核心观点：马来西亚手套厂开工不及预期，其浓乳进口缩减明显，对全球浓乳分流走弱预期明显，而中国市场作为天然胶乳第一消费国，泰国胶进口胶供应增多预期持续升温，进口胶增加将进一步加剧与国产胶之间的竞争，叠加目前船期延迟问题明显，容易出现供需时间错配问题，相对刺激国产胶需求，受此影响国产胶将进一步抢占泰国胶市场份额。
1.马来西亚天然胶乳2021年7月份进口量持续走低
图1 2019-2021年马来西亚天然胶乳进口量
来源：隆众资讯
2021年7月份马来西亚天然胶乳进口量为1.4万吨，环比下跌39.2%，较2020年同比下跌53.11%，进口量同环比均出现明显下跌。 2021年1-7月份天然胶乳进口量较2020年同期出现走弱趋势状态，全球疫情持续发酵，一次性医用手套需求维持高位状态，而马来西亚作为世界上最大的橡胶手套制造商，天然胶乳进口量出现明显缩减，究竟为何？
2. 原因一：马来西亚天然胶乳进入高产期，产量上涨明显
图2 2019-2021年马来西亚天然胶乳产量走势图
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2021年7月份马来西亚天然胶乳产量0.34万吨，较2020年同期上涨0.03万吨，跌幅8.43%，天然胶乳产量同环比均出现明显上涨，主因在于目前马来西亚处于季节性高产期，胶水产量进入全年旺产季，增速明显，接下来截止到次年1月马来西亚自产原料供应处于高位状态。自产原料增量明显，相对削弱进口补货意愿。
3.原因二：马来西亚2021年7月天然胶乳消费同比下滑明显
图3 2019-2021年马来西亚天然胶乳消费量
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2021年7月马来西亚天然胶乳消费量为2.37万吨，环比下跌0.87万吨，跌幅29.93%，同比下跌1.79万吨，跌幅43.02%，2021年1-7月马来西亚天然胶乳消耗量相比2020年同期消耗量小幅下跌，同比下跌0.19万吨，跌幅0.74%。
图4 2019-2021年马来西亚胶乳手套天然胶乳消费量
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马来西亚天然胶乳下游消耗量中，天然胶乳手套消耗依旧稳居首位，其次是胶线类消耗，发泡制品消耗与其他天然胶乳制品消耗量较少，手套对整个马来西亚天然胶乳消费量影响维持强势状态。
2021年7月马来西亚天然胶乳消费量环比下跌主因在于马来西亚本国疫情情况加重，叠加月初由于雪兰州几个地区的加强运动管制令（EMCO），部分手套制造商已暂停在巴生地区的业务部分，而马来西亚制造的手套有58%来自雪兰州的工厂，自从政府宣布对雪兰州实施 EMCO 以来，马来西亚手套供应收紧预期明显。自五月份以来马来西亚公共卫生安全时间持续发酵，国家管制封锁，本土企业开工受阻明显，其中天然胶乳主要下游一次性医用手套厂开工下滑，天然胶乳需求下滑明显。
4. 结论：乳产业开工不及预期，对浓乳分流预期走弱
图5 2019-2021年马来西亚天然胶乳库存
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截止2021年7月底，马来西亚天然胶乳库存2.34万吨，环比下跌0.03万吨，跌幅1.42%，同比下跌0.17万吨，跌幅6.74%。马来西亚疫情持续升温，下游制品企业开工企业受阻，需求走弱预期明显，叠加天然胶乳自产供应量微幅上涨，进口以及资产供应尚且能够满足生产，对库存消耗预期
综合来看，进入马来西亚天然橡胶产量进入季节性旺产期，天然胶乳自给供应增量明显，但马来西亚天然胶乳自产量相比于消费量看来，依旧处于供不应求状态，进口依赖依旧维持高位，但马来西亚自身疫情情况反复，部分区域封锁管制要求严格，部分手套制品企业出现被迫停工，导致天然胶乳手套产出不及预期，对天然胶乳的消耗也出现明显下滑状态，马来西亚天然胶乳贸易商补货意愿持续下滑，大多以消耗前期订单为主，少量消耗其本国库存量，整体来看，还是维持消耗进口为主，自产比例略有增加，但受疫情影响，马来西亚劳工问题短缺，自产供给量增长有限。
就下游制品企业手套厂来看，马来西亚本国疫情问题持续加重，雪兰等区域橡胶手套制品厂开工受阻，少数工厂出现停工状态，马来西亚手套供应收紧预期持续升温，受此影响中国、泰国天然胶乳手套在国际市场优势增加明显，但目前就中国手套制品厂来看，中国天然胶乳手套产线处于满负荷开工，新接订单增加有限，受疫情影响部分天然胶乳手套产线转产丁腈教胶乳手套产线，进一步缩减天然胶乳手套产量增量。
马来西亚手套厂开工不及预期，其浓乳进口出现明显缩减，对全球浓乳分流走弱预期明显，而中国市场作为天然胶乳第一消费国，泰国胶进口胶供应增多预期持续升温，进口胶增加将进一步加剧与国产胶之间的竞争，叠加目前船期延迟问题明显，容易出现供需时间错配问题，相对刺激国产胶需求，受此影响国产胶将进一步抢占泰国胶市场份额。