天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现价差小幅扩大）

1）昨日国内市场天然橡胶现货价格小幅上涨，其中全乳胶上海市场价格13195元/吨（+160/+1.23%）；20号泰标青岛市场价格持稳1720美元/吨（+10/+0.58%），折合人民币10999元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12550元/吨（+100/+0.8%）。青岛地区天胶库存消库再次扩大，短期基本面无明显矛盾，胶价下跌空间不足，昨日小幅向上修复。

2）人民币干胶市场，盘中贸易商出货积极性较好，买盘多刚需拿货，市场主流成交延续前一交易日清淡。人民币混合胶贸易商主动报盘积极性一般，昨日报价对比上一交易日上涨100元/吨，商家询盘采购氛围平稳，场内观望情绪增加交投偏弱。

3）美金干胶市场，东南亚天胶船货价格窄幅上调，需求不景气，市场还盘价格偏低，刚需成交。泰国南部雨水较多，原料产出偏紧；越南产区天气良好，原料产出增加。内盘干胶市场贸易商报盘活跃度平稳，市场报价较上一交易日上涨5-10美元/吨，场内交投零星。

4）浓缩胶乳下游制品企业需求不景气，天然胶乳现货市场交易气氛安静。部分商家意图让利出货，但走货不畅，价格暂时持稳。

2. 供应方面（季节性增量和船期边际好转逐渐消化；天气对产出影响持续存在）

1）未来两周印尼、马来西亚、泰国南部和越南产区降雨依旧较多，对割胶工作存在影响。

2）目前处于全球季节性高产期，听闻印尼产出有所恢复，但是依旧低于正常水平，泰国东北部进入旺产期，但是南部原料胶水偏紧问题持续发酵，目前东北部和南部胶水价差尚未打开，十月份国内套利盘加仓拉升需求，泰国南部工厂对胶水争夺依旧存在，短期胶水价格相对坚挺。听闻泰国工厂和港上已经销售的成品库存压力不断堆积，具体水平暂不确定，关注该部分影响在船期缓和后的影响。

3）中国云南产区预计11月下旬停割，近期版纳雨水略有偏多，胶水干含偏低，温度方面暂时正常，无明显偏低情况，提前停割预期不强，替代种植指标受疫情管控影响，口岸进入依旧阻力较大。海南产区原料价格暂时维稳，工厂采购普遍在指导价基础上加价。

4）短期到港增加尚不明显，11月中下旬预计将有相对集中到港，市场普遍预计11月份进口量环比将出现明显增长，关注船期的不确定性影响。

5）综合来看，泰国成品库存压力增大，船期延迟情况边际好转，供应端的短期利空逐渐消化，但是天气题材炒作依旧存在可能性，泰国南部原料偏紧问题短期明显略有支撑，。关注天气，海外工厂及港上库存，船期情况。

3. 需求方面（短期开工环比继续提升，逢低采购积极性尚可）

9-10月份轮胎厂成品库存持续去库，该阶段主要是工厂库存向渠道库存转移，轮胎下游经销商和零售商成品库存基本饱和，轮胎厂成品库存去库基本结束，为了给年后促销提供库存和价格空间，年前存在季节性主动累库可能，但是因为对原料成本高位担忧性较高，主动累库幅度预计将受到压制。上周轮胎开工率环比小涨，当前工厂外贸订单量尚可，加之本月上旬，部分地区限电因素略有放缓，预计本周开工仍存小幅提升的可能性，在轮胎厂原料库存压力并不大的背景下，对天胶逢低采购积极性尚可。

4. 库存方面（中国库存环比涨幅小幅收窄，其中青岛库存消化速度依旧较快）

1） 截止11月7日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨1.02%，环比涨幅小幅收窄，同比降低26.73%，同比跌幅小幅收窄。其中深色胶库存周环比小幅缩减0.58%，由涨转跌，主因青岛一般贸易消库增速，云南累库暂时放缓，越南10号和NR期货库存快速增加。浅色胶库存周环比上涨2.9%，环比涨幅略有缩减，主因老全乳消化速度降低，同比上涨11.16% ，涨幅扩大,。

2）截至11月7日，深色胶库存中的青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.13万吨，环比缩减3.22%，跌幅明显扩大。入库情况无明显变动，各个仓库小幅增减，比较符合市场预期，出库涨幅明显扩大，主要因为天胶价格大跌，叠加套利企业平仓，刺激下游工厂采购积极性。据了解，11月中下旬到货相对比较集中，叠加近期天胶价格大跌空间有限，降低下游工厂购买欲望，随用随采为主，预计本周出库量将环比有所缩减，预计本周青岛地区天胶库存维持消库，消库幅度在上周基础上小幅缩减。

5. 其他方面（国内商品期货走势分化，大宗市场气氛维持弱势）

国内商品期货收盘走势分化，玻璃、硅铁跌逾5%，铁矿、郑醇跌逾4%，焦炭、焦煤、液化石油气跌逾3%；沥青涨逾3%，苹果、PVC、菜粕、原油涨逾2% 。

6. 后市观点（利空逐渐消化，利多驱动不足，短期宽幅震荡，中长期利好积蓄当中）

供应季节性增多和船期延迟情况边际好转利空拖累逐渐消化，产区多雨，泰国南部原料偏紧状态持续，欧美国家分流，中国集中到港无大幅增加预期，供应端支撑积蓄力量当中。下游轮胎被动去库结束，小幅主动补库过程中逢低对天胶采购积极性尚可。青岛地区上周消库幅度再次明显扩大，可流通库存远远低于物理库存，累库转折点依旧暂未出现，且年前累库幅度并无较大预期，库存端支撑不断累加当中等待相对明确性。综合来看，基本面短期利空逐渐消化，利多驱动不足，现货价格相对坚挺，年底逐渐临近，多空双方加仓动力不足，宽幅震荡为主，中长期利多逐渐积蓄力量当中，等待前瞻信号逐渐明确。

来源：隆众资讯