导语：五月下旬，下游润滑油需求仍不及预期，进一步对再生油价格形成制约，目前再生油价格弱势整理运行，润滑油终端市场踏入“淡季”，终端订单呈现走跌预期，下游需求利空愈显明显。
一、需求疲软，再生油行情持续下行
近期再生油行情呈下行走势，150SN主流含税7200-7250元/吨，250SN主流含税7500元/吨，原料废润滑油主流到厂区间5000-5150元/吨。目前来看，此前伊以冲突等带来的地缘溢价基本已被回吐，国际油价再现空好博弈态势。下周国际油价或存小跌空间，需求前景欠佳和高利率对经济的抑制提供利空压力。再生油价格下行主要受原油回落及市场需求低迷影响，成品价格偏弱势运行，再生油行情清淡局面难以得到有效改善，中下游商家消库之余按需采购，市场以出货走量为主。
二、产能利用率下滑，一定程度支撑价格
利润方面，周度再生油综合利润145元/吨，环比上涨34%，成本均价在5897元/吨，环比下跌103元/吨，市场交投氛围平淡，部分再生油炼厂停工检修，供应端有一定支撑，业者谨慎挺价。后期下游需求持续疲软下，废油再生油缺乏有效底部支撑，价格或难持续上涨。在此影响下，再生油产能利用率降低，市场观望氛围持续，业者停工检修意向增强。
三、市场出货不佳，降低市场开工积极性
供应面来看，市场供应量继续呈下滑趋势，国内再生油样本企业周度产量共计1.85万吨，环比下跌12%，由于市场需求欠佳，炼厂出货压力偏大，削弱业者开工积极性，部分企业降负荷生产或选择当前阶段停工检修装置。库存方面，周度库存量环比上涨7.8%，目前下游需求仍处疲软，炼厂库存明显上涨，业者多刚需采购，但当前再生油价格相对低位，部分业者择低补货，炼厂积极排库走量为主。
四、下游订单一般，入市心态下滑
地区 | 样本数量 | 库存量（吨） | 库容比 | 环比 |
东北地区 | 8 | 16198 | 28% | -1% |
山东地区 | 22 | 80125 | 28% | -1% |
华北地区 | 18 | 36949 | 27% | -2% |
华东地区 | 23 | 99652 | 29% | -1% |
华南地区 | 10 | 41406 | 28% | -2% |
华中地区 | 10 | 9550 | 29% | 0% |
西部地区 | 9 | 8817 | 29% | 0% |
总量 | 100 | 292698 | 28% | -1% |
五月下旬终端订单不佳，工厂入市心态下滑。隆众调研了100家润滑油生产企业，产量占全国产量的70%，目前样本企业平均库容比28%，环比下滑1%。目前基础油价格仍有下滑风险，下游工厂采购意愿较低，市场交投一般。后期终端需求逐步进入“淡季”，业者心态多看空，谨慎操作为主。