天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现价差微幅扩大，泰标期现小幅收窄）

价格方面，今日天然橡胶国内市场现货价格小幅上涨。其中全乳胶上海市场价格13850元/吨（+25/+0.18%）；20号泰标青岛市场价格1785美元/吨（+15/+0.85%），折合人民币11377元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13050元/吨（+50/+0.38%）。 大宗商品多数收涨带动市场乐观气氛，天胶青岛一般贸易库维持较快去库利好集聚，基本面短期支撑并不明显。

交投方面，人民币进口胶市场，贸易商报盘出货积极性较昨日更加活跃，场内询盘采购氛围尚可，商家轮仓采买为主，部分商家看基差扩大开始加仓；美金内盘贸易商报盘氛围较昨日升温，场内询盘采购活跃度平稳。国产胶持货方出货积极性尚可，临近元旦假期，买盘接货氛围偏淡，成交一般。天然胶乳现货市场买盘转淡，少量成交价格上移。下游制品企业需求一般，高价接盘意愿不高，观望为主。

2. 供应方面（产出趋势性增多，泰国原料杯胶价格走跌将形成短期打压；12月进口量无大幅增加预期）

1）产出方面，目前云南停割，海南陆续开始停割，预计越南1月中中旬后大幅减产，1月底逐渐进入停割期。目前供应的核心点在泰国南部，未来第一周泰国南部局部小雨，整体降雨水平维持低位，对天胶原料产出影响较小，产量趋势性增量，泰国原料胶水特别是杯胶价格走跌将对供应端存在一定打压。近期版纳景洪等区域疫情管控略有升级，但是目前云南处于停割期，仓库库存临近近几年高位，整体供给影响较小。

2）进口方面，11月份泰国出口环比小幅下跌，按照泰国到中国船期，叠加12月份青岛地区入库情况综合评估，12月份中国天胶进口量环比无大幅增加预期。

3. 需求方面（轮胎成品库存压制后期开工趋势性向下，短期对胶价存在压制）

1）目前多数半钢胎厂家开工尚可，个别工厂受库存压力，存短期停产现象。整体来看，外贸订单量尚可，对半钢胎厂家开工形成一定支撑，另外，月底临近，外贸出货较为集中；内销出货相对缓慢，出货零星，整体库存仍呈高位。合资及一线品牌半钢胎代理商库存充足，下游拿货积极性不高。多数山东品牌代理商已完成年度进货任务，拿货意愿不强，部分年度任务未达成的代理商，仍存适度补货行为，但对整体市场带动有限。

2）上周轮胎开工环比小跌，预计本周轮胎企业开工率小幅波动为主。整体来看春节前轮胎开工趋势性向下，但是不排除受胶价下跌刺激少量增加采购量可能。目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗。

4. 库存方面（中国库存维持小幅波动，深浅色胶库存差不断收窄将近持平；青岛微幅加速去库短期无累库预期；云南非期货库存止涨下跌；越南胶累库节奏放缓）

1） 截止12月26日，中国天然橡胶社会现货库存环比下跌0.64%，环比持续小幅波动，同比降低30.11%，较去年和2019年同期跌幅略有扩大。深色胶较浅色胶库存差继续收窄，二者将近触及持平状态，后期存在浅色胶库存高于深色胶库存可能。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减2.6%，跌幅小幅扩大，其中青岛一般贸易库存微幅加速去化，累库拐点持续推迟，预计春节前累库暂无大幅预期；青岛保税库存降速去化，较2020和2019年同期均维持大幅下跌；云南替代指标进入数量明显缩减，从累库转为降库，目前云南现货库存处于高位，同比基本持平，较去年年底今年年初高位距离较小；越南10号库存止涨小幅缩减，同比跌幅有所扩大，库存整体处于相对正常水平；NR期货库存小幅累库，同比涨幅有所扩大。

3）其中浅色胶库存周环比上涨1.37%，同比下跌2.15%，其中老全乳胶小幅降速消化，消化速度依旧低于去年同期；越南3L库存维持季节性累库，目前同比低于去年同期，库存水平处于相对正常状态；RU期货新胶小幅增加推动库存小幅提升，高于去年同期，不断贴近2019年同期水平。

5. 其他方面（国内商品期货多数收涨，大宗市场乐观气氛升温）

国内商品期货多数收涨，硅铁、锰硅涨逾3%，塑料涨2%，沥青、燃油、原油、纸浆、焦煤、橡胶涨逾1%；铁矿、线材、菜粕、豆粕跌逾1% 。

6. 后市观点（预计短期续涨压力较大，宽幅震荡走势未改，中长期维持反弹预期）

近两个交易日上涨受大宗商品整体带动因素较强，缺乏核心基本面支撑，而泰国产出趋势性增多，特别是杯胶价格走软形成压力，下游轮胎开工趋势性下行，短期供需矛盾存激化预期，混合胶现货价格偏软，混合胶基差连续小幅扩大，对胶价形成一定压力，天胶续涨压力较大，短期宽幅震荡趋势未改。中国12月进口无大幅增加预期，青岛地区仓库入库有所增加但是依旧低位，青岛地区元旦前难累库，春节前无大幅累库预期，对中长期胶价存在一定支撑，维持反弹预期。关注泰国原料杯胶价格、12月到港、青岛库存和现货交投情况。

来源：隆众资讯