天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现价差大幅收窄）

上周五国内市场天然橡胶现货价格大幅下跌，其中全乳胶上海市场价格14085元/吨（-515/-3.53%）；20号泰标青岛市场价格1825美元/吨（-20/-1.08%），折合人民币11668元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13250元/吨（-100/-0.75%）。非洲疫情引发市场担忧，下游政策性影响存在提前进入春节假期可能，叠加前一交易日混合胶基差扩大刺激套利企业加仓，对胶价形成打压。

2. 供应方面（降雨影响持续，船期延迟严重，供应端支撑随着时间推移不断走强）

1）云南产区小树陆续开始停割，大树略晚几天。海南产区12月末停割，因为10月份台风影响，东部产区存在在12月中下旬停割可能。10中旬之后泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。

2）本周东南亚产区降雨较多，泰国南部地区发生持续强降雨，未来两周降雨将有所减少，但是泰国南部、越南东部地区降雨依旧较多，对割胶作业影响依旧较大。本周云南版纳局部冰雹，陆续停割期间，影响较小。海南本周初温度较低，拖累干含降低，周尾温度回升，影响减小。

3）10月中国进口同环比大跌，短期到港依旧低于市场预期。云南替代指标口岸放开，替代指标将大量进入，但是疫情管控的影响依旧存在，元旦前2021年指标基本很难全部进入，近期听闻存在延期请求。

3. 需求方面（轮胎开工环比微涨，短期小幅波动；年前稳中向好但是难以大幅改善，对胶价大幅驱动不足但是并无进一步拖累；政策性不确定性短期利多中长期利空）

1）本周半钢胎样本厂家开工率为64.62%，环比上涨0.87%，同比下跌6.67%。周内多数厂家开工平稳，个别工厂产出略有波动，带动整体样本开工有所提升。本周中国全钢胎样本厂家开工率为64.24%，环比上涨0.98%，同比下跌10.25%。上周检修厂家开工逐渐恢复至常规水平，对整体样本开工形成一定支撑，但山东地区部分工厂，开工略有走低，对周内开工提升幅度形成一定拖拽。预计下周期轮胎厂家开工或存小幅波动。临近月底，多数工厂开工维持平稳，但下周期为跨越周，部分工厂12月份外贸订单较11月呈现缩减态势，工厂开工较难维持，但为稳定生产部门人员的稳定性、适度储备库存，开工调整幅度不大。

2）2022年冬奥会于2月2日在北京举行，据国家环保部统计:华北、淮北、华西等多个地又空气严重污染，为实现碳中和达标，中央政府决定，2022年1月1日前关停华北、淮北、华西等重污染地区所有重工企业，重点地区包含山东济南、威海，潍坊。

4. 库存方面（青岛库存维持高速消库，累库转折点不断延迟，中长期难以大幅累库预期不断在验证当中）

1） 截止11月21日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比下跌13.02%，同比降低37.08% 。其中深色胶库存周环比小幅缩减3.45%，其中青岛一般贸易库存维持高速消库，云南并未累库，越南10号基本持稳，NR期货库存小幅增加。浅色胶库存周环比下跌24.4%，其中RU期货老仓单注销，越南3L库存小幅增加。

2）11月中下旬到货并未如期明显增加，青岛一般贸易仓库入库量短期大幅增加难度较大，下游轮胎厂工厂原料天胶库存累积，短期继续大幅采购阻力增大，出库量将存在下降可能，预计本周青岛地区天胶库存维持消库，消库幅度在上周基础上小幅缩减。

5. 后市观点（短期下行空间不足，宽幅震荡后维持看涨预期）

短期大宗商品市场存在交易一波非洲疫情可能，叠加前两天部分套利企业加仓，对胶价形成一定压制，但是天然橡胶供应端支撑依旧较强，需求维持坚挺，青岛库存维持高速消库，基本面依旧处于强势状态，现货价格维持坚挺，短期下行空间不足，宽幅震荡后维持看涨预期。短期关注非洲疫情顶部前对大宗商品影响，泰国降雨、船期及下游实际采购情况，中长期观察到港及青岛库存情况。

来源：隆众资讯