核心观点：2021年9月天然胶乳进口量4.06万吨，环比增加0.17万吨，增幅4.44%，同比下跌3.05万吨，跌幅42.85%。中国下游制品企业处于传统开工旺季，整体开工情况略好于8月，现货采购积极性好转，但港口现货紧缺相对支撑价格坚挺。
1.9月份中国天然胶乳进口量环比小幅攀升，同比明显下滑
图1 2020-2021年中国天然胶乳进口量对比图
来源：中国海关、隆众资讯
核心观点：2021年9月天然胶乳进口量4.06万吨，环比增加0.17万吨，增幅4.44%，同比下跌3.05万吨，跌幅42.85%。9月份进口量持续上涨，主因在于下游制品企业处于“金九银十”传统销售旺季，贸易商大对9月份货物采买氛围相对高涨，叠加船期延迟问题暂未得到有效缓解，8月份到港时间推迟至9月到港，综合情况下，9月份到港持续增多。
而同比去年出现明显下滑，从进口来源国看，泰国整体增量有限，马来西亚增量明显，但马来西亚天然胶乳大多以自产自用为主，出口量较少，9月份进口减少主要在于越南、老挝、缅甸出现明显下滑。越南下滑主因在于公共卫生安全事件持续发酵，部分加工厂开工受到一定影响，货物装船发货以及单据发送业受到一定影响，贸易商补货谨慎，越南到港量减少。
图2 2020-2021年中国天然胶乳进口来源国
来源：中国海关、隆众资讯
2. 10月份天然胶乳预估进口量环比基本持稳
图3 2021年10月中国天然胶乳进口量预估
来源：隆众资讯
根据隆众资讯调查结果， 2021年10月份中国天然胶乳预估进口量为4.05万吨，环比9月份缩减0.01万吨，减幅0.25%，同比缩减0.53万吨，减幅11.62% ，1-10月份累计预估进口量42.82万吨，累计同比下跌2.46% 。10月份后三周到港存在一定缓和，但是国庆假期影响下，10月整体进口量基本持平9月份。
3.多重因素支撑下，现货价格走高
图4 泰国进口普通散装浓乳山东市场价格
来源：隆众资讯
全国各主港进口胶现货价格普遍上涨，第一方面天然橡胶主产区雨水较多，原料供应偏紧，成本支撑偏强；第二方面月中期货市场意外强势拉涨，支撑天然胶乳报盘宽幅上涨，期现价差扩大，套利盘加仓，现货持货商出货利润充裕，报盘积极性较高；第三方面泰国船期延迟明显，国产胶受降雨影响供应偏少，中国主港敞口现货流通偏紧，以上均支撑持货商报盘上涨。
4.结论：泰国船期边际好转，国内供应陆续恢复，现货市场竞争升温
综合来看，全球主产区原料进入季节性高产期，从供应方面原料增量预期明显，港口现货增多预期升温，且由于货柜紧张，免箱期缩短至7-14天，而下游需求维持弱势状态，“限电”持续影响其开工处于低位状态，部分下游工厂订单欠佳进一步拉低开工，原料消化节奏放缓，采购需求低迷，港口集中到港，贸易商出货压力增加，为刺激下游拿货，持货贸易商下调报价预期升温。但主产区泰国、海南原料产量短期内提产速度不及预期，成本依旧存在支撑，叠加今年拉尼娜现象增强，气温走低预期存在，相对影响割胶工作正常开展，进一步对价格形成支撑。