【导语】随着多地发布暂停“有序用电”通知，各丁苯橡胶生产企业开工率陆续提升，带动整体行业开工率达年内高位。供应增量下，丁苯橡胶行情上行明显承压，价格短时上涨后出现回落趋势。
图1 2020-2021年中国丁苯橡胶行业开工率对比图
来源：隆众资讯
9月中下旬起，多地实施“有序用电”举措，华东地区管控尤为严格；而丁苯橡胶华东地区产能分布较为集中，占全国总产能的35%，受限电政策影响，当地各丁苯橡胶生产企业均有不同程度的降负及短时停车安排，整体9-10月份丁苯橡胶行业开工率受限。而11月起，许多地区发布暂停“有序用电”的通知，由上图可见，11月中上旬起，随着扬子丁苯装置重启运行，申华、维泰、宜邦丁苯装置开工负荷提升，整体丁苯橡胶开工率增长至78%附近，达年内最高点，供应表现充裕。
图2 2020-2021年山东地区齐鲁1502市场价格走势图
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图中可见，进入11月以来，丁苯橡胶市场走势并不平稳。月初市场延续前期跌势，而在下跌过程中，下游需求略好转，刚需释放；此时恰逢相关产品顺丁橡胶因缺货价格大幅上涨，带动丁苯橡胶行情止跌反弹。
然而价格上行阻力重重，主要分为以下几点：
首先是原料丁二烯价格持续低位运行，与丁苯橡胶价差明显。丁苯橡胶理论生产利润高位，截至收稿，丁苯1502理论成本在9887.5元/吨，与中石化华北齐鲁1502出厂价格13400元/吨相比，理论生产利润在3512.5元/吨。
其次则是受利润高位影响，各丁苯橡胶生产企业开工积极性提升，即我们开篇提到的，在无其他外力影响下，各企业开工率较前期明显走高，供应压力加剧。
另外，虽下游轮胎等企业开工较前期好转，但较往年同期仍偏低位；部分下游制品企业成品价格上涨困难，而原料丁苯、顺丁橡胶涨价后，成本明显走高，开工积极性转弱。并且后续考虑供暖季及2022年冬奥会影响，环保要求或对下游开工造成影响，需及时关注。
整体来看，短期市场利空占据主导，丁苯行情仍存走弱预期，但目前相关胶种支撑仍在，且4季度外围因素变动较大，建议业者随行就市操作，谨慎关注可能出现的各种风险。
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