图1 2018-2021年SBS油胶市场价格走势图
数据来源：隆众资讯
9月下旬至10月份，SBS油胶走势持续上扬，这是本年内第三波涨势，截止10月11日，福建地区F875周边送到价13000-13300元/吨，个别成交价位偏高，而中石化华南F875出厂价格在11500元/吨，除去运输成本，市场溢价幅度高达1200-1500元/吨，目前油胶理论生产成本在10063元/吨，理论生产利润1438元/吨，因此无论是贸易商利润还是生产利润，均较为可观。
图2 2021年SBS油胶生产成本及利润图
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回顾近期油胶走势，最主要的利好支撑是主力牌号供应量持续低位，2021年1-10月油胶预计排产量17.23万吨左右，较2020年1-10月减少10.17%，本月茂名石化油胶排产量减少，而惠州工厂预计10月20日起停车检修，独山子石化油胶已经恢复生产，但入库后流入市场，预计在本月下旬，因此短期内货源持续紧张，9月下旬油胶市场价格出现反弹趋势后，贸易商集中补空单，以及部分终端工厂看涨预期下适量备货，支撑行情持续走高。
图3 2020-2021年SBS油胶产量对比图
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短期来看，现货紧缺局面持续，市场高位溢价将带动出厂仍有一定上调预期，10月11日中油西南供销油胶出厂率先上调至11950元/吨，预计本周内其他供方将陆续跟涨，但市场进一步冲高或将受限，限制因素一方面是原料丁二烯持续下跌，目前丁二烯CFR中国价格在705美元/吨，合计人民币5239元/吨，低于国内中石化价格，国内丁二烯市场预期偏弱，短期不乏继续走弱预期，将在一定程度上影响终端拿货心态，随着价格涨至高位，成交量逐渐减少，仅少量刚需为主。然后是国内部分地区限电政策影响下游开工率，据隆众资讯了解，浙江、广东及福建地区部分工厂受限电影响，一周内开工时间极其有限，目前工厂以保证前期订单按时完成为主，后续订单接单较为谨慎，后期需求存减少预期，长线影响偏空。
因此综合来看，短期内油胶供价将调涨至12000-12100元/吨左右价位，与市场价差进一步收窄，而市场报盘将维持高位整理，关注原料以及关联产品的走势指引。