天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现价差大幅收窄）

1）昨日国内市场天然橡胶现货价格小幅下跌，其中全乳胶上海市场价格13715元/吨（-280/-2.00%）；20号泰标青岛市场价格1780美元/吨（-30/-1.66%），折合人民币11426元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12650元/吨（-150/-1.17%）。上周热带低气压影响逐渐消化，11月份到港量存在环比明显增多预期，叠加昨日内盘期货整体走势偏弱，共同推动天然橡胶价格下跌。

2）人民币干胶市场，盘中贸易商报盘积极性较前一交易日略有下调，买盘接货情绪一般，市场主流成交延续前一交易日清淡，全乳胶暂未听闻成交。人民币混合胶贸易商报盘出货氛围较为积极，昨日报价对比上一交易日下跌100-150元/吨左右，商家观望情绪存在，场内谨慎询盘采购，整体交投一般。

3）美金干胶市场，东南亚天胶船货报盘普遍下调，市场还盘价格更低，打击橡胶加工厂主动报盘积极性，交投气氛寡淡。内盘干胶市场内盘贸易商报盘积极性偏淡，市场报价较上一交易日下跌15-20元/吨左右，市场交投平平。

4）浓缩胶乳下游制品企业需求不景气，天然胶乳市场成交价格下调，买气平淡，价格下跌50-100元/吨。

2. 供应方面（降雨及政策影响原料供给；现阶段到港增加并不明显，供应端存支撑但缺乏强驱动）

1）本周越南、泰国等地雨量较小，马来半岛和印度尼西亚等地有中雨，局部地区大到暴雨。

2）目前处于全球季节性高产期，听闻印尼产出有所恢复，但是依旧低于正常水平，泰国东北部进入旺产期，但是南部原料胶水偏紧问题持续发酵，目前东北部和南部胶水价差尚未打开，南部工厂对胶水争夺依旧存在，短期胶水价格相对坚挺。

3）中国云南产区预计11月下旬停割，现阶段版纳产出基本正常，后期增量空间不大，近两天版纳多雨，原料产出偏少，替代种植指标受疫情管控影响，口岸进入依旧阻力较大。海南产区降雨天气依旧存在，部分加工厂表示十月份开工较少，浓乳成品库存处于低位状态，实际收胶价格高于指导价格维持在14000元/吨高位，加工厂成本压力较大，需求不及预期背景下，工厂实际采购意愿偏弱。

4）10月份天胶到港不及预期，叠加“十一”假期的影响，进口量环比存在一定幅度下跌可能，预计11月份存在小幅增长可能。

5）综合来看，天气题材炒作依旧存在可能性，泰国南部原料偏紧问题短期明显，叠加到港持续不及预期，对供应端的支撑较强。关注天气，海外工厂及港上库存，船期情况。

3. 需求方面（短期需求边际改善，中长期政策性不确定依旧较强）

1）上周中国轮胎开工环比小幅上涨，预计本周厂家开工波动不大，维持低位运行态势，正值11月初，北方供暖将进入试运行阶段，限电、环保等因素仍将对整体开工形成限制。

2）半钢胎市场雪地胎代理商多已储备库存，受天气原因零售市场交投偏淡，四季胎部分地区受公共卫生事件影响，预计下周期多数代理商消化库存为主，补货意愿不强。全钢胎市场物流运输较为平淡，加之油价上调，运输成本增加，但运费上涨乏力，部分车主停运，替换需求保持疲软，预计全钢胎市场下周期维持刚需走货为主。

3）轮胎价格方面，天胶、合成橡胶价格小幅回落，但整体仍处高位，轮胎厂生产成本压力不减，部分工厂已发布“二次调涨”，多在11月初执行。预计下周期工厂价格逐步抬高，但市场仍以前期未涨价货源为主，涨价政策落地仍需社会库存的进一步消化。

4）综合来看，轮胎开工低位平稳运行，涨价刺激下游需求，成品库存持续下降，工厂原料库存压力较小，对天胶需求存在边际改善预期。

4. 其他方面（国内商品期货多数收跌，大宗气氛偏弱）

国内商品期货多数收跌，郑煤、焦煤跌停，纯碱跌近9%，焦炭、生猪、尿素跌逾6%，玻璃、铁矿跌逾5%。

5 后市观点（短期向下试探后，中长期维持看涨）

需求端轮胎短期需求边际改善，中长期政策性不确定依旧较强，开工维持低位情况难改。供应端天气题材炒作依旧存在可能，泰国南部原料释放不及预期价格持续上涨，叠加到港现阶段增加不明显，支撑较强。青岛库存维持消化，预计11月份出现拐点可能性较大，但是目前暂无大量累库预期。综合来看，基本面中存在一定支撑但是并不强烈，仍需等待明确性，内盘大宗气氛偏弱，合成胶价格大幅下跌对天胶形成拖累，但是基本面无明显利空，天胶相对低位优势依旧存在，市场并无过分恐慌性，预计短期向下试探后，中长期维持看涨预期，关注泰国原料释放情况和到港情况。

来源：隆众资讯