天然橡胶

1. 市场概况（现货价格大幅上涨，泰混期现价差大幅扩大）

今日国内市场天然橡胶现货价格大幅上涨，其中全乳胶上海市场价格14555元/吨（+465/+3.3%）；20号泰标青岛市场价格持稳1840美元/吨（+30/+1.66%），折合人民币11767元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13250元/吨（+150/+1.15%）。云南产区临近陆续进入停割期，泰国南部未来两周强降雨，船期延迟情况依旧严重，供给端支撑较强，下游轮胎厂采购积极性尚可，青岛地区上周维持大幅消库，基本面存在支撑，并且顺丁胶高升水天胶，RU期货老仓单注销后新仓单数量并未超预期甚至略低部分企业预期，共同支撑天胶大涨。

2. 供应方面（降雨影响加剧，船期延迟严重，供应端支撑随着时间推移不断走强）

1）云南产区11月末停割，海南产区12月末停割（寒潮影响存在提前停割几天可能，影响较小）。10中旬之后泰国北部旺产期，目前产出相对正常，12-2月中旬泰国南部旺产期，目前依旧并不充裕。

2）未来一周东南亚主产区高位降雨区域增加，对割胶工作影响增加，其中泰国南部降雨尤其集中，未来两周均存在强降雨可能，对泰国原料产出影响较大。

3）11月前三周到港不及预期，11-12月份船运费再次大涨，产区港口码头工人和集装箱偏紧，泰国到中国短线运输航线缩减，听闻12月份船期再次存在一些延迟。云南替代指标口岸放开，后期替代指标将大量进入。

3. 需求方面（近期开工稳健对天胶需求相对良好，短期存在减缓可能；年前稳中向好但是难以大幅改善，对胶价大幅驱动不足但是并无进一步拖累）

上周轮胎环比小涨，近期轮胎厂对天胶采购良好，工厂原料库存明显增加，且当前工厂内外销出货不佳，成品库存增速较快，为适度缓解库存增速，工厂或存降低排产控制库存的可能性，预计本周轮胎厂家开工率或存小幅下调预期，后期轮胎厂对天胶采购将存在减缓可能。

4. 库存方面（青岛库存维持大幅消库，累库转折点不断延迟，中长期难以大幅累库预期不断在验证当中）

据隆众资讯调查，11月15-21日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库依旧不及预期处于较低水平，但是出库普遍维持高位，维持净出库状态，预计截至11月21日青岛地区一般贸易库存周环比缩减，跌幅较前一周类似，等待最新库存数据。

5. 其他方面（内盘期货走势分化，大宗市场气氛相对平稳；顺丁胶价格高升水支撑天胶）

1）国内商品期货收盘走势分化，铁矿涨逾6%，橡胶涨逾4%，焦炭、郑醇涨逾3%，郑煤、沪镍、硅铁、螺纹、纸浆涨逾2%；燃油跌逾3%，原油跌逾2%，菜粕、鸡蛋、沪金跌逾1% 。

2）齐鲁顺丁橡胶今日市场价格上涨100元/吨达到15800，齐鲁丁苯1502上涨200元/吨达到13700，顺丁胶升水天胶（人民币混合胶）2550元/吨（-50），天胶替换优势明显，对天然橡胶存在一定支撑。

6. 后市观点（短期需求对胶价涨势存在压制，中长期维持看涨。）

泰国南部未来两周持续强降雨预期增强，近期泰国原料价格将有所配合，船期延迟情况依旧严重，11月份前三周进口量大幅不及预期，供应端支撑较强情况有所消化又不断积聚，需求端相对平稳，青岛地区维持大幅消库，短期天胶走势维持强势，但是近期轮胎采购和开工存在小幅下压可能将对胶价涨势有所压制，中长期利好集聚维持看涨预期。短期关注泰国降雨、船期及下游实际采购情况，中长期观察到港及青岛库存情况。

来源：隆众资讯