天然橡胶

导语：近日华东地区某国营合成橡胶企业突发停车，限电因素导致丁苯、顺丁橡胶短时间供需失衡，价格已行至近年以来最高点，后市何去何从？

一、本次限电对丁苯、顺丁橡胶的影响时长

丁苯、顺丁橡胶装置依次降负或停车始于9月22日前后，华东地区部分省市管控严格，对国营/合资/民营丁苯橡胶装置生产影响明显；华北地区（含山东）市县管控力度不一，相关民营企业顺丁橡胶装置生产影响明显，齐鲁石化合成橡胶装置目前正常运行。 最新消息：华东某知名丁苯橡胶生产企业接到通知，丁苯橡胶装置将从10月16日停车至11月5日。

二、本次限电前后丁苯、顺丁橡胶价格的涨幅对比

图 山东市场齐鲁丁苯、顺丁橡胶价格走势图

数据来源：隆众资讯

表1 山东市场通用合成橡胶主要牌号价格对比

单位：元/吨

数据来源：隆众数据

九月份国内丁苯、顺丁橡胶价格一路下行，主要受到丁二烯价格下跌、轮胎厂买气清淡、检修企业陆续重启等利空因素影响。受到中央环保组入驻东营市督查影响，九月初山东省东营市部分中大型轮胎企业开工率大幅下滑，导致对原料买盘陷入清淡；北美市场需求减弱，丁二烯FOB韩国价格一度跌至995-1005美元/吨，半月跌幅470美元/吨，国内丁二烯价格跟随下跌，至月末中石化丁二烯出厂价格降至7000元/吨，原料价格低位，合成橡胶生产企业享受红利，边际利润增加。无奈全国限电影响，江苏省、浙江省管控严格，部分合资、民营合成橡胶装置短暂停车或降负，虽然齐鲁石化丁苯、顺丁橡胶装置大检修后重启，但主流供方库存低位；在明显利空因素影响之下，部分商户积极预售10月份、11月份交货空单。临近月末，补空单需求导致市场价格转头向上，进入涨势快车道。

延续九月末炒涨之势，十月上旬国内丁苯、顺丁橡胶市场价格快速冲高，其中国庆归来短短六个交易日，丁苯、顺丁橡胶出厂价格上涨幅度接近2000元/吨，月初至今顺丁、丁苯出厂价格涨幅13.95%-14.88%不等。全国局部地区限电因素继续影响上下游开工，部分民营合成橡胶企业开工负荷偏低位，在供应方资源收窄的同时，社会库存量亦处于下降水平中，在现货市场就更显紧缺；需求端看，近期海运费价格下滑迹象，且临近圣诞节、元旦双节，海外刚需支撑下轮胎出口保持活跃，国内轮胎企业迫于成本压力纷纷调高轮胎价格，政策刺激下工厂出货量增加，加之限电因素制约，轮胎企业成品库存压力有所缓解。虽然国内丁二烯出厂价格跌至6000-7000元/吨，但在外围“输入性通货膨胀”利好局面之下，合成橡胶完全脱离成本层面拖拽。当前市场当中仍有贸易商积极补入前期所售空单，整体炒作氛围尚存。

三、本次限电对丁苯、顺丁橡胶产出的影响

表2 本次限电对丁苯、顺丁橡胶产出的影响（9月22日-11月5日）

数据来源：隆众数据

本轮统计周期为9月22日-11月5日，初步统计本周期国内丁苯、顺丁橡胶因限电导致的减产量为39500吨，其中华东地区丁苯、顺丁橡胶生产企业受到的影响最大，细分来看：江苏省减产量占约49.11%，浙江省减产量占约41.77%。山东省减产量占约9.11%。

四、对丁苯、顺丁橡胶短期走势看法

外围宏观层面看，全球正处于“能源危机”，英国电荒、欧盟天然气荒、美国货荒、中国电荒等问题突出，能源短缺导致的“通货膨胀”更加明显。就通用合成橡胶本身来讲，短时间已脱离成本面、相关胶种替代性层面的拖拽，大范围限电背景之下，丁苯、顺丁橡胶社会流通货源难以短时间累加，且部分规模贸易商前期所售空单也难以补全；同时隆众资讯合成橡胶产业链认为，价格快速上涨的根基并不牢固，一方面需要关注伊朗等低价进口胶货源到港情况，一方面关注天胶期货价格波动，下游企业在天胶现货与合成橡胶的配方替代比重变化情况。

华东地区某国营企业突发停车，无疑继续给予市场炒作空间，近日预计国内丁苯、顺丁橡胶易涨难跌，价格将延续高位，临近月末预估价格行至高位后交投承压，溢价幅度或将逐步收窄。