天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现基差大幅走强，泰标期现基差大幅走强）

价格方面，昨日 天然橡胶国内市场现货价格小幅下跌。其中全乳胶上海市场价格13600元/吨（-200/-1.45%）；20号泰标青岛市场价格1830美元/吨（-10/-0.54%），折合人民币11640元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13200元/吨（-100/-0.75%）。俄乌局势紧张推升市场恐慌情绪，拖累 天然橡胶价格小幅下跌，基本面仍存支撑，现货价格较期货价格体现一定坚挺性。

交投方面，人民币干胶市场，市场观望气氛拖拽贸易商报盘出货氛围平淡，商家采购活跃度增加，整体交投尚可；美金内盘贸易商报盘积极性平稳，场内询盘采购气氛较为积极。国产胶方面盘中贸易商报盘积极性略有好转，询盘买盘较前一交易日无明显好转，主流成交整体清淡。天然胶乳方面，期货下跌拖拽市场成交气氛，但因天然胶乳外盘船货价格延续涨势，进口成本居高，国内浓乳持货商无意过低价格出货，成交议价空间不大。

2. 供应方面（全球产出低产期临近，短期到港存在趋势性增多预期）

1）海外产出方面，泰国东北部处于低产期，南部不断减产，临近低产期，全球3-5月低产期将要到来。未来一周天然橡胶主产区降雨环比增加，对主要集中在泰国南部、马来西亚半岛，对割胶工作存在影响。泰国原料胶水价格继续上涨，昨日上涨2泰铢/公斤达到64泰铢/公斤，已经处于年内高位水平。越南不断减产，预计本周绝大部分进入停割期。

2）国内产出方面，据隆众资讯了解，目前中国云南省西双版纳物候条件正常，胶树新叶长势良好且暂无严重病虫害发生，预计3月20号存在开割可能，该预期开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，但需关注后期天气及胶树状况。中国海南省方面落叶情况不理想，对正常开割存在一定影响，存在晚于去年甚至比正常季节性略晚可能。

3）进口方面，船期延迟情况趋势性有所好转，但是主流船运费暂时持稳。2月中上旬到港较少，2中下旬和3月份到港将有所增多，2月份进口量环比缩减，同比将基本持平去年同期，3月份进口环比将明显增多。

3. 需求方面（轮胎厂提前一周复产；季节性需求增加仍有期待）

1）上周中国轮胎开工率较节中略有恢复但是依旧处于底部，据昨日隆众资讯调研，部分原定于2月20日后复工的山东东营、潍坊、菏泽等地市轮胎企业已于13日开始陆续安排复工复产，具体复工进度隆众资讯将进一步跟踪。

2）轮胎厂节后小幅复工，轮胎厂节前原料采购较少，原料库存低位，延迟开工利于成品库存压力降低，虽然轮胎厂对上半年需求情况并不乐观，但是按照年内季节性考虑，3-5月份需求也处于年内偏高水平。

4. 库存方面（青岛地区降速累库，短期累库持续；季节性消库周期留给累库时间不长）

1）据隆众资讯调查，2月7日-2月13日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库环比有所缩减，出库量受下游开工延迟影响处于低位，预计截至2月13日青岛地区一般贸易库存周环比存在降速累库可能，等待最新库存数据。

2）据隆众资讯数据跟踪，每年3月底4月初将之后，青岛地区库存将进入年内消库周期，留给青岛累库的时间不长。

5. 后市观点（外围因素消化短期向上震荡难以突破，中期走势仍存可期）

外围因素扰动对胶价形成打压，基本面依旧存在支撑，现货价格坚挺性依旧有所体现，下游轮胎厂复工早于预期对胶价存在一定支撑，短期天胶存向上震荡可能，驱动不足打压不明显，突破近期宽幅震荡区间难度较大，关注俄乌局势进展对市场影响。全球季节性3-5月份低产期将要到来，避开3月份中国开割打压，警惕4-5月份青黄不接的节点；中国2月中旬到3月份天胶到港略显集中，4-5月份到港暂无大幅增加预期；中国天胶3-5月份年内季节性偏高需求仍可期待；中国青岛持续累库，但是库存同比低位，3月底4月初年内季节性消库前剩余累库时间较短，库存偏低情况存在延续的可能。综合来看，上半年关注4-5月份供需情况，谨防行情提前消化。