天然橡胶

1. 市场概况（期货止跌小幅调整；现货持稳为主）

1）期货方面，上周五天然橡胶期货收盘价格小幅调整（RU主力：13365，+25/+0.19%，NR主力：10810，-5/-0.05%）。临近“十一”假期，资金面偏谨慎，基本面无明显波动情况下，胶价小幅调整。

2）人民币干胶市场，盘中贸易商出货积极性尚可，买盘少，主流成交延续前一交易日冷清，青岛19年宝岛成交参考对盘RU01贴水950元/吨，华东越南3L成交参考12400-12450元/吨，较前一交易日上涨25元/吨左右。人民币混合胶贸易商报盘出货积极性较前一交易日平稳，上周五报价对比上一交易日上涨50-100元/吨，周尾商家交易活跃度欠佳，整体交投偏淡。

3）美金干胶市场，东南亚天胶船货报盘持稳为主，市场买盘气氛偏淡。泰国公共假期，当地橡胶加工厂少有报盘。内盘市场贸易商报盘氛围平淡，市场报价较上一交易日稳中整理，场内刚需交投为主。

4）浓缩胶乳市场，现货市场成交维持弱势状态，暂未出现大范围补货情况，下游加工厂观望氛围升温，询盘冷清，港口现货稀少，持货贸易商暂未出现急售心态。目前进口非黄普包成交参考价为9650-9750元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国产非金联成交参考价为9100元/吨，较上一交易日持稳，仅供参考。

2. 供应方面（产出存增加预期；到港量依旧偏少）

1） 9-11月份是全球性高产期，9-11月份是中国（RU交割品全乳胶唯一生产国）旺产期,10-12泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期（泰国产量约占全球35%）。

2）本周降雨明显增多处于高位，其中缅甸南部、泰国南部、泰国中部、柬埔寨、越南中部降雨处于高位状态，中国海南、泰国北部降雨存在增多迹象；未来一周降雨环比出现大幅减少，大部分区域处于相对正常水平。

3）越南胶近期到港有所增多，云南替代种植指标大量进入当地市场。

4）8月份中国天胶进口量低于预期。8月中国进口终值42.04万吨，环比下跌0.92%，同比下跌22.86%,1-8月份累计进口339.59万吨，累计同比下跌3.38%。预计9月份中国进口量持稳甚至小幅低于8月份。

5）泰国船期延迟情况依旧严重，暂未见到明显改善预期，海外需求挤压供给中国数量，预计9月份到港依旧难以大幅提升，维持相对偏低进口量，10-12月存较集中到港可能。

3. 需求方面（轮胎开工环比下滑，出口情况和实际采购高于预期）

1）本周国内半钢胎样本厂家开工率为52.74%，环比下跌0.95%，同比下跌18.10%，山东地区工厂受限电等因素影响，部分工厂存2-3天检修现象。本周国内全钢胎样本厂家开工率为53.47%，环比下跌1.20%，同比下跌21.65%。周内部分工厂“中秋”假期期间检修，叠加山东地区工厂受限电等因素影响。

2）预计下周期轮胎厂家整体开工仍维持在低位运行。受限电等因素影响，当前工厂开工不及常规水平，且无利好支撑下，开工暂无明显提升可能。预计下周期上半周工厂开工较本周变化不大，但下半周开工仍存走低预期，主要是国庆假期临近，部分工厂有放假计划，月底将进入收尾阶段，对整体样本开工形成拖拽。

3）8月份中国轮胎出口大幅好于预期。2021年8月我国轮胎出口量为57.27万吨，环比上涨16.81%，同比上涨2.09%。其中小客车轮胎出口量为21.13万吨，环比上涨15.36%，同比上涨6.12%；卡客车轮胎出口量为33.65万吨，环比上涨18.87%，同比下跌1.43%。

4. 库存方面（深色胶环比止跌小涨，浅色胶低速累库，短期深浅色胶均加速累库）

1） 截止9月19日，中国天然橡胶社会库存周环比上涨0.09%，环比止跌微幅反弹，同比降低31.60%，同比跌幅基本持稳。其中深色胶库存周环比增加0.12%，环比止跌小涨，同比下降44.62%，同比跌幅小幅扩大。浅色胶库存周环比上涨0.04%，增幅依旧微小，同比下跌3.34%，跌幅小幅收窄。

2）预计深色胶累库速度提升，进口胶到港偏少但是依旧小幅增加，节后出库将有所降温，青岛库存存在降速消库预期；云南非期货库存随着替代指标进入，开始快速大幅累库；越南10号胶到港略有增加，库存重新小幅提升。预计浅色胶加速累库，老全乳胶消化相对平稳，越南3L到港有所增多重新开始累库，新全乳胶入库不断增加。

5. 其他方面（内盘期货走势分化）

国内商品期货收盘走势分化，苹果涨停，PTA涨逾4%，沥青、短纤涨逾3%，沪锡、燃油、铁矿、原油、郑棉涨逾2%；玻璃跌停，锰硅跌近9%，焦炭跌逾7%，焦煤跌逾6%，不锈钢、尿素跌逾4%，热卷、螺纹、纯碱、线材跌逾2%。

6. 后市观点（短期宽幅震荡为主，中长期存在上涨可能）

短期来看，“十一”假期前受资金避险影响，多空双方均较谨慎，胶价在13200-13700元/吨区间宽幅震荡为主。中长期来看，需求方面，下游轮胎受政策性影响在本周下跌过程中已经有所消化，轮胎厂对国内现货采购量维持较高水平，且8月份轮胎出口明显好于市场预期，对需求端有所支撑；供应方面，泰国船期延迟情况无明显改善预期，马来和印尼产出低位短期难改，越南8月出口环比大跌，9月份中国到港依旧较少，供应端存在支撑；库存方面，青岛地区库存持续高位消库，消库持续时间超预期，短期依旧无累库预期。中长期基本面利空逐渐消化，利多逐渐显现，叠加内盘大宗其他商品带动资金乐观气氛，预计天然橡胶中长期维持看涨预期。

来源：隆众资讯