天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现价差大幅收窄）

1）昨日国内市场天然橡胶现货价格小幅下跌，其中全乳胶上海市场价格13995元/吨（-290/-2.03%）；20号泰标青岛市场价格1810美元/吨（-20/-1.09%），折合人民币11567元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12850元/吨（-100/-0.77%）。基本面短期驱动不足，胶价冲高回落。

2）人民币干胶市场，盘中贸易商报盘积极性较前一交易日略有下调，买盘接货情绪一般，市场主流成交延续前一交易日清淡，全乳胶暂未听闻成交。人民币混合胶贸易商报盘出货氛围回落，昨日报价对比上一交易日下跌100元/吨左右，商家逢低刚需补货，场内询盘采购较前一交易日增加，但下游刚需难以对市场带来支撑。

3）美金干胶市场，东南亚天胶船货报盘下调，下游需求平淡，成交欠佳。主产区雨水偏多，原料收购价格居高，成本端坚挺，工厂主动报盘积极性不高。内盘干胶市场贸易商报盘活跃度平稳，市场报价较上一交易日下跌10-15元/吨左右，市场买气一般。

4）浓缩胶乳下游乳胶制品企业需求平淡，现货成交气氛冷淡。听闻下周有进口胶集中到港，商家出货压力将增大，价格稳中小涨50-100元/吨。

2. 供应方面（泰国原料产出不及预期，到港依旧不多，供应端存支撑）

全球季节性高产期，热带低气压前一交易日抵达越南东南部天胶核心主产区（越南占全球产量约10%，该地区占越南产量约70%）后逐渐消失，但是主产区降雨依旧较多。未来两周印尼、马来和泰国南部主产区降雨增多处于较高水平，其他产区降雨正常水平小幅波动。整体来看降雨依旧较多，“拉尼娜”担忧性再次走强，泰国原料产出低于市场预期，尤其南部原料略显偏紧，加工厂对原料争夺性略有增加，原料价格持续上调。10月份天胶到港不及预期，叠加“十一”假期的影响，进口量环比存在一定幅度下跌可能，预计11月份存在小幅增长可能。天气题材炒作，叠加到港持续不及预期，对供应端的支撑较强。关注天气，海外工厂及港上库存，船期情况。

3. 需求方面（开工环比小涨，短期需求边际改善，中长期政策性不确定依旧较强）

1）本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.28%，环比上涨2.10%，同比下跌13.21%，全钢胎样本厂家开工率为57.74%，环比上涨1.80%，同比下跌18.00%。政策性影响减弱厂家逐步复工，半钢胎个别厂家因环保、限电等因素适度减产，限制整体涨幅，全钢胎个别工厂复工时间继续推迟，整体样本开工提升有限。预计下周期厂家开工波动不大，维持低位运行态势，正值11月初，北方供暖将进入试运行阶段，限电、环保等因素仍将对整体开工形成限制。

2）半钢胎市场雪地胎代理商多已储备库存，受天气原因零售市场交投偏淡，四季胎部分地区受公共卫生事件影响，预计下周期多数代理商消化库存为主，补货意愿不强。全钢胎市场物流运输较为平淡，加之油价上调，运输成本增加，但运费上涨乏力，部分车主停运，替换需求保持疲软，预计全钢胎市场下周期维持刚需走货为主。

3）轮胎价格方面，天胶、合成橡胶价格小幅回落，但整体仍处高位，轮胎厂生产成本压力不减，部分工厂已发布“二次调涨”，多在11月初执行。预计下周期工厂价格逐步抬高，但市场仍以前期未涨价货源为主，涨价政策落地仍需社会库存的进一步消化。

4）本周轮胎开工环比小涨，成品库存持续下降，在轮胎厂原料库存偏低情况下，提振对天胶需求增加可能性，前几个交易日下游补货积极性明显提升，对天胶需求边际改善。

4. 库存方面（中国库存增幅扩大，短期加速累库；深色胶环比由涨转跌，短期低位消库或小幅累库；浅色胶环比涨幅扩大，短期加速累库）

1） 截止10月24日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨2.04%，环比涨幅小幅扩大，同比降低30.07%，同比跌幅小幅收窄。其中深色胶库存周环比小幅缩减0.12%，由涨转跌，主因NR期货库存止涨下跌，同时青岛地区库存维持消库，同比下降45.13%，同比跌幅小幅扩大。浅色胶库存周环比上涨4.74%，止跌较大幅度上涨，同比止跌，开始超越去年同期水平。

2）浅色胶中越南3L到港量有所增多，RU期货库存新胶不断入库，短期加速累库。深色胶当中，云南替代指标大量进入，越南胶到港量增加，泰马印进口船期问题边际改善，但是依旧存在较大影响，短期到港量难以出现井喷式进入，胶价下跌后刺激本周出库，预计青岛库存维持消库，深色胶库存低位消库甚至小幅累库。

5. 其他方面（国内商品期货收盘走势分化，市场恐慌心态逐渐平稳）

国内商品期货收盘走势分化，焦煤跌逾10%，郑煤跌逾8%，焦炭跌近8%，铁矿跌逾5%；红枣涨逾5%，郑醇、锰硅、硅铁涨逾4%。

6. 后市观点（短期震荡区间不断收窄寻找方向，中长期维持看涨）

需求端轮胎短期需求边际改善，中长期政策性不确定依旧较强，开工维持低位情况难改。供应端天气题材炒作依旧存在可能，泰国南部原料释放不及预期价格持续上涨，叠加到港持续不及预期，支撑较强。青岛库存维持消化，预计10月累库难度较大，11月份出现拐点可能性较大，但是目前暂无大量累库预期。综合来看，基本面中存在一定支撑但是并不强烈，仍需等待明确性，内盘大宗走势止跌逐渐平稳，市场恐慌心态降温，天胶相对低位优势依旧较高，预计短期震荡区间不断收窄寻找方向，中长期维持看涨预期，关注泰国原料释放情况和到港情况。

来源：隆众资讯