特种橡胶

导语：2021年7月19日，国内丁二烯市场进入下行通道。截至9月底，山东鲁中地区送到价格在7700元/吨，较7月份高点价格下跌44.8%。江阴出罐自提价格在7200元/吨，较7月份高点价格下跌幅度在47.25%。

随着丁二烯行情的持续下行，丁二烯与下游产业链之间发生了哪些变化呢？

1）丁二烯与主要下游价差拉大

图1 2021年丁二烯与合成橡胶行情走势对比图

来源：隆众资讯

从丁二烯与下游通用合成橡胶价格走势来看，在丁二烯行情持续下行过程中，下游合成橡胶整体波动幅度明显小于丁二烯。受部分装置停车检修及开工负荷下降等因素影响，供应面对合成橡胶市场存在一定支撑。8月下旬开始，丁二烯与下游产品价差明显拉大，截至9月底价差高达4000-6000元/吨。

2）价差影响利润下沉

图2丁二烯与主要下游行业利润趋势对比图

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丁二烯行情急速涨跌，对下游产业链影响明显。7月中下旬开始，随着丁二烯长达70日下跌周期来临，主要下游合成橡胶利润“由负转正”。顺丁及丁苯橡胶利润在9月下旬出现明显增长趋势，理论利润核算达2000元/吨以上。

3）下游行业开工不佳

图3 2021年三季度主要下游开工对比图

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盈利能力的高低对行业整体的开工意向有明显影响， 2021年7-9月合成橡胶利润有所走高，但受政策及检修影响，主要下游开工率仍表现相对低位，尤其是SBS行业，9月底开工率跌至五成以下。

经过长达70天的下跌后，9月底国内丁二烯行情迎来止跌态势。下游行业盈利情况的好转与开工受限并存；同时内外盘市场表现僵持，外盘市场对国内价格走势暂时难有明显指引。长跌之下，行情是否止跌反弹？除去大宗商品外围消息面的影响，丁二烯仍要关注供需平衡及内外盘价差及货源流向。