS基本维持稳定，仅有小幅波动。

PVC：本周下游制品企业行总开工率在29.15%，环比减少4.05%，同比减少5.81%。

四、成本面趋于平稳，带动作用有限

国际原油：目前来看，本周OPEC组织态度已经非常明确，即依然希望油价在偏高区间运行，为油价加固底部支撑，此外供应端利好也略占上风。预计下周国际油价或存小涨空间，OPEC力挺减产及供应趋紧格局或带来利好支撑，但需求前景欠佳抑制上行空间。预计WTI或在71-74美元/桶的区间运行，布伦特或在77-80美元/桶的区间运行。

预测：虽然国际原油预期震荡为主，对乙烯的支撑作用并不明显。

五、货源偏紧成为最大利好带动，成交或开始反弹

下周重点关注一体化企业的上下游开工情况。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：内外盘乙烯供应均呈下滑预期。

需求：需求或有阶段性刚需补入。

成本：近期原料的市场价格未能对乙烯形成支撑。

结论（短期）：国内市场需求预期平稳，但现货供应预期下行，故整体来看，预计下周国内乙烯市场上涨，美金市场密切关注美国乙烯船货到港情况。预计下周国内乙烯市场价格至7100-7300元/吨运行，外盘乙烯价格至840-870美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到市场需求表现有限，场内难有突发利好带动，预计1月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在840-870美元/吨，中国华东乙烯市场价格在7300-7400元/吨区间运行。

风险提示：乙烷到港情况；巴拿马运河运力情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net