核心观点：天然胶与丁苯胶和顺丁胶价格关联性处于正相关较高水平，三者价格大幅涨跌趋势一致性较强。供应偏紧，社会流通量低位，下游需求稳健，顺丁胶价格创近四年高点，丁苯胶价格也处于近四年中上边际水平。合成胶大涨为天然胶价格上行锦上添花。
1. 天然胶与丁苯胶和顺丁胶价格关联性处于正相关较高水平
图1 天然橡胶和合成橡胶价格走势图
来源：隆众资讯
据隆众资讯统计，2014年2月至2021年11月期间，天然胶（STR20 MIX）与丁苯胶（1502）价格相关系数为87.37%，与顺丁胶（BR9000）价格相关系数为85.08% ，价格相关性处于较高正相关水平，天然胶与合成胶价格大幅涨跌趋势一致性较强。（注：相关系数如果是正值，我们称之为两列数据正相关，此时两列数据同向变化；如果是负值，为负相关，此时两列数据反向变化。一般情况下，该值大于75%，我们才认为两列数据具有一定相关性，大于85%，称之为相关性较高；大于95%称之为高度相关。）
2. 顺丁胶价格创近四年高点，丁苯胶价格也处于近四年中上边际水平
图2 合成橡胶价格走势图
来源：隆众资讯
据隆众资讯统计，2014年以来，丁苯胶和顺丁胶在2017年2月7日分别达到24800元/吨和26200元/吨高位，随后一路震荡下跌，在2020年4月2日达到近7年内最低点，该阶段丁苯胶和顺丁胶价格分别为7700元/吨和7300元/吨，较2017年2月7日高点跌幅分别达到68.95%（-17100元/吨）和72.14%（-15900元/吨）。随着中国疫情好转，助推合成胶价格开启震荡上行走势，截止2021年11月16日，丁苯胶和顺丁胶价格分别达到13700元/吨和15900元/吨，较2020年4月2日低点分别上涨77.92%（+6000元/吨）和117.81%（+8600元/吨）。
据隆众资讯跟踪市场情况来看，合成胶最近一波大涨是2021年9月22日至11月16日期间，该阶段丁苯胶和顺丁胶分别上涨11.38%（+1400元/吨）和22.31%（+2900元/吨）。主要原因是某些装置意外或者常规检修，叠加政策性影响，2021年中国顺丁胶月均开工率下降近十个百分点；据隆众资讯合成胶团队统计，样本企业总库存量仍明显低于历史同期水平；东北（暴雪）天气等影响，运输条件不便，多数资源处于在途状态，故供应面紧张趋势凸显；10月份后国内顺丁胶供应格局中两油资源占比提升11.76个百分点达到75.07%，现货市场流通量进一步吃紧；叠加下游轮胎近期开工稳健。（合成胶价格上涨详细原因请点击“ [隆众聚焦]：缺货 顺丁橡胶涨至4年高点”）
3. 合成胶大涨为天然胶价格上行锦上添花
图3 天然橡胶和合成橡胶价格走势图
来源：隆众资讯
近期合成胶特别是顺丁胶涨幅巨大，一方面直接对天然胶价格形成助推，另一方面，天然胶（20号泰混）贴水混合胶幅度大幅扩大至2900元/吨，达到近三年边际值，大幅高于二者正常价差，天然胶替换优势进一步凸显，据隆众资讯了解个别轮胎厂近期缩减合成胶使用量增加天然胶使用量，利于天然胶需求提升。