天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现价差大幅扩大）

1）昨日国内市场天然橡胶现货价格小幅上涨，其中全乳胶上海市场价格14285元/吨（+305/+2.18%）；20号泰标青岛市场价格1830美元/吨（+30/+1.67%），折合人民币11704元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12950元/吨（+100/0.78%）。近期供应端存在支撑，昨日发布的下游轮胎开工环比小幅上涨，需求边际改善，对胶价形成支撑。

2）人民币干胶市场，持货方出货积极性好，买盘观望情绪见涨，市场主流成交延续前一交易日清淡。人民币混合胶贸易商报盘出货氛围积极，昨日报价对比上一交易日上涨100元/吨附近，市场买盘气氛偏弱，现货跟涨期货价格不足，场内交投一般。

3）美金干胶市场，东南亚天胶船货报盘稳中小涨，市场观望情绪升温，买盘一般。泰国南部、越南南部仍有降雨，原料收购价格居高。内盘干胶市场贸易商报盘积极性一般，市场报价较上一交易日上涨10美元/吨附近，观望情绪拖拽场内交投偏淡。

4）浓缩胶乳下游制品企业需求平淡，天然胶乳现货走货较差，成交稀少，价格稳中小涨50元/吨。

2. 供应方面（天气题材+到港依旧不多，供应端存支撑）

全球季节性高产期，热带低气压前一交易日抵达越南东南部天胶核心主产区（越南占全球产量约10%，该地区占越南产量约70%）后逐渐消失，但是主产区降雨依旧较多。未来两周印尼、马来和泰国南部主产区降雨增多处于较高水平，其他产区降雨正常水平小幅波动。整体来看降雨依旧较多，“拉尼娜”担忧性再次走强。10月份天胶到港不及预期，叠加“十一”假期的影响，进口量环比存在一定幅度下跌可能，预计11月份存在小幅增长可能。天气题材炒作，叠加到港持续不及预期，对供应端的支撑较强。关注天气，海外工厂及港上库存，船期情况。

3. 需求方面（开工环比小涨，短期需求边际改善，中长期政策性不确定依旧较强）

1）本周中国半钢胎样本厂家开工率为58.28%，环比上涨2.10%，同比下跌13.21%，全钢胎样本厂家开工率为57.74%，环比上涨1.80%，同比下跌18.00%。政策性影响减弱厂家逐步复工，半钢胎个别厂家因环保、限电等因素适度减产，限制整体涨幅，全钢胎个别工厂复工时间继续推迟，整体样本开工提升有限。预计下周期厂家开工波动不大，维持低位运行态势，正值11月初，北方供暖将进入试运行阶段，限电、环保等因素仍将对整体开工形成限制。

2）半钢胎市场雪地胎代理商多已储备库存，受天气原因零售市场交投偏淡，四季胎部分地区受公共卫生事件影响，预计下周期多数代理商消化库存为主，补货意愿不强。全钢胎市场物流运输较为平淡，加之油价上调，运输成本增加，但运费上涨乏力，部分车主停运，替换需求保持疲软，预计全钢胎市场下周期维持刚需走货为主。

3）轮胎价格方面，天胶、合成橡胶价格小幅回落，但整体仍处高位，轮胎厂生产成本压力不减，部分工厂已发布“二次调涨”，多在11月初执行。预计下周期工厂价格逐步抬高，但市场仍以前期未涨价货源为主，涨价政策落地仍需社会库存的进一步消化。

4）本周轮胎开工环比小涨，成品库存持续下降，在轮胎厂原料库存偏低情况下，提振对天胶需求增加可能性，前几个交易日下游补货积极性明显提升，对天胶需求边际改善。

4. 库存方面（中国库存增幅扩大，短期加速累库；深色胶环比由涨转跌，短期低位消库或小幅累库；浅色胶环比涨幅扩大，短期加速累库）

1） 截止10月24日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨2.04%，环比涨幅小幅扩大，同比降低30.07%，同比跌幅小幅收窄。其中深色胶库存周环比小幅缩减0.12%，由涨转跌，主因NR期货库存止涨下跌，同时青岛地区库存维持消库，同比下降45.13%，同比跌幅小幅扩大。浅色胶库存周环比上涨4.74%，止跌较大幅度上涨，同比止跌，开始超越去年同期水平。

2）浅色胶中越南3L到港量有所增多，RU期货库存新胶不断入库，短期加速累库。深色胶当中，云南替代指标大量进入，越南胶到港量增加，泰马印进口船期问题边际改善，但是依旧存在较大影响，短期到港量难以出现井喷式进入，胶价下跌后刺激本周出库，预计青岛库存维持消库，深色胶库存低位消库甚至小幅累库。

5. 其他方面（国内高价商品期货多数收跌，天胶低价优势明显）

【国内商品期货多数收跌，焦炭、焦煤、沪锡跌停】 焦炭、焦煤、沪锡跌停，郑煤跌逾11%，郑醇跌逾7%，玻璃跌逾5%，液化石油气、沪铝跌逾4%；锰硅、红枣涨逾3%，纯碱涨逾2%。

6. 后市观点（短期宽幅震荡中寻找方向，中长期维持看涨）

需求端轮胎短期需求边际改善，中长期政策性不确定依旧较强，开工维持低位情况难改。供应端天气题材炒作依旧存在可能，叠加到港持续不及预期，支撑较强。青岛库存维持消化，预计10月累库难度较大，11月份出现拐点可能性较大，但是目前暂无大量累库预期。综合来看，基本面中存在一定支撑但是并不强烈，合成胶支撑减弱，内盘大宗中天胶相对低位优势依旧较高，上周尾本周初大幅下跌后，基本适配目前基本面情况，现货价格坚挺，预计短期存在在宽幅震荡中寻找方向可能，中长期维持看涨预期，关注下游工厂实际采购情况。

来源：隆众资讯