天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，期现基差小幅走弱）

1）今日国内市场天然橡胶现货价格小幅上涨，其中全乳胶上海市场价格上涨200元/吨达到13425元/吨，涨幅1.51%，20号泰标青岛市场价格上涨30美元/吨达到1765美元/吨（折合人民币11403元/吨），涨幅1.73% ，人民币20号泰混青岛市场价格上涨100元/吨达到12450元/吨，涨幅0.81%。今日上涨主因泰国和海南产区多雨，云南外来原料进入局部受阻，支撑原料价格坚挺，船期延迟推动到港依旧偏少，下游需求短期边际改善，短期供需小幅错配，叠加合成胶价格大幅上涨，支撑产业内外看涨情绪。

2）节后首个交易日，天然橡胶市场普遍试探性报盘为主，整体报盘积极性处于正常水平，下游询盘较少，贸易商存在试探性询盘，听闻某下游大型轮胎厂采购越南胶。

2. 供应方面（季节性高产期；多雨缩减原料产出；船期延迟依旧存在）

1）10-12月份处于天然橡胶全球割胶高峰期。10-11月份是中国（RU交割品全乳胶唯一生产国）旺产期,10-12月份泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期（泰国产量约占全球35%）。

2）中国气象局预计未来3个月（10-12月）存在进入“拉尼娜”状态可能，国内外主产区存在持续强降雨，甚至部分区域发生洪涝灾害可能，后期需要持续关注各项指标情况。未来一周降雨存在大幅增加可能，对原料产出影响增加。热带风暴"狮子座"将造成10月9-10日海南产区强降雨，海口港为了港区作业安全，10月8日0点后，除了收重箱，提外贸重箱，提重冰柜外，其他的堆场作业都停止。各航线流向船只回港避风，船期将有所延迟。

3）泰国产区近期降雨较多，对原料产出存在较大阻力，但是北部区域10月中旬将逐渐开始进入旺产期，对原料胶水价格又形成压制。越南产区近期听闻港口逐渐解禁，但是今日再次听闻某港口有疫情确诊，越南胶短期到港依旧难以快速增加。马来西亚和印尼因为疫情风控和外劳偏紧问题持续存在，产出依旧较少。中国海南产区遭遇热带风暴强降雨，成品运出受阻，原料偏紧，加工厂采购积极性尚可，目前民营工厂实际采购价较海南国营指导价升水400-500元/吨左右。中国云南产区磨憨口岸受老挝代驾疫情较为严重影响，10月8日起一周之内将继续暂停，所有车辆不能进出，外来原料进入受阻，自产原料胶水进干胶厂价格上涨200-400元/吨，进浓乳厂价格上涨300-500元/吨。

4） 近期东南亚到中国船期延迟情况依旧严重，叠加“十一”假期影响，预计10月份中国天然橡胶进口环比小幅缩减，11月份存在大幅增多可能。

3. 需求方面（轮胎开工节中下跌，利于成品库存消化，节后开工将逐渐有所恢复；浓乳下游需求观望为主）

1）节中轮胎开工下跌，利于降低高位成品库存压力，节后开工将陆续恢复，但是环保、限电等因素依旧存在不确定性影响。据隆众资讯调研统计，今年“国庆”长假期间安排放假的样本厂家要多于去年同期，且全钢胎企业占比略高，以上因素将拖拽样本厂家开工降至低位水平，且全钢胎开工率走低幅度要大于半钢胎。预计节后随着部分停限产厂家恢复生产，开工有所提升。节中轮胎厂放假企业数量和放假天数高于去年同期，但是低于9月下旬市场预期，主要对后期限电情况存在担忧性。节前轮胎厂成品库存小幅回落，节中开工下滑利于成品库存消化。听闻轮胎厂10月中旬将上调轮胎价格，但是下游经销商等拿货积极性一般，以消化成品库存为主，关注经销商库存何时低于正常水平，将是轮胎厂成品库存和开工的前瞻性指标。

2）浓缩乳胶下游情况目前江苏地区基本恢复，南通扬州发泡均满负荷开工，温州地区限电影响，平阳目前做四休三，瑞安做五休二，不过政府部门对于每个企业和每个地区的监管力度有所不同，后期政策松紧有待观察，目前浓乳下游采购以观望为主。

4. 其他方面（内盘期货多数收涨，中美关系存在缓和预期）

1）国内商品期货多数收涨，棉纱、郑棉涨停，燃油涨逾7%，PTA、原油、短纤、涨逾6%，尿素、液化石油气涨逾5%，铁矿、不锈钢、沥青、郑醇涨逾4% 。

2）中美两国元首通话时同意继续通过多种方式保持经常性联系。为落实两国元首通话共识，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪同美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤，就年底前举行两国元首视频会晤进行了讨论。

5. 后市观点（短期小幅回调后存在小幅上涨可能，中长期维持看涨预期）

节后首个交易日跟随外盘期货小幅上涨，节前略有超涨预期，基本面支撑力度不足，下个交易日存在小幅向下回调可能，青岛市场人民币泰混现货关注下方12350元/吨支撑。短期来看，节前避险资金节后存在重新入市可能，推动市场热度，产区近期多雨，且“拉尼娜”现象发生可能性增加，市场普遍预计10月份进口量存在季节性环比小幅下跌可能，供应端支撑偏强；轮胎厂“十一”假期短于预期，以及中美海运费大幅下调利于轮胎出口，提振需求存在短期边际改善预期，同时推动节后青岛地区继续消库预期。综合来看，供应端存在强支撑，需求边际改善，青岛库存维持消化，供需错配，叠加合成胶价格大幅上涨，短期天胶存在继续上涨可能，青岛市场人民币泰混现货关注上方12700元/吨，关注现货交投情况。中长期基本面利空逐渐消化，利多逐渐显现，预计天然橡胶中长期维持看涨预期，关注限电影响增大、海运费大跌、海外需求回落、泰国临近旺产期和到港增多等风险。

来源：隆众资讯